美国垃圾债抛售潮敲响警钟 新兴市场债市或成下一个重灾区
2015年12月15日 15:18:43

美国垃圾债抛售潮已经开始,新兴市场债市或成下一个重灾区。

国际货币基金组织(IMF)数据显示,新兴市场公司债规模在2004年至2014年间增长了三倍多。国际金融协会表示,今年新兴市场有6000 亿美元债务到期,其中850亿是美元计价的,另外还有将近3000亿美元的非金融业企业债需要重新融资。

美国高收益债券和新兴市场国家及公司发行的债券拥有一些共同的特点《华尔街日报》指出。这些债券通常有利可图,支付慷慨的票面利率以吸引投资者。然而高票面利率反映了诸如糟糕的公司管理或赢利能力起伏不定等潜在问题带来的高风险。

上周,在华尔街大佬卡尔·伊坎(Carl Icahn)高喊“垃圾债暴跌才刚开始”和资产管理公司Third Avenue宣布冻结旗下高收益债券基金的刺激下,美国垃圾债市场的抛售排山倒海而来。

美国高风险债券价格上周五跌创六年新低,当天跌幅创2011年以来最大。资产总额约达150亿美元、规模最大的高收益债券指数型基金——安硕iBoxx高收益公司债券ETF(iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF)周五下跌2%,刷新2009年7月以来最低位。

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(看跌期权交易量创纪录)

为避免在垃圾债风暴中遭受更大的损失,垃圾债投资者上周五还疯抢最大垃圾债券ETF——iShares iBoxx高收益率债券ETF(HYG)的看跌期权, 导致当天HYG的期权交易数量放大至前20个交易日均值的9倍多。

巴克莱称,主要投资美国高收益债券的基金出现的问题可能产生直接波及影响,因为很多基金将部分资金——有时高达20%——配置到新兴市场债券。即使部分债券表现较好,基金经理仍有可能获利了结以应对赎回需求。

果不其然,亚洲债券市场昨日未能幸免,亚太地区的风险指数上升。澳大利亚西太平洋银行数据显示,截至香港昨日下午两点左右,公司债和主权债信用违约掉期的Markit iTraxx Asia指数(衡量亚洲债券违约风险指数)上涨了2个基点,至146个基点,创下自10月8日以来的最高点。

实际上,标普评级数据显示,今年新兴国家的债务违约公司数量创下2009 年以来新高,较去年大增40%。这也是多年来新兴市场的企业债务违约数量首度超过美国。巴克莱数据指出,过去12 个月来,新兴市场高收益企业债的违约比率为3.8%,高于美国的2.5%。 4 年前,新兴市场违约率仅0.7%,远低于美国的2.1%。

摩根大通新兴市场债券指数(J.P. Morgan Emerging Market Bond Index)显示,过去一个月,全球新兴市场债券价值下跌约2%,但较去年年底仍上涨1.1%。新兴市场债券交易额处于数年来最低水平,针对这些市场开展交易的难度和成本增加,令很多投资者难以进行相关资产配置,导致他们手头持有更多现金。

美联储最早将在本周的会议上决定实施近十年来的首次加息。《华尔街日报》的另一篇报道指出,对冲基金和共同基金经理们普遍表示,至少在周三美联储为期两天的货币政策会议结束之前,债券持有人愿意接受的价格,与买家愿意支付的价格之间可能普遍存在高达10%的差距。

当然,也有资产管理机构认为,美国高收益债券问题带来的冲击性影响可能有限,因为对新兴市场感到担忧的投资者已经采取行动。

柏瑞投资有限责任公司(PineBridge Investments LLC)新兴市场固定收益部门联合主管刘曙明(Arthur Lau)称,年初新兴市场债券遭遇大规模资金外流。至于美国垃圾债下跌是否会触发新一轮新兴市场债券抛售,存在这种可能性,但空间有限。

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