200亿的亏损之下,到底发生了什么神秘交易?
2016-12-23 16:59
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八卦女动图

国海萝卜章事件占据了好几天的头条,今天蚂蚁金服的产品逾期兑付背后又爆出新的萝卜章

  • 国海证券和代持银行之间到底发生了什么样的交易?
  • 机构之间是怎么倒腾出高收益产品的?
  • 200亿的损失怎么出来的?
  • 代持又是怎么一回事儿?

理财八卦女一个个帮解释顺了。

其实想让大家感知到两个道理

  • 投资的世界里,没有什么事儿是和你手上的资产完全没关系的。
  • 高收益为什么往往带着高风险

 

银行代持债券是怎么回事?

这是一种机构间的行为。就是有一堆债券资源的A(国海证券之类)在QQ上问有充足资金量的土豪B(银行之类)要不要代持一点啊。

两个人先达成口头协议,约定A将标的债券以一定的价格转让给B,经过一定期间再以事先约定的价格由A赎回。

为了加快效率,这个流程在熟人之间非常快,很可能一个电话搞定,说定的各种价格QQ聊天记录作为凭据,书面合同后续再补,要盖双方公章。所以做债的,办公桌上各种EMS合同快递。

为什么要代持呢?都获得了什么好处?

对A(国海)来说,这些债券不用体现在自己的资产负债表里,只在内部账目里写着

资产:某债券***

负债:应付账款***元ToB。

这样A不需要太多自有资金甚至0资金就可以持有大量债券,就实现了“杠杆”的需要啊,相当于买债、质押再买债,放大收益。据说保守的放2-5倍杠杆,激进的会做到20-50倍。这也就不难理解为什么债券一跌,浮亏会超级大。

对B(银行)来说,资产负债表里写着

资产:持有某债券***;

在内部账目里会注明:该笔债券在*年*月*日卖回给A。

B通过这样的方式获得一些“资金利差”。比如说B拿到资金的成本是市场利率n%,但给A的借出利息是n+5%,不承担任何市场波动,包括市场利率和债券行情。但风险在于A可能不认账。

那为什么不通过交易所的正规质押流程做杠杆呢?

的确,在交易所可以做债券的质押获得资金,但有些等级不怎么高的债券在交易所里是没法获得质押资格的。

所以一些相对风险较高的债券,其杠杆就是通过这种代持完成的

一个是正规渠道,按规定办事;一个算是略泛灰色吧(如果合规没做好的话),自由度更高。

那么严肃的事儿,怎么就归到假章上去了呢?那么整个理财体系会有多少这样的问题?

的确,合规的重要性能让所有执行的人脑袋里上紧发条还是很难的,

债券交易业务量巨大、频率超高的时候,圈子里有些做法就是加盖部门公章,这一单就认了。

一旦有系统风险,就是像国海那样的企图扯皮咯。

国海证券真的要承担将近200亿的损失吗?

目前的亏损是账面亏损,证监会也说了不许相关机构在短时间内卖出这些债券嘛,极大可能是利用时间来平滑风险。

比如代持的银行再持有一段时间,国海证券分批次慢慢回购,最好的情况是估值修复了也就没什么太大损失了。

 

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