美林电风扇吹起?债市动荡下 银行委外加码权益投资
2016年12月29日 08:56:19

随着债市调整,银行愈发担心委外债券投资难以覆盖理财资金成本,加码权益类投资正在酝酿。

中国证券报援引公私募基金机构人士称,工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行等部分大中型银行已完成2017年委外投资的招标。作为委外主力,银行委外2017年将对资产配置进行结构性调整,提升权益类配置占比,A股有望迎来一波新增资金。

此前,银行委外绝大部分配置在收益稳健、风险较低的债市,但随着此轮债市下跌的到来,很多为银行委外资金量身定做的定制基金净值缩水明显,有的甚至跌破1元面值的“警戒线”,潜在赎回压力巨大。

报道称,近期多位公私募基金人士表示,几乎所有大型银行2017年均会提高权益类资产配置比例。某公司投资总监表示,在某大型银行针对2017年的混合策略类委外规定,当产品净值达到1.02元以上时,可以将权益类仓位提高到30%-50%;当净值在1-1.02元之间时,权益类的仓位可以在20%;当净值在1元以下时,权益类仓位应在20%以下。此前,银行仅允许权益类仓位在10%左右。

由于利率市场化的推进,近两年债市成为银行等金融机构赚钱的大市场。但是,很大一部分城商行、农信社等金融机构受限于投资能力,选择了委外投资模式。

委外投资的资金出自银行理财,而商业银行等机构将这些资金委托外部的公募基金、证券公司或私募基金进行投资,并对投资收益和利润分成进行约定。

在资金端,由于资金成本相对较高,推高了委外业务的收益要求。而投资端的实体经济回报低,股市萎靡,让受托机构不得不将目标转向债市。

过高的投资收益要求也让金融机构不得不一味加杠杆投资,低估了隐藏风险。事实上,监管层已经意识到银行表外理财和债市风险,将于明年一季度将银行表外理财纳入广义信贷测算中。

华尔街见闻此前提及,央行负责人表示,将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围,以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。具体为:表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围,纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。

天风证券银行团队评论称,央行有意将商业银行表内外业务统一管控起来,表外理财规模或将放缓,委外投资增速将受到较大影响,从而冲击债市。

民生证券李奇霖此前表示,委外放缓与否关键看底层资产穿透与否。如果不穿透,在负债成本倒逼下,反而会通过加大委外去杠杆维持资产端收益,对债利空有限。如果穿透,负债成本高企可能会逼银行去接非标,债市则面临去杠杆和量缩双杀。

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