瑞银测算:六大产能过剩行业债务总额8.7万亿 潜在坏账率或达25-30%
2016年06月16日 14:37:08

瑞银在报告中估计,2015年六大产能过剩行业(煤炭、钢铁、水泥、平板玻璃、铝、造船)的总负债达到10万亿元,其中8.7万亿为债务,而其余部分为应付账款。煤炭和钢铁行业总计未偿付债务达到7万亿元,其中,4万亿为银行贷款,其余部分为债券和影子银行信贷。

在6个产能过剩的行业中,2015年底债券余额(包括中票和短融等)共1.6万亿,其中有7000多亿将在今年年底前到期。虽然这几年经济增速放缓,但煤炭和钢铁行业产能仍因此前的投资而上升。而内需疲软、工业品价格下降导致这些行业亏损情况恶化。瑞银估计,在产能过剩行业中,息税前利润低于利息支出公司的债务占总债务比重达25-30%,这意味着这些行业整体债务的潜在坏账率可能高达25%-30%。

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瑞银认为,去产能将通过以下途径影响金融行业:

1)企业关停和重组加速,银行不良贷款增加;

2)企业非贷款信贷违约增加,影响银行和非银行金融机构资产负债表;

3)其他过剩产能相关行业坏账增长。这对信贷市场和银行间市场流动性的影响相对难以量化、也不易处理。

去产能10%所产生的坏账影响预计将明显大于10%。如果严重亏损的企业被关停,这些企业的银行贷款将无法展期循环、其存量债务将难以继续通过发行债券或影子银行信贷维持。这意味着这些企业的所有债务实际上都将成为“坏账”。但是,去产能对金融业(特别是银行)的拖累程度将最终取决于决策层以何种方式解决坏账问题,以及相关实体如何划分还账负担(图9)。

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