当前市场最大的风险:美元!
2017-01-12 11:24
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美国大选之后美元迎来一波涨势,其背后的逻辑也成为其他资产价格变动的核心。不过加拿大皇家银行认为,驱动美元上涨的这些因素有减弱的可能,美元反转是当前市场面临的最大风险。

加拿大皇家银行跨资产策略师Charlie McElliggott称,市场过去的宏观交易策略完全建立在“美国经济增长以及再通胀”、“政策支持企业发展”以及“动物精神爆发”等基础上,从而让投资者不断进行做多美股、做空新兴市场等交易。他写道:

完全基于“美国经济增长以及再通胀”+“政策支持企业发展”+“动物精神爆发”这一框架建立的宏观交易策略,就等于看多标普500指数、看多Russell指数、在价值型和增长型企业中看多前者、在周期性和防御型股票中看多前者、做空欧洲美元期货、做多离岸人民币、做多铜并做空黄金、做空新兴市场、做空欧元、做空日元,这些交易几乎全部单边依赖于美元走势。

但是如果美元从现在起大幅走弱,McElliggott称这些交易策略都将崩盘。而美元走弱也并不是不可能:

如果当前的债市牛市进一步积聚能量, 继续碾压美国国债空头,那么收益率将会崩溃,从而带动美元一起走低,上述这些交易也将可能遭遇平仓。

McElliggott认为,美国大选之后美元走强的很大一部分原因,是因为市场注意力聚焦于特朗普提议的“边境税”政策,如果叠加对美国企业的减税政策,比如减到20%,那么从经济理论上看美元将会升值20%。

但是,从现实情况来看,支撑美元走强的这个关键因素,很有可能最终泡汤。

McElliggott表示,美国企业界部分人士认为,“边境税”政策对他们的业务构成很大的风险,尤其是零售行业。并且对于整个经济来说,因为进口变得更贵,也会导致贸易的扭曲。McElliggott写道:

关于这一话题,企业高管正在进行大量讨论,事实上部分处于决策圈内的人称,他们认为完整的“边境税”调整计划日益有可能最终规格缩小成对企业外迁的一种惩罚。

McElliggott表示,尽管这些都还只是设想,但如果这种驱动美元走强因素变弱的可能性被市场接受,那么基于美元走强的那些交易都将面临风险。他称:

如果美元走弱,债券价格以及久期会回升;拥挤的价值型股票将遭平仓,防御型以及增长型企业会被看好;日元以及欧元会大幅上扬;黄金会再被青睐而铜则会被抛弃;和投资级债券相比,高收益债会走弱。

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