比特币价值为零,货币说、金融资产说、黄金说全是套路

作者: 茅毅锋
比特币价格从9月最高点,已跌去30%,但我们认为,比特币价值接近于零,货币、黄金和金融资产说法全是套...

比特币价格从9月最高点,已跌去30%,但我们认为,比特币价值接近于零,货币、黄金和金融资产说法全是套路,其向下还有90%以上的下跌空间。

2017年开年,比特币从年初不到7000元人民币/BTC的价格,一路狂飙至9月初近30000元人民币/BTC,最后在央行一系列监管政策出台后半个月内价格蒸发三分之一重回不到20000元人民币/BTC的水平。Goldpebble通过研究后认为:比特币的内在价值几乎为零,所谓的比特币货币说、金融资产说、电子黄金说,全是靠不住的。比特币的高价格是“郁金香”之后的又一次教科书式的经典泡沫。

图表1比特币2017年以来的价格走势图

比特币是一种致力于去中心化,基于区块链作为支付技术的加密现金系统(Electronic Cash System),是由中本聪(Satoshi Nakamoto,化名)于2009年基于无国界的对等网络,用共识主动性开源软件发明创立的。

对于比特币的属性和价值来源,主要有以下三种主要观点:货币、金融资产、类黄金。Goldpebble仔细研究了这三大可能的比特币内在价值。

一、比特币不是货币,未来成为货币的潜力不高,作为货币的价值非常低。

法律意义上的货币(Money)依赖于官方机构的认可和法律的支持。比特币显然不属于法律意义上的货币(Money)。

在经济意义中,货币(Money)的定义中最重要的是交换媒介(Media of Exchange)、价值尺度(Measure of Unit)和价值储藏(Store of Value)的职能,其中,交换媒介(Media of Exchange)是最重要的职能,它指的是货币在交易中被当作中间物用来购买商品或偿还债务的性质。

从比特币目前完成交换媒介功能的程度来看,比特币目前显然不是一种货币(Money)。

首先,尽管目前越来越多的商家开始接受比特币来进行支付,但是比特币作为支付手段占整个经济的比例依然相当低。以对比特币热潮最为开放的国家之一日本为例,根据NHK报道,当时在日本能够使用比特币支付的店铺约为6000家左右,但相比日本累计已经开通近40万家商户受理中国银联卡、38万家商户可以使用日本的地铁卡(Suica)而言,不值一提。另外值得注意的是,接受比特币结算的店铺中有很大一部分是规模很小的零售店,它们在经济体中所占的交易比例是很小的。摩根士丹利在其研究报告中就指出,一年前全球最大的500家在线电商中还有5家接受比特币结算,但是这个数字不减反增,目前已经减少到3家了。

其次,即便是接受比特币结算的商家,结算量也很少。在BITKAN发布的Youtube视频中,一家接受比特币结算的餐厅老板表示,每个月仅仅只有一笔用比特币进行结算的交易。根据Goldpebble对日本商户的调查发现,很多日本商家之所以选择接受比特币结算,很可能是一种吸引中国消费者的宣传手段,他们认为中国消费者大量使用支付宝、微信支付和比特币。

在其他国家,商家接受比特币结算也可能出于同样原因,通过接受比特币,商家可以在各种比特币开源网站(例如Coinmap)上上传店家信息,在社交网站上也能以此作为宣传的噱头,以招揽顾客。

最后,很多观点指出,比特币在地下经济可能有很高的交换媒介功能,例如黑市、骇客活动等,但Goldpebble认为,目前比特币也只在技术能力强、从事非法互联网活动的很小一部地下经济中进行使用。

1,比特币在黑市中的前景并不大。这是因为比特币和美元等法币的兑换比例波动太大,兑换率的不确定性可能会使黑市交易者望而却步,而且,事实上有很多可以具有优良匿名性的资产可以替代比特币,例如现钞、黄金和钻石等,比特币除了这些问题还有一定的技术壁垒,对于黑市的小额交易者来说要了解比特币的交易流程和操作手法本身就非常麻烦。

2,比特币在骇客勒索中的运用也不尽如人意。2017年5月起开始在全球范围内爆发的蠕虫式勒索病毒WannaCry是自熊猫烧香以来影响力最大的病毒之一,勒索者要求使用比特比来支付赎金,但是根据一家位于伦敦的帮助法律部门追踪比特币相关违法行为的公司Elliptic称,黑客仅仅勒索到了52.2个比特币,价值约为143000美元。

3,哪怕比特币被运用于地下经济作为交换媒介的手段,其规模和局限性也是很有限的,这些经济规模无法使比特币成为真正意义上的货币。

那么,比特币在未来是否可能成为一种货币呢?Goldpebble的答案是:可能性微乎其微。

要回答这一个问题,我们首先要知道货币的价值来源究竟是什么?形成这些价值来源的因素中,比特币究竟拥有多少优势?

图表2有助于我们更好地了解货币价值来源的构成。

首先,一个商品要获取货币地位必须具有某一些特点,我们称之为“货币属性”,这些特点是获取货币地位的必要非充分条件,例如供应稳定、防伪性高、不易破损、易携带型和可分割性等。比特币的“货币属性”还不错,但是“货币属性”好不能保证一项商品能够取得货币地位。

使一项商品真正取得“货币”这种特殊商品地位的是它履行交换媒介职能的优劣,我们称之为“交换媒介程度”,它是货币最大的价值来源。能够影响货币履行交换媒介职能的因素有很多,其中,对“交换媒介程度”影响最大的因素有三项:政府的信用背书、观念和文化,以及市场流通自发需要,这些是货币被广为接受并实现一般购买力的最重要的因素;在此之上,还有一些因素能够影响货币履行交换媒介职能的好坏,这些因素中有很多也是使商品具有货币候选资格的“货币属性”,它们为货币贡献了另一层价值,例如交易成本的大小、交易的安全性等等。从下面两张表中可以看到,比特币在提高“交换媒介程度”的功能上表现不佳。

图表3比特币和其他形式货币“交换媒介程度”形成的主要因素的比较

图表4比特币和其他形式货币“交换媒介程度”形成的次要因素的比较

随着“交换媒介程度”的产生,商品就自然就履行了三项基本功能,即“交换媒介”、“价值储藏”和“价值尺度”。货币的这三大职能从不同方面提升了整个市场的效率,从而增加了全社会的福利。但是由于“交换媒介程度”很难形成,因此比特币也无法很好地完成货币的三大基本功能。之前已经论述了比特币作为交换媒介的表现不佳,在另外两项货币职能上,由于目前比特币市场有众多投机者参与,加之各国相关的政策仍然存在非常大的不确定性,比特币的币值非常不稳定。因此,比特币作为价值储藏和价值尺度的功能非常地弱。

货币市场上衍生出的金融市场同样是货币价值的一部分。各种金融资产和衍生品市场的发展都是建立在货币体系之上的,这些市场使得货币的流通量更大,反过来又巩固了货币体系的价值意义。针对比特币的这一块价值,我们可以看到,比特币相关的各种金融产品数量很少,且都处在发展的萌芽阶段,其价值和量级都无法和法币系统上的金融市场相提并论。例如总部位于香港的BitMEX提供多种基于比特币的衍生品产品,伦敦的Crypto Facilities的比特币衍生品交易平台提供比特币价格的远期合约等。一项比较瞩目的领域是ICO,但是截止到2017年8月25日,通过ICO融得的资金规模仅将近18亿美元,而比特币总体市值为715.95亿美元,ICO资金规模仅为比特币总市值的2.51%。另外值得注意的是,各国针对ICO的监管正在收紧,9月4日,中央人民银行等七部委下发了《关于防范代币发行融资风险的公告》,ICO活动被责令禁止,目前已有30多家平台开始业务清退、提供退币或回购服务。CoinMarketCap网站数据显示,该政策下发之后866种代币的总市值仅在当天就蒸发了200亿美元。鉴于政府审慎的态度,比特币这一块价值未来会急剧缩水,发展前景也不容乐观。因此,建立在比特币上的其他市场和产品所带来的价值也很低。

二、比特币不是金融资产,其金融资产特性正在急剧缩水。

要了解比特币是否属于金融资产,我们首先必须了解资产的分类和金融资产的定义。

图表5资产的定义和分类

资产是具有经济价值、清楚所有权界定、在未来能带来收益的资源。通过图表5,我们对资产进行了进一步分类,将资产分成了金融资产(Financial Asset)和非金融资产(Non-Financial Asset)。其中,金融资产除了上述的三个资产的基本特征之外,其定义还要求其满足另外两项条件:

1)  金融资产应当包含合约主张(Contractual Claims)

2)  金融资产在未来能带来的收益形式必须是一般购买力(即货币)或金融资产

下图是SNA(System of National Account)对主要金融资产的分类,我们可以看到,这些资产均符合以上两条金融资产定义要求的条件。

图表6  SNA对主要金融资产的分类

从以上对金融资产的定义来看,比特币并不满足“合同主张(Contractual Claim)”这一项要求,也不能带来现金流或金融资产形式的未来收益,因此并不属于金融资产。

金融资产具有一定共有的特性,这是满足以上定义中的条件形成的必然结果。这些金融资产特性主要包括:

1)   金融资产的价值通常是未来现金流的折现价值,定价比较容易

2)   金融资产的流动性通常很高

3)   金融资产往往有非常发达的交易市场

4)   金融资产通常并不直接用于扩大实体经济的生产力

5)   金融资产的价值可以取决于某种非金融资产

某些资产虽然不满足金融资产的定义,但也可以有这些金融资产的属性,比特币就是一个很好的例子。比特币拥有很大的交易量,有众多交易所来形成较好的流动性,形成较为有效透明的公开价格。因此,比特币拥有一些金融资产的特性。

但是,这些形成比特币金融资产特性的因素正随着国内监管部门对虚拟货币监管的迅速收紧而迅速消减:

2017年8月30日,国内ICO平台ICOINFO宣布暂停ICO业务,待相关部门监管政策出台后,按照政策规范开展业务。

2017年9月2日,国内三大比特币交易平台之一的比特币中国在其官网上发布公告称,即日起暂停ICO币充值与交易业务,并于次日下午6点暂停ICO币提币业务。

2017年9月3日,国内知名ICO平台ICOAGE宣布将于2017年9月3日16:00起暂停提供除提币之外的一切服务,并即刻停止接收宠币。

2017年9月4日,中国人民银行等七部委发布公告,要求从公告发布之日起,各类代币发行融资活动应当立即停止。已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排。

2017年9月8日,有传言称,监管层目前已决定关停注册在国内的所有比特币交易所

2017年9月14日,有报道称,监管已对国内比特币交易平台下定论:“全部关停,并于近期退出市场”。晚间19点,比特币中国公告称,当日起停止新用户注册,9月30日起数字资产交易平台将停止所有交易业务。

中国国内的监管对比特币的流动性影响将是非常巨大的,这是因为中国是比特币交易最活跃的国家。中国社科院支付清算中心特约研究员赵鹞表示,中国比特币的持有量虽然仅占全球总量的7%,但是成交量却是国外的数倍,占全球的八成以上。

图表7比特币和各种法币间的交易量

因此,随着中国监管力度的加大,比特币的流动性势必大大减弱,人们对于比特币的投机热情也会一落千丈。比特币拥有的金融资产特性因此会被极大幅度地削弱,其中的价值也会大大减弱。

三、比特币获得黄金地位的可能性几乎没有

除了将比特币和法币以及金融资产作比较,还有一种主流观点认为比特币在总量稳定方面和黄金非常相似,想要知道比特币是否在未来有机会成为和黄金一样的储备资产,拥有和黄金一样的地位,就必须首先了解黄金的价值来源(见图表8)。

图表8黄金价值的形成过程

通过对黄金价值形成过程的分析,Goldpebble认为,比特币成为黄金这样的储备资产的可能性非常小。

理由一:悠久历史的黄金高价值观念很难被推翻

由于黄金的性质稳定,开采时间可以追溯到很早之前,因此,黄金作为高价值资产的观念存在的历史非常久,人的价值认识和其他意识形态一样,是具有很强的路径依赖性质的,通过长时间的、文化、历史、宗教和殖民等全方位的观念输入,黄金价值高的概念已经深入人心,是财富的最佳象征,人们相信能够保持千年高价值的资产在日后也将继续稳定地扮演这个角色,因此黄金的高价值观念是很难被推翻的。

与此形成对比的是,比特币高价格(不是高价值)的概念出现的时间很短,除了部分和编程相关行业圈子里的人清楚以外,绝大多数人事实上对比特币的原理和概念并不是很清楚。

理由二:比特币和黄金形成高价值观念的机制不同

黄金和比特币形成高价值观念的机制是不同的。黄金是通过贵重装饰品进入人们视野的,黄金作为装饰品是可以被大众所认知、欣赏和理解的,富有的人不需要再做什么,只需要佩戴黄金装饰品就能够达到“炫富”的目的,凸显其财富和身价。

与此形成对比的是,比特币的高价格(不是高价值)观念很大程度上是通过其市场上价格的波动形成的,当然,部分专业人士,尤其是最初投资比特币的人士可能是由于看好比特币背后区块链技术未来的前景才投资的,但是这个圈子毕竟是很小的,对于一般投资者而言,比特币背后的区块链技术机理复杂,涉及到密码学和编程的概念,他们事实上是很难理解和评估价值的。Goldpebble认为,一般投资者之所以产生比特币高价格的观念,主要是由于2017年初大幅度的币值升值的效应,一旦比特币的价格由于某些外在因素(例如政府监管、技术漏洞新闻等)大幅下降,那么一般投资者投资比特币的热情也会大大消减,这是因为事实上,人们只是把比特币当做了投机搏傻的一个渠道,希望获得高收益,而非真正认为比特币的价值很高,毕竟握有比特币的人无法直接通过握有比特币这件事向外部展示自己的财富,这和黄金很不一样。

理由三:政府对比特币的控制力

黄金之所以被各国政府作为储备资产,其非常重要的原因是政府对黄金的存量和增量都有非常强的控制力。美国政府黄金储备位居世界第一,其他拥有大量黄金储备的国家也都是大经济体,这些国家不会希望自己持有的黄金储备的价格跳水,因此会使用一切方法来控制黄金的供应量和黄金市场的有序运行,并且,这些大经济体也有这个能力做到。

与此形成对比的是,对于鼓吹“去中心化”比特币,政府掌控的力量是远远不如黄金的。比特币的集中度非常高,也就是说,有非常小占比的投资者拥有非常大占比的比特币,并且很难追踪这些持有大量比特币资产的人的真实身份。很难想象政府会大力推动一项并不掌握在政府手中的资产成为储备资产,因为拥有大量比特币资产的不知道真实身份的人事实上是可以轻易地改变政府手上比特币储备的价值的。同时,很多和比特币相似的竞争币也在源源不断地涌现,政府很难控制虚拟货币攻击的数量。这一点和黄金也非常不同。

理由四:比特币作为价值储藏手段的安全性存疑

黄金由于拥有实体形态,因此,保护黄金储备不被盗取,只需要严密监控黄金储存所在地就可以了,由于拥有强制力和军队,政府在安防方面本来就有非常强大的优势。

与此形成对比的是,比特币不具有实体形态,要保护比特币资产不被盗取是非常困难的,大量储存政府比特币资产的地址也很有可能成为黑客集中攻击的目标,并且一旦被盗取,被盗取的比特币的流向也很难被追踪。这一点也是黄金所没有的风险。

四、比特币所宣称的众多优势只是“看起来很美”

疑问一:比特币是匿名的吗?

比特币宣称的一项非常重要的优势在于其匿名性(Anonymity),但事实上这种说法是不准确的,比特币的“匿名性(Anonymity)”事实上是“笔名性(Pseudo-anonymity)”,其性质本质上和没有实名制的电子邮件非常接近。每一笔来往于地址间的交易都是公开的、可追溯的,但由于地址只是一串随机数字,所以很难追溯交易双方的身份。但是,一旦比特币的地址和对应的身份挂钩,比特币就会摇身一变成为透明度最高的交易网络,因为所有地址上的所有交易历史记录都被保存了下来,很难伪造且易于追溯。事实上,追溯比特币地址背后的身份并不是不可能的事情,尤其是政府,它完全可以通过政策手段要求交易所和比特币钱包服务提供商公布其客户真实的身份信息,或者通过对比特币地址的交易往来数据以及其他相关信息来反推出使用者的身份信息。一旦确定一个地址背后的身份,通过其交易的信息,就很容易确定更多相关的地址身份信息,因此,整个系统的“匿名性”特性是非常脆弱的。

即便不去考虑上述风险,比特币在匿名性上的表现也并非独一无二的,无论是历史上流通的黄金,还是现在作为通货的现金(纸币和硬币),这些资产的匿名性并不比比特币弱,而且还不会产生比特币一旦匹配就会丧失匿名性的风险。

就算也不去考虑这一点,“匿名性”这个特性本身对大多数货币的使用者就不具有很大的吸引力,非但如此,“匿名性”这个特点还会滋生很多潜在的风险,其中黑市、黑客、恐怖主义和洗钱就是最有代表性的。2013年被FBI捣毁的大型毒品交易组织“丝绸之路”就是用比特币进行交易的。Dark Wallet的创始人也致力于创造完全匿名不可追踪的比特币交易,同时支持ISIS,被认为是互联网最危险的人。可想而知,如果比特币沦为洗钱和恐怖分子犯罪的工具,政府和民众必然会联手打击不法犯罪,比特币的流动性也自然会大大降低,更不可能被广泛认可。

疑问二:比特币的技术真的使交易保存比特币变得很安全吗?

比特币基于区块链的技术使它难以被篡改,因此很多支持比特币的人声称它非常安全。但是事实上可能并不是如此,近年来比特币交易所被黑客入侵、比特币钱包密钥被破解导致大量比特币被盗的事情屡见不鲜:

1) 比特币交易的延展性漏洞容易被骇客利用:

延展性漏洞简单地说就是,骇客通过修改交易ID,使交易所误认为这次交易没有成功,重新发送比特币,从而骇客可以一次性收到两倍的比特币。2014年2月,黑市交易网站Silk Road 2遭到黑客攻击,损失了价值为270万美元的比特币。其原因就是比特币协议中的延展性漏洞,黑客通过向网站提交大量信息请求而致其瘫痪,从而在网站系统反复提取比特币。 

2)  骇客攻击比特币机构盗取比特币:

2014年2月,一度成长为世界上最大的,承担全球超过70%比特币交易的比特币交易所Mt. Gox申请破产保护,原因是发现自有的比特币10万枚和使用者的75万枚比特币被窃。两者合计约占世界比特币总量的7%

2014年3月,比特币银行服务Flexcoin在一次攻击中丢失了896枚比特币,由于没有足够资金来应对这一损失,公司被迫关闭。

2014年12月,比特币钱包服务公司Inputs.io又遭受黑客攻击,并被攻破盗取了4100枚比特币。Inputs.io虽然有20多种比特币保护措施,依然未能避免黑客攻破的结果。

2015年1月,全球最大的比特币交易平台之一Bitstamp宣布它们成为了黑客攻击的目标,已导致将近19000比特币被盗。

2016年8月,热门比特币交易所Bitfinex再次遭到黑客攻击,负责人确认共丢失119756BTC,价值约6200万美元。

2017年9月,FireEye高级网络威胁情报分析师称,今年韩国至少三家加密货币交易所遭到朝鲜黑客攻击。

3)  冷储存依然无法万无一失:

不是冷储存了就万无一失的,必须保证冷储存钱包和在线热钱包分离使用,并且所使用的离线生成程序如果存在漏洞,那么生成的私钥可能会出现被碰撞的情况。此外,如果储存冷钱包的介质(优盘、电脑或记录私钥的纸张等)损坏了或遗失了,那么上面储存的比特币也将无法追回。

疑问三:比特币在跨国支付上真的有优势吗?

许多比特币的支持者都宣传比特币减少交易成本的优势。但是仔细讨论我们发现并非完全如此。首先,从个人小额交易的角度来说,如果需要最快的交易确认时间,比特币使用者需要最少支付45000聪左右的手续费用,即0.00045个比特币,约合人民币10元左右,还是相当高的,比特币对小额交易者没有吸引力。在跨国转账方面,相比传统的银行汇款,这方面比特币支付确实有很大的优势,但是随着许多创新的跨国支付方案的形成,交易手续费和时间已经大大降低,根据花旗在2016年6月底出具的报告,使用TransferWise跨国汇款所需的交易费用事实上低于比特币的交易费用:

图表9比特币和其他支付方式跨国交易费用的比较

疑问四:比特币的“去中心化”真的有吸引力吗?

比特币从一开始提出“去中心化”时就打着无政府主义的旗帜,但是比特币所强调的“去中心化”真的是好事吗?答案显然是否定的,至少不像比特币所宣传的那么百益无害。

Goldpebble认为,单方面强调政府政策的负面影响和不良风险显然是不公平的。比特币规避政府监管这一方面的作用是正面还是负面,这完全取决于人们如何看待政府的角色。从客观的角度来看,政府的货币政策所带来的益处并不小于其带来的风险。综合各国发展现代化发展历程来说,良好的货币政策是多于不良政策的。恰当有效的货币政策能创造稳定的经济、金融环境,促使金融规模与结构与实体经济相适应,促进经济协调稳定发展。实际上,对货币供应的宏观调控是政府最有价值的特性之一,它可以引导经济向正确的方向发展,最小化甚至避免如经济衰退或资产泡沫等危机。

另一方面我们也可以看到,近年来,随着各国对经济发展的周期和宏观调控的手段有了越来越深的了解后,大部分国家的宏观调控都在逐渐从非中性的货币政策向中性靠拢,通过“微调”向市场提供了一个稳定、可靠的信号,对经济起引领作用,而不会对经济进行过多干预。

疑问五:通过比特币交易的不可逆性真的无害吗?

另一项比特币的优点是其难以被篡改的特征,一旦比特币支付通过区块链得以完成,形成的链式账本就使得交易记录容易被追溯和认证。通过区块链实现的交易的“不可逆性”可以很大程度上避免商家因为退款欺诈而蒙受损失。但是,仅仅从商家的角度考虑问题是不全面的,在比特币的依然有很强“匿名性”的情况下,一旦消费者上当受骗将款项通过比特币区块链转出,其损失也同样无法被避免,并且也难以对损失钱款进行追溯。因此,建立在“匿名性”特点上的比特币的“不可逆性”本身的利弊是两方面的,不能一概而论。

疑问六:比特币真的有可能促成世界货币的形成吗?

如果比特币有一天成为了一种世界货币,那么无非有两种可能发生的情况:一种情况是比特币完全取代各国法币,成为世界上唯一的货币,境内境外交易均采用比特币支付结算;另一种情况是各国保留各自的主权货币,而把比特币作为“类黄金”的世界货币,独立于各法币之外,用于国际间的流通支付。

如果第一种情况发生,那么各国之间便不存在汇率转换问题,可以极大程度上促进国际贸易的便利性和快捷性,也省去了中间换汇、资本流动限制等麻烦,乍听起来是很吸引人的,但是,在世界各地生产发展达不到均衡,制度千差万别,意识上也有很大分歧的当下,想要推行世界货币一体化是天方夜谭的。只需要看看欧元区的发展就可以发现,欧元区的国家在地域、政治、文化上有相当程度相似性,但是在一体化的进程中仍然出现了很多矛盾。事实上,不同国家使用不同货币为各国自主调节经济提供了一个良好的工具,区域化管理反而更能提高经济发展的效率。

如果第二种情况发生,根据蒙代尔的三元悖论(见下图),在开放经济条件下,各国货币政策的独立性,汇率的稳定性,资本的完全流动性,这三者就不能同时实现。一旦比特币可以在国际范围内自由流通,政府就很难控制资本的自由流动,那么各国就必须在稳定汇率和货币政策独立性中作出取舍,这会在一定程度上扰乱经济秩序。

图表10蒙代尔三元悖论图示

因此,比特币就算能成为世界货币,也必然意味着各国政府在汇率稳定和有效货币政策之间只能二选一,未必是好事。

疑问七:比特币的价格飞涨真的是因为人们看好背后的区块链技术吗?

如果说人们看中比特币是因为其背后区块链的技术的话,那么其他同样基于区块链技术,甚至在比特币之上实现了技术升级和完善的竞争币对比特币将会产生不小的冲击。但是,事实上比特币依然是其中发展最快的一种虚拟货币。

此外不得不提的是,各国政府都已经在积极投入推行自己的数字货币,吸纳比特币的优点而融入到自己的货币中。换言之,比特币只是为政府提供了一种创新的支付思路,政府承认其技术上的革新意义,但只愿意将这一技术加以“利用”,来研发自己的数字货币,一旦央行数字货币得以发行,便可以通过强制力等方式彻底取缔比特币。2017年9月19日,央行主管的金融时报刊发评论文章称,央行专门成立了课题组和数字货币研究所探索主权货币数字化,并期待在央行的主导下尽快推出我国的主权数字货币。监管日益加强、技术日益改进的背景下,没有政府背书、拥有几十个性能更优的竞争对手的比特币,其高价格恐怕和区块链技术的联系并不是很强。

疑问八:目前的比特币交易所能完成多少金融机构的职能?

比特币最大的特点就是它的“去中心化”,交易是点对点的(Peer-to-Peer),一切围绕区块链技术产生的特性都是为了减少交易对手风险(Counterparty Risk)。在传统的金融体系中,减少交易对手风险(Counterparty Risk)通常是通过政府的各种监管来实现的。政府的监管在金融市场上主要是通过以下机制来减少交易对手风险(Counterparty Risk)的:

1)  政府通过信息披露制度提高金融机构的透明度:例如通过要求交易所对上市公司年度报告披露的监管审核来维护股权投资者的权益等。

2)  政府通过信息监控和政策监管来防范金融犯罪:例如通过对金融机构反洗钱制度的要求来防止洗钱行为,通过市场交易数据来发现内幕信息交易和市场操纵行为等。

3)  政府通过提供政策和技术的保障来强化金融机构安全性:例如政府会出台政策要求金融机构提供一定程度上的技术保障,防止骇客攻击或系统漏洞造成的经济损失和信息泄露。

4)  政府通过干预政策来提振市场信心,维护市场稳定:例如在金融市场出现巨大冲击,流动性急剧枯竭时,政府作为最后贷款人(Lender of Resort)支持市场的流动性,阻止市场对交易对手风险(Counterparty Risk)过度恐慌情绪的传染,防止金融危机进一步扩散。

然而,以上所有的效果都是基于良性的(benign)、有能力的(able)政府的前提假设所得出的结果,事实上,政府本身也具有风险,这正是比特币所想解决的问题。但是讽刺的是,致力于“去中心化”的比特币之上却形成了“比特币交易所”这样的代表着“中心化”的产物。更令人感到不安的是,由于比特币致力于“去中心化”和“去监管化”,目前政府并没有针对比特币交易所的完备的监管。所以,相对于传统的金融市场,“比特币”不仅违背了其“去中心化”的基本原则,而且还无法通过政府监管来减少交易对手风险(Counterparty Risk)。各种各样的问题伴随而来,都说明了比特币交易所由于缺乏监管,事实上根本无法很好地履行金融机构的职能:

1) 比特币交易所没有能力确保投资者比特币资产的安全:

从2014年开始,比特币交易所骇客攻击,造成大量比特币资产的流失的事情屡见不鲜。事实上,由于比特币交易所的交易规模很大,往往会成为骇客最佳的目标,而这些比特币交易所却没有很好的防范网络攻击的能力。

2) 比特币交易所自身的运行漏洞百出:

由于缺乏对比特币交易所足够的信息披露机制和监管法规,这些交易所究竟如何保存和处理投资者的比特币资产的,事实上是不为外人所知的,其中就蕴藏这很大的风险。例如2014年Mt. Gox宣布公司大约850000个比特币因偷盗而丢失之后,就频繁有消息爆出这些丢失的比特币被转移到了公司的其它地址上。如何保证交易所内部运行的安全合规,防止机构内部出现犯罪行为,如何在出现问题后追查责任,挽回损失,这些都是比特币交易所没有解决的问题。

疑问九:比特币的高价背后真的站着很多投资者吗?

Goldpebble通过实践后发现,和快速上涨的价格形成反差的是,比特币市场的流动性事实上非常不好。

以比特币交易所Bitfinex为例,Goldpebble尝试后发现,光是验证交易身份就需要等待15-20天,而且仅仅是虚拟货币间的交易正常进行,美元和比特币间的交易已经向个人投资者暂停开放(见下图)。

图表11Bitfinex交易所交易申请反馈截图

图表12Bitfinex交易所交易申请反馈截图

Goldpebble也尝试进入交易所Coinbase,结果发现,根本无法立刻完成比特币的交易,有多达1235个人排队等待比特币交易的机会。

图表13Coinbase交易所交易申请反馈截图

Goldpebble也尝试了日本的比特币交易所bitFlyer,对方提出只有在日本银行拥有账户的投资者才能够在bitFlyer上进行比特币交易。

在流动性这样差的情况下,原先由于比特币价格暴涨而冲动投资的人根本无法通过抛售比特币来兑现。另外,全球比特币的分布是非常不均匀的,少数人手上持有着非常大部分的比特币,而且骇客攻击比特币交易所后所盗取的比特币的下落也不明,因此,这些人事实上有这个能力来控制比特币市场的价格走向。因此,Goldpebble认为,比特币价格持续维持在高位很可能背后是有个别人或集团的操纵,至少是无法排除这种情况的存在的。

综合以上的讨论,Goldpebble发现,几乎找不到能够解释比特币高价现象的内在价值,因此,我们认为,比特币的高价格现象和当年的郁金香一样,只是一场金融泡沫。

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nanolong

我想说当年要不是信了这些洗地文章老子早就财务自由了

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湸§湸

来来来,没有价值你做空看看啊。

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