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中国12月新增信贷远超预期 但新增存款规模大幅减少
2017-01-12 17:02
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中国12月新增信贷及社融远超预期,主要受与实体经济最为相关的企业中长期贷款拉动,房贷为2016年最低水平。2016全年社融增量17.8万亿元,创历史最高值。

12月新增人民币贷款激增至1.04万亿的同时,新增人民币存款规模却大幅减少,分析师指出,这或是12月资金异常紧张原因之一。

M2增速连续第二个月放缓,M1-M2“剪刀差”连续第六个月收窄。货币政策仍将稳字当头。具体数据如下:

中国12月社会融资规模增量16300亿元,预期13000亿元,比上年同期少1,855亿元。前值由17400亿元修正为17366亿元。中国12月新增人民币贷款10400亿元,预期6768亿元,前值7946亿元。

中国12月M2货币供应同比11.3%,预期11.4%,前值11.4%。中国12月M1货币供应同比21.4%,预期22.0%,前值22.7%。中国12月M0货币供应同比8.1%,预期7.0%,前值7.6%。

当月M1-M2“剪刀差”为10.1%,连续第六个月收窄。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩点评称,风险正在上升“存款与贷款之间的差距增长,表明影子银行正在扩大,这增加了风险。”

瑞银中国首席经济学家汪涛点评称,“政府表示将维持中立的货币政策,遏制金融风险,但信贷数据似乎并没有显示出该迹象。”

招商银行资产管理部刘东亮点评称,12月新增信贷意外放量,远高于预期值和上年同期值。总体有利于经济延续稳定,但关键看实体经济企稳所带来的真实融资需求的恢复是否能够持续。新增信贷大增的原因如下:

一是实体经济企稳后,企业的融资需求确实出现了回升,年末集中释放;二是12月债市大跌,融资成本高涨,债券融资显着减少,导致替代效应,资质较好的大企业纷纷延后或取消发债,转回信贷市场融资;三是年末部分企业出于美化报表的目的,集中进行债务置换出表,带来公司户短期贷款增长;四是部分地方政府为提高PPP等落地率,年末突击进行融资。

2016年社融规模为历史上最高值

12月中国社会融资规模增量16300亿元,远超预期13000亿元,基本与上月持平,较上年同期略少1855亿元。九州证券全球首席经济学家邓海清点评称,12月新增社会融资主要增长来自于两个部分,即新增人民币贷款和新增委托贷款,两者分别增加9971亿元和4057亿元。

以信托贷款+委托贷款+未贴现融资票据核算的非标增加7320亿元,除2016年2月异常点外,为两年来最高值。

12月,受到资金紧张影响,债券融资受阻,体现在社会融资规模上即企业债券融资净减少1117亿元,创企业债市场存续以来单月最大幅度的净减少。12月资金过度紧张导致企业债收益率实际高于贷款利率,或导致部分企业从债券融资转向信贷融资或非标融资,从而部分推高了12月信贷和非标融资规模,但如果考虑在新增信贷和新增非标规模中减去债券融资的替代效应,贷款和非标仍然超过正常增幅,表明企业确实出现大量资金需求。

2016年全年来看,社会融资规模总计增长17.8万亿元,为历史上最高值,高于2013年高点的17.32万亿元,显示2016年整体经济融资旺盛。

从结构看,2016年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的69.9%,同比低3.3个百分点,但仍维持在历史高位。2016年社会融资规模存量为155.99万亿元,同比增长12.8%。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称,实体经济L型拐点已过,信贷规模回升是带来历史最高社融规模的最重要因素。

12月新增贷款激增至1.04万亿 主要受企业中长期贷款拉动

12月份,人民币贷款增加1.04万亿元,同比多增4466亿元。人民币存款增加1635亿元,同比多增2005亿元,较11月人民币存款增加6875亿元规模大幅减少。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称,贷款分项来看,主要超预期部分是企业的中长期贷款,为2010年以来的第二高值。需要观察12月是否会出现企业投资的大幅回升,如企业投资和中长期贷款相互印证,则表明中国经济确实显著好于市场预期。

通常被视为房贷的居民中长期贷款12月小幅回落,为2016年最低水平,表明房地产销售确实出现下滑。此外,12月并未出现短期贷款和票据冲规模,票据为2016年最低,短期贷款规模远小于历史正常水平。

此外,12月贷款规模远超预期,而新增存款规模大幅减少,可能是导致12月资金异常紧张的重要原因之一。

外币来看,12月份,外币贷款减少166亿美元,同比多减63亿美元。外币存款增加93亿美元,同比多增125亿美元。

“M1-M2剪刀差”继续缩小

12月M1-M2“剪刀差”为10.1%,连续第六个月收窄。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称,“M1-M2剪刀差”继续缩小,表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱,与企业投资回暖相匹配。

M1-M2剪刀差在8月之后开始收敛,固定资产投资当月同比恰恰也在8月之后开始回升,这表明企业有钱不投资的局面正在发生变化。结合12月的天量中长期信贷,我们预期12月固定资产投资将进一步上行。

2016年金融数据汇总

央行也发布了2016年全年的金融统计数据报告,重点如下:

全年人民币贷款增加12.65万亿元,外币贷款减少445亿美元。分部门看,住户部门贷款增加6.33万亿元,其中,短期贷款增加6494亿元,中长期贷款增加5.68万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6.1万亿元,其中,短期贷款增加7283亿元,中长期贷款增加4.18万亿元,票据融资增加8946亿元;非银行业金融机构贷款增加992亿元。

全年人民币存款增加14.88万亿元,外币存款增加845亿美元。其中,住户存款增加5.16万亿元,非金融企业存款增加7.25万亿元,财政性存款增加805亿元,非银行业金融机构存款减少783亿元。12月份,人民币存款增加1635亿元,同比多增2005亿元。

国家外汇储备余额3.01万亿美元。12月末,国家外汇储备余额为3.01万亿美元。12月末,人民币汇率为1美元兑6.9370元人民币。

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