美元/日元还能上120吗?德银和野村吵起来了
2017-01-12 14:33
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美元/日元新年以后升势暂熄,机构们认为特朗普的政策“难产”是导致美元回调的重要原因,美元日元后续能否再创新高,各家观点有明显分歧。

德银乐观看多 115是关键点

德意志银行(Deutsche Bank)外汇策略部在本周三(1月11日)仍对美元/日元外汇指数抱谨慎乐观态度,认为长期向125上扬的趋势将继续保持,但也指出特朗普政策的不确定性,及其新政生效之前美国经济增速的持续放缓,都有可能导致2017年初出现115-110的回调。

今日特朗普在记者会上并未公布减税等方面的经济刺激政策细节,美元多头丧失信心,美元/日元指数迅即下挫至115下方,按照德意志银行预计,美元空头将在115附近买入平仓,寻找下一个套利点位。

丰业称需要等待四季度GDP

丰业银行(Scotiabank)策略师Eric Theoret认为,继大选日以来的市场蜜月期若要延续,特朗普在其政策方面必须明朗化;而记者会上特朗普的表现令市场失望,其政策核心部分都还未准备好。

本月27日将公布美国2016年第四季度的经济增长数据,而对此最新的市场预计为较去年同期增长2%,并可能降至1%。对于特朗普新政是否能够扭转经济颓势的疑虑,将进一步导致美元/日元指数上涨受阻。

野村坚定看空USD/JPY

野村控股(Nomura)在周三(1月11日)发布的报告中坚定看空美元/日元指数至110以下甚至更低,认为大选后盲目乐观的市场表现行将结束;下周特朗普宣誓就职,政策“支票”开始兑现坐实,市场将真正感受到“特朗普经济学”的实际效益。

2016年9月中旬至今,美元/日元指数已上涨14%,野村称市场绝大多数投资者的立场,从当时102左右的看空,转变为当下115左右的看多,这对于已接近购买力平价(PPP)25%高估阈值的美元/日元指数来说,是极不寻常的。即将上台的特朗普政府,或许会成为压倒美元/日元指数的最后一根稻草。特朗普承诺的减免税务和放宽监管,确实是让美元多头看到了希望;但是一旦特朗普正式上任,白宫日程的现实安排,很可能导致国内经济刺激的承诺靠边站,特别是特朗普当下将取缔与重建奥巴马医改作为最优先,需要美元多头重新考虑他们的战略安排。

自二战以来美国政坛对于自由贸易的执着推进,也将在特朗普任上戛然而止。贸易政策方面的回滚,诸如脱离多边贸易协定、威胁提高进口关税、保持弱势美元政策以刺激对外出口,这都有可能导致美元/日元指数走低。二十世纪八十年代初,美国政府基于1974贸易法案第301条规定(特朗普此前曾多次提及该法案)对日本半导体产品进口的反侵销调查,拉开了美日贸易战的帷幕;其后美国关税壁垒的构筑和1985年《广场协议》的签订,都见证了美元对日元的大幅贬值,以期增加美国产品的出口竞争力。1995年5月克林顿任上也曾对日本奢侈车型收取100%的进口关税,而在那期间美元/日元与美元/德国马克的汇率也是全数走跌。

近期美国国债利率与美元/日元指数之间的关联性亦不容小视。野村表示,去年11月至今的数据显示,美国10年期国债利率的波动与美元/日元指数的趋势基本吻合,涨跌窗口则略领先于美元/日元指数;如若特朗普的财政刺激计划因故延后,政府公布的美国经济数据又持续走低,美元国债利率很难再有经济增长相关的上调窗口,即便利率上调,也将是由通胀因素导致,对于美元汇率来讲会是利空消息。特朗普上台后可能采取的美元弱势策略,将颠覆2012年下半年至今安倍经济学所奠定的贸易架构,在接下来数月内进一步压低美元/日元指数,至110甚至更低的点位。

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除了美国经济相关因素,WEEX提醒各位投资者在预计美元/日元外汇指数走向时,对于2017年年内其他的外部风险因素,也应给予更多的考量。特朗普政府在外交政策上的预期收缩,亚太地区周边的领土争端,以及中日关系的日趋紧张,都可能导致突发的不确定性事件,影响市场走向。从这一点来说,较之去年,东亚的地缘政治风险将在2017年的市场波动中扮演更为重要的角色。

本文作者:WEEX·张一苇

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