新兴市场货币即将面临特朗普大考
2017年01月11日 21:49:58

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野村证券在特朗普上任前夕称仍认为新兴市场面临冲击,全球外汇策略团队认为人民币和墨西哥比索将是特朗普上任后亚太和拉美地区表现最差的货币,原因在于他们不仅将受特朗普政策组合影响很大,而且自身经济也面临不小的挑战。

野村称美国候任总统特朗普的经济政策仍将是接下来的几个月新兴市场货币走势的主要因素,野村美国经济分析团队预期特朗普将在1月20日上任时宣布巨额财政刺激政策,另外还可能宣布贸易谈判或增加贸易壁垒,并且收紧移民政策。特朗普也有可能会在北京时间明天凌晨1点的新闻发布会上就透露一些政策信息。

除了特朗普外,新兴市场货币还将面临欧洲及日本央行收紧货币政策、欧洲政治风险、外币贷款去杠杆以及中国经济增速放缓等问题。

人民币

野村自特朗普当选后就一直相信他上任后宽松的财政政策+高通胀将导致市场对美联储加息路径重新定价,这样的话就会吸引众多美元买盘。另外,特朗普竞选时曾多次表示要将中国列为汇率操纵国并对从中国进口的商品征收高额关税。

野村称,如果特朗普仅仅是把中国列为汇率操纵国的话,中国的贸易和外汇政策不太可能出现大的变化。如果再加上高关税的话,那么中国政府就很可能强硬反击。野村甚至认为,如果中美贸易战开打的话,那么中国将更注重对内经济,可能会允许人民币进一步贬值。

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图1:中国外汇储备走势   来源:野村证券

除了一系列外部风险,野村认为人民币还面临不少内部风险。首当其冲便是去年底险守3万亿大关的外汇储备。野村认为离岸人民币年初几天大涨是因为央行在外汇市场公开干预并收紧了离岸人民币流动性所致,这并不能逆转长期贬值走势。该行认为离岸人民币将在下个月再度破7,并在3月底跌至7.15。

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图2:离岸人民币隔夜利率(红色)与美元兑离岸人民币即期汇率(黑色)  来源:野村证券

墨西哥比索

比索自特朗普在初选中脱颖而出以来便大幅下跌,美国大选结束至今也已跌去约18%,但野村认为由于未来仍有许多不确定,所以现在并不是进场做多的实际,美国的贸易政策仍不明朗,所以短期内比索很难反弹。

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图3:美国大选后墨西哥比索对美元大幅贬值   来源:tradergo.weex.in

野村称目前无法判断做多比索的风险和收益状况,在未来100天内都可能出现让比索汇率大幅波动的事件。上周几家美国汽车制造商在特朗普的压力下放弃了在墨西哥建厂的计划,野村认为未来可能还会有更多的类似事件发生,明天凌晨特朗普在新闻发布会上对北美自由贸易协定(NAFTA)的态度也很可能引发比索汇率剧烈波动。

另外,墨西哥国内经济也谈不上顺利,在比索贬值和利率走高的情况下,墨西哥经济增长可能受挫,甚至可能会导致原定于2018年举行的总统大选提前举行。更危险的是,外国账户持有墨西哥证券规模在过去几年中已经远超墨西哥经常账户赤字所需的融资规模,一旦发生风险事件,墨西哥比索可能重蹈1994年的覆辙大幅贬值。

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