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特朗普上任后 墨西哥比索等货币真就“暗无天日”了?未必!
2017-01-19 10:18
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在特朗普即将就职之际,市场已开始质疑特朗普能否真正兑现竞选时的诺言,怀疑导致近期这波汇市变动的“特朗普交易逻辑”是否发生了改变。

鉴于特朗普持有的贸易保护主义立场,以及对他将力推美国经济和通胀攀升的预期,美元和美国利率走高,整个新兴市场货币在特朗普意外当选之后轮番崩跌,特别是墨西哥比索和土耳其里拉,两者屡屡刷新历史最低。不过,在一些经济学家看来,特朗普正式上任之后,墨西哥比索等对此敏感的货币前景未必彻底暗淡。

芝商所(CME)高级经济学家兼执行董事Erik Norland、高盛等认为,墨西哥比索可能在特朗普上任后上演“咸鱼翻身”式逆袭。Erik Norland预计,届时英镑或再度试探三十多年新低。

墨西哥比索:或将大幅反转?

特朗普即将走马上任让墨西哥尤为紧张。俄罗斯卫星文网Sputnik周二援引墨西哥财政部长Jose Antonio Meade的话称,墨西哥试图寻求与特朗普政府开展对话,尽管当下两国的未来关系仍不确定。

自从特朗普在竞选中崭露头角以来,墨西哥就成了靶子,特朗普威胁要在边境建立高墙来阻挡非法越境者。上周在福特因特朗普警告车商别在墨西哥建厂而取消相关计划之后,墨西哥比索再度刷新历史低位。墨西哥80%的出口目的地是美国。

不过,尽管墨西哥比索今年迄今已跌去4.55%,是世界16种主要货币中表现最糟糕的货币,但一些经济学家和官员对其2017年的前景并不悲观,甚至可以说偏向乐观。

墨西哥财长Jose Antonio Meade近日表示,墨西哥比索未来不太可能继续下跌,而是将逐渐恢复。

芝商所高级经济学家Erik Norland在周二发布的报告中认为,墨西哥比索未来数月有急剧回升的可能,理由是:

自当选以来,特朗普的立场有所软化,表示他的政府将遣返两三百万有刑事犯罪记录的非法移民或罪犯,而所谓高墙实际上可能只是一道围墙,或者纯粹提高边境保安。市场将此立场诠释为利好墨西哥比索。

但持有墨西哥比索短仓的投资者应提防墨西哥本身的实力。该国短期息率已超5%,经济增长步伐不俗,而墨西哥比索兑美元套利又具有吸引力。此种货币或已遭大幅抛售,未来数月有可能急剧反弹。

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian也持同样观点。他认为,“如果你喜欢波动性,又能保持仓位,那新兴市场货币就有吸引力了。它们很多都跌过头了,”最终会“涨回来,但过程将充满波动。”他建议买入。

高盛驻伦敦首席新兴市场宏观策略师Kamakshya Trivedi也认为,墨西哥比索未来12个月可能反弹,幅度或达13%。理由是特朗普政府的贸易保护主义负面影响没有料想的那么严重,这一风险被夸大了。最糟糕的局面可能不会出现,且墨西哥比索或将从更强劲的美国经济增长中受益,该货币是最被低估的品种。

高盛认为,墨西哥比索12个月期目标价为19,表现将好于土耳其里拉(其对里拉的12个月期目标价为3.8)。

虽说一些经济学家看好墨西哥比索,但美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,对冲基金正在大举做空墨西哥比索兑美元。下图为芝商所墨西哥比索期货(合约代码:6M)主力合约近月走势:

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欧元、英镑、日元:或最终前景暗淡?

在Erik Norland看来,美国新政府上位之后,这三大货币的前景最终将归于疲弱。

日元方面,美国的财政刺激政策未必能带来很大帮助。且日本国内债务高企,日本央行最近按照预设利率水平买入政府债券已经推低了日元,今年有可能持续行动。

欧元方面,欧央行仍需要宽松货币政策以支持经济增长。欧洲政局依然混乱,在意大利公投过后,欧洲面临多个可能破坏稳定性的大选,包括荷兰、法国和德国的选举。Norland预计,如果欧元/美元跌破2015年2月的低位1.04,接下来就可能试探平价,最终可能迈向2000年9月的低位0.823。

英镑的表现相对好一些,自从美国大选以来一直受到支撑。Norland认为,尽管市场可能将特朗普的言论及英国退欧概率轻微降低的可能性诠释为利好因素,但“我们倾向于认为英国前景可能变得更加混乱。假如最高法院的裁决利好英国首相May,预计英镑将遭到抛售。若裁决不利,则英镑可能在短期内出现上升,但让国会参与退欧可能令磋商更加繁杂,长期或利空英镑。”

“最终,美国货币政策趋紧的前景未必对英镑有帮助。英镑对美元未来数月再度下探其1985年来低位1.05也不稀奇。”

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金属货币及石油货币

南非兰特、巴西雷亚尔及澳元等所在国家都严重依赖金属出口。过去数月,尽管铜、铁矿石等金属价格大幅攀升,但相关国家货币却因特朗普言论等因素而多数出现下跌。

Erik Norland认为,虽然特朗普的财政刺激措施日后有助于美联储加息及美元走高,但这最终会成为金属出口商的利好消息。这些货币有望取得出色表现,尤其是巴西雷亚尔及南非兰特出现利率套利机会之时。

加元、俄罗斯卢布都与石油保持密切相关。目前原油市场供应过剩,库存仍在增加,而特朗普至少会在原则上支持去除对美国生产的进一步限制。这些因素对油价不利,长远来看也利空加元及俄罗斯卢布。虽然OPEC决定减产会构成一些支持,但实际幅度仍有待观察,且特朗普上任后最终会稳定中东等主要产油国还是造成破坏也有待观察。

Norland表示,假如中东变得不稳定,或者阿尔及利亚、安哥拉、尼日利亚及委内瑞拉等非中东产油国变得不稳定,则可能推高油价,继而可能惠及加元及俄罗斯卢布。

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