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布局银行股财报季,这份预测清单请收好—— 10月11日美股脱水研报
作者: 见闻美股
2017-10-11 21:28
一系列Model 3负面信息下,汽车界“iPhone时刻”似乎要延期,但其引发这一问题才是真正的麻烦;银行股财报季即将拉开大幕,这份公司预测清单请收好;板着手指算一算,奈飞提价到底带来什么影响;这个业务发展方向将会是未来推动亚马逊上涨的重要动力
1、Model 3延期所引发的这一问题才是特斯拉真正的麻烦    (巴克莱)
 
巴克莱撰文继续唱空特斯拉,称公司Model 3的延期将带来一系列的风险,而这将对那些对追随动能做多公司但是对公司本身又没有什么信念的投资者造成打击,进而影响公司的价格。其给予公司卖出评级,目标价格210美元(40%下跌空间)。以下是其核心观点。
 
上周以来,一系列关于特斯拉Model 3负面的报道登上了各大媒体版面的头条:由于公司产能的瓶颈,3季度的Model 3产量将不及预期;初始的Model 3压根不是在其自动化总装线上完成而是靠人工。
 
对于特斯拉,整个市场观点两级分化,绝对看多及绝对看空者皆大有人在。考虑到公司一贯的争议性,最近的一系列负面信息这两方面的投资者其实影响皆不大,其真正影响则是那部分中间派。对于他们来说,Model 3的延期使得公司面临多重风险:
 
1、特斯拉“iPhone时刻”的延期将使得公司面临的同业竞争威胁更加真实。相当多的投资者做多特斯拉就是在于其Model 3的发布,市场认为该款车型的发布相当于汽车业的“iPhone时刻”。按照当时的预期,这款革命性的充满潜力的产品将在2018年中期进行大规模的交付,而在那时,市场上还没有任何一款产品可以与之相提媲美并与之竞争。但是随着现在的延期,相关的交付可能要延期至2018年下半年甚至2019年。而到那时,同业的相关产品的竞争威胁将更加真实。
 
2、Model 3延期使得公司整个商业故事的可信度变得更低。对于那些非常现实的摇摆投资者而言,一切投资的基础在于Model 3以及其背后的公司商业故事。那些极端看多投资者所坚信的(比如公司最终将一年销售数百万辆汽车、改变整个能源行业)他们统统不信。他们关注的是那些具体现实的指标,而Model 3就是其中最为重要的。在这个关键指标上的缺失将最终使这批投资者对公司整个商业故事产生怀疑并最终影响股价。
 
对于公司股价来说,考虑到公司半拖卡车同样延期,多重负面消息将可能在短期内使得公司股价承压。相关的具体指标预计将在3季度的交付数据上有所体现,一旦有所闪失,必将挫伤投资者信心进而影响公司的股价。
 
2、押注即将到来3季度银行财报季,这份预测清单不容错过          (高盛)
 
高盛撰文对即将到来的银行股财报前景进行分析并给出其看涨看空名单,以下是其核心观点及预测清单。
 
1、特朗普交易还没有结束。随着相关的税改议程的推进,之前的特朗普交易预计将继续进行。利率、税改及监管放松将使得主要银行类“特朗普交易”股再涨29%。
 
2、但预计整体层面上银行的贷款增长指标将继续下跌。高盛预计3季度贷款增长将同比下跌540个基点,这可能会对相关的财报造成拖累。虽然相关的税务改革以及更高的资本开支可能会在银行业下一年的财务预测中逆转相关的趋势。
 但相关的个股在该指标上依然存在分化。
3、虽然面临物价上的压力,但是净利息收益率(NIMs)预计将温和增长。高盛预计相关的指标将环比增长3个基点。
 
4、债券收益率将继续受到持平的长期国债收益率的压力。历史上,平均的债券收益率通常与长期国债利率走势高度相关(一个季度的滞后)。长期利率在3季度的走势基本持平,而5年期的国债收益率在2季度则下跌了14个基点,预计这将会在三季度债券收益率上有所体现。但是考虑到未来的前景(联储继续 税改等等),相关的走势可能会逆转。
 
5、银行的资本市场表现预计将在今年下半年继续走弱。
 
高盛预计整体上今年下半年银行的资本市场营收将下跌7%。其中固收同比下跌12%领跌,而证券交易则IBD营收也将温和下跌。从全年角度,相关的资本市场营收将同比微涨1%(受惠于今年一季度强劲的FICC营收和同比增长12%的IBD收入)。
 
6、相关的飓风影响将比较温和。
 
相关银行预测清单:
看多:FHN CFG PNC USB SNV MTB CMA RF
看空:FITB BKU KEY FRC WFC MS
 
3、用户冲击轻微,营收有望增长10%!这就奈飞提价的真实影响     (UBS)
 
瑞银撰文继续唱多奈飞,称其最近的调价行为对公司未来冲击轻微,预计总营收将增长10%。其给予公司买入评级,225美元的目标价格。 以下是其核心观点。
 
奈飞在10月初证实了其即将在北美市场进行提价(其暗示可能会在11月/12月间具体执行)。而这种提价时间段正好也与公司最强的4季度内容发布所重叠,这可能缩减相关的冲击。
 
在具体价格方面,基本服务(一个输出端、SD画质)维持不变,而标准服务(2个输出端、HD画质)上涨1美元至每月10.00美元,高级服务(4个输出端、UHD画质)上涨2美元至13.99美元。根据UBS测算,这大约相当于10%的有效用户收入增长,或者等同于3.5亿美元的营收增长。
 
这可能为公司未来的内容创作带来更多的经费。公司之前已经暗示其2018年可能会增加10亿美元进行内容方面的创作。
 
在相关的价格冲击方面,今年以来公司已经在多个国家上调了其付费费用(巴西、澳大利亚、加拿大),反应都相当温和(可能与强大的内容发布有关)。公司之前最大的提价冲击是2016年2季度/3季度提价,当时当优惠期结束后每个用户经历了2美元每月的价格增长。虽然带来一些负面的冲击,但是考虑到提价带来的营收增长其反应还算相对温和。这次提价的幅度要远小于上次,预计相关的冲击也会较小。
 
4、自营产品,这才是亚马逊未来的利润杀手锏           (大摩)
 
大摩唱多亚马逊自营产品前景,称公司的自营品牌的快速发展未来将为公司创造10亿美元的利润空间。其给予公司买入评级,目标价格1150美元。以下是其核心观点。
 
1、亚马逊公司正在将更多的精力投入到自营品牌的研发,虽然还处在早期阶段,但是公司已经在9大种类中拥有34个具体品牌。
 
2、自有品牌之所以重要在于亚马逊的零售同行已经证明自有品牌能够带来巨大的毛利增长而且公司在此方面尚处于薄弱阶段。对于其他主要零售商,自有品牌大约占到其营收占比的18%,同时其毛利率也比一般品牌更高,平均高出600个基点的毛利率。
3、而对于亚马逊公司本身而言,毛利率业务增长一直是公司发展(股价上涨)的重要动力。公司在过去发展的会员制、云服务皆是如此,未来的重点将会是自营品牌。
 
4、同时,数据也显示亚马逊的自营品牌发展尚处于早期阶段,拥有很大的增长空间。
 
5、大摩数据测算显示,如果自有品牌销售在2019年达到亚马逊销售的5%,其将为公司贡献净10亿美元的毛利润。
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