2017年市场大波动 美债或止跌回升?
2017年01月05日 10:53:26

受到特朗普当选的影响,全球市场陷入波动。Kingsview Asset Management首席投资官Scott Martin在芝商所“策略部署”视频表示,美联储加息和美国政府增加支出将对美债价格构成影响。

TJM Institutional Services董事总经理Jim Iuorion表示,10年期美债的价格即将上涨,收益率将有所下降。他还指出,美国利率将上涨,这不仅仅是因为财政刺激,更是因为美国经济可能加速增长。

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不过,华尔街大佬Druckenmiller则认为美债价格将继续下跌。他预计,美国十年期国债收益率未来一两年间将飙升至6%。

Druckenmiller在特朗普赢得美国大选的第二天对CNBC表示,特朗普的当选,是他“长期以来一直所向往的”,现在他对美国经济前景变得“非常、非常乐观”。上世纪80年代,Stanley Druckenmiller曾联手索罗斯狙击英镑,有“索罗斯克隆人”之称。

Druckenmiller引述经济学家Larry Lindsey称,美国2019年经济增长可能增至6%,十年期国债收益率将与此有协同效应。不过他也称,美国十年期国债利率的公允价值应该是3%。

事实上,最近作出类似表述的不止是Druckenmiller。新债王Gundlach也称,特朗普经济政策对债市非常不友好,美国十年期国债收益率未来四到五年将涨至6%。

Gundlach称,特朗普将增大财政赤字,以支撑基建项目,这将导致通胀水平涨至3%和名义GDP将迅速涨至4-6%。

12月末,美国10年期国债一度上涨至2.6%。MKM Partners首席市场技术分析师Jonathan Krinsky分析了美债自1965年以来每年的走势,并注意到10年期美债收益率的上涨态势在过去35年还未有过。

“今年初10年期美债收益率低于去年的低位(1.64%),目前则高于去年的高位(2.5%)。如果美债收益率收于2.5%以上,那么这将表明在今年之后收益率将上涨。自从美债收益率在1981年达到顶峰后,收益率就再也没有进入上涨模式。” Krinsky在报告中写道。

当一个周期内资产先以低于此前交易周期的低位交易,然后再出现以高于此前交易周期的高位交易时,技术分析师将这种模式视为是看涨的信号。

Krinsky认为,这样的模式表明,“我们将看到债市长牛的结束”,这暗示了明年债券收益率将持续攀升。

海通证券首席经济学家姜超认为,受到高杠杆限制,本轮美国10年期国债利率的调整将很难突破3%。

如果特朗普实施其基建和减税计划,预计美国每年的财政赤字或超过1万亿美元,对应赤字率可能超过6%,那么到2020年美国政府部门的负债/GDP将达130%。

如果美国国债利率上升到4%,每年政府债务的利息支出将达到GDP的5%,财政赤字几乎用来应付利息支出,无法减税刺激经济。这意味着本轮美国10年期国债利率的调整将很难突破3%,受到高杠杆限制,美债利率调整幅度有顶。

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