细究12月对港贸易飙升:根源还是人民币?
2016年01月15日 09:48:25

去年12月,中国内地对香港进出口总值分别同比涨65%和10.8%,进口增幅创三年新高。瑞信分析师认为这大部分源于虚假贸易,因为人民币贬值预期强烈,而换汇环境趋紧,企业希望将人民币资产转为美元资产,外贸进口是兑美元的合理理由。

去年12月,中国内地对香港出口同比上涨10.8%,总值达460亿美元,创三年来最高纪录;当月内地对港进口飙升65%,涨幅创过去三年之最,总值达到21.6亿美元。当月中国整体出口同比下降1.4%,进口同比下降7.6%。

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瑞信分析师认为,内地对港贸易近来大涨大部分源于虚假贸易,并非内地需求增多。特别值得一提的是中国的电子集成电路(EIC)的出口量大增,这类产品重量轻、易存储和运输,但自身价值难以判断。珠宝和EIC是贸易数据作假的热门出口品选择。

为何中国企业要费周折取道香港?瑞信报告这样写道:

在人民币贬值预期增强的背景下,中国的实体与个人在寻找机会将人民币资产转换为美元资产。官方兑换渠道越来越难走(据报道,虽然中国消费者每年最高可兑换5万美元,但一些银行只允许每位出境游公民兑换2000美元,而且只接受预约),一些实体和个人越来越花样翻新,那增加了中国央行和人民币汇率的压力。

从海外进口往往成为将人民币兑换为美元的正当理由,因为要换汇购买进口品。所以,离岸市场的美元可以用来偿还债务,逐步撤销此前的套利交易,或者说买美元资产。

20160115China HK trade

意外改善的12月中国外贸数据公布后,华尔街见闻两天前文章也提到,有分析认为,不应对国内外贸形势太过乐观,因为回暖的部分原因可能是虚假贸易上升。

文章提到,中国银行国际金融研究所研究员盖新哲认为,去年8月中国央行汇改后,境内外汇差较大,以套利为目的的虚假贸易上升,这些虚假贸易通过海关特殊监管区流转,去年最后两月这类特殊监管区的物流货物增速达到高峰,背离加工贸易与总贸易走势。

文章还提到,麦格理证券中国经济研究负责人Larry Hu称,2013年人民币升值时,大陆对香港的出口存在虚高的情况,如今正好相反。

不过,九州证券全球首席经济学家邓海清认为,12月中国出口的好转是真实存在的,当月对港贸易数据的异常波动确实反映了虚假贸易升温,但这并不是中国对外贸易复苏的主要原因。根本原因在于,去年8月的人民币补偿性贬值利好中国出口,而且欧美经济体经济好转改善了出口外需环境。

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