悉尼大学副教授、美国华盛顿智库哈德森研究所高级研究员John Lee认为，中国大量购买黄金的主力军是中国家庭，这些家庭为了对冲不确定的未来选择购买贵金属，因为股票和房产都不是目前中国可靠的投资对象。

2010年至今，中国由香港进口的黄金增加了两倍。世界黄金协会（WGC）预计，2012年，中国会超过印度，成为全球最大黄金市场。

对中国的大量黄金需求，Lee推断，主要动力不可能是中国央行买入黄金，因为中国政府并未大量抛售美元或欧元资产，而且中国2011年第四季度外汇储备自1998年以来首次下降，中国政府购买黄金的资金已经减少。

Lee认为，中国家庭是购买黄金的主力军，原因之一可能是恐惧通胀。

但过去两年来，无论中国通胀怎样波动，黄金热有增无减。因此，Lee认为更合适的理由是，中国的家庭缺少投资选择。

先说股票，中国国有企业持有大多数股份，中国上市公司缺乏透明度、股市交易规管宽松，股价极易被内部人士操纵。

再看房地产。在国外媒体报道以前，中国已经出现了一批“鬼城”，这样的物业永远无法不会租出去，购买它们是当做投机性的资本资产。现在房价下跌，当地人更担心投资这样的房产可能永远得不到稳定的回报。

这样一来，除了极少数人脉广的富有人士能够将财富转移到国外，其他多数中国人就会选择购买贵金属，用这种方式对冲不确定的未来。

20世纪80年代的日本和2008年美国的经历告诉我们，低成本或者免费的贷款必定导致糟糕的投资决策和资产泡沫。

Lee指出，中国固定资产投资的年度银行贷款已经从2008年的7500亿美元跃升至1.2万亿美元，这还不包括数千亿美元流入中国的热钱。

由此，Lee警告，现代中国版的淘金潮是一个郑重的提醒，应该注意到，中国人可能在丧失对增长奇迹的信心。