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【东北宏观|国内周报】库存下降带动油价反弹,有色价格重回上行

作者: 沈新凤
2018-02-25 12:29
库存下降带动油价反弹,有色价格重回上行;钢材库存上升,水泥价格继续回落;春节错位影响土地供应成交,并导致电影市场回暖。

正式报告请参见东北证券宏观研究报告《库存下降带动油价反弹,有色价格重回上行  —实体高频观察(2018年第8周)


东北宏观:沈新凤 189 1725 2281

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报告摘要:

美国原油价格节前一周继续小幅下跌,本周出现反弹回升。本周布伦特原油期货结算价均价反弹2.24美元至66.01美元,或3.51%;WTI原油期货结算价均价反弹2.02美元至62.44美元,或3.34%。我们认为库存下降是原油价格反弹主因。EIA公布的2月16日当周原油库存意外下滑161.6万桶,结束三周连续上升,利比亚石油市场关闭也对油价反弹起到推波助澜的作用。我们预期短期美元整体保持弱势震荡态势,但是美国石油钻井数连续四周上升,预计短期油价大概率高位震荡。

 

节后有色金属价格重回上行。节前一周LME铜、锌均价环比止跌转涨,铝均价环比跌幅缩小;本周LME铜、铝、锌均价环比增幅分别为0.90%和3.30%和1.13%。上周及本周铜、铝平均库存环比继续增加,但涨幅缩小;锌库存环比继续大跌。全球经济复苏、美元弱势震荡和美国基建计划给有色金属带来基本面支撑,但铜库存明显持续上升值得关注。

 

本周高炉开工率为63.81%,比节前上升0.14个百分点,仍在低位。节后Myspic综合钢价指数均值环比继续小幅回升,上周和本周分别上升0.05%和0.15%。螺纹钢期货结算价小幅下跌,均值环比由正转负,上周和本周分别下降0.12%和0.85%。我们仍然认为随着节后开工旺季到来,钢材价格将获得支撑。

 

节后全国水泥价格指数均值环比继续回调,中国玻璃价格指数均值比节前下跌0.04%,绝对价格仍然在历史相对高位。春节刚结束,需求尚未释放,预计短期仍以高位盘整为主。

 

2月初至今(2月23日)累计商品房成交面积同比下降33.4%,增幅较上周减少27.2个百分点。其中,一、二、三线城市累计同比由正转负,增幅分别为-51.5%、-20.6%、-42.97%。受到春节错位影响,总量增速需要1-2月结合看更科学,但结构上二线城市销售更好不变。

 

受春节影响电影票房和观影人数创两年新高,农产品批发价格200指数与菜篮子批发价格200指数均值环比增幅减小。前海农产品批发价格指数中,生鲜、蔬菜和鸡蛋上周受春节影响环比涨幅分别增加至1.67%、7.51%和2.05%,本周生鲜和蔬菜涨幅回落至0.45%和0.03%,鸡蛋由涨转跌,环比下跌1.24%;白条猪上周环比跌幅缩小至-0.50%,节后本周大涨8.24%。春节假期结束,预计农产品价格将回落。



报告正文:

1、上游:库存下降带动油价反弹,有色价格重回上行

 

国际综合来看,本周RJ/CRB商品价格指数环比止跌回升,节前一周下跌0.49%,本周上升1.62%。国内综合来看,南华工业品指数同样环比止跌回升,节前一周下跌0.49%,本周上升1.36%。

 

原油方面:美国原油价格节前一周继续小幅下跌,本周出现反弹回升。上周布伦特原油期货结算价均价下跌1.75美元至63.77美元/桶,或-2.67%(周均价比较,下同);WTI原油期货结算价均价环比下跌1.52美元至60.42美元/桶,或-2.45%。本周布伦特原油期货结算价均价反弹2.24美元至66.01美元,或3.51%;WTI原油期货结算价均价反弹2.02美元至62.44美元,或3.34%。


我们认为库存下降是原油价格反弹主因。库存方面,EIA公布的2月16日当周原油库存意外下滑161.6万桶,结束三周连续上升,同时当前美国原油库存总量低于季节平均值;IEA报告称OECD成员国2017年底原油库存也较一年前大幅减少,接近五年均值和OPEC减产目标。此外,利比亚石油市场关闭也对油价反弹起到推波助澜的作用。我们预期短期美元整体保持弱势震荡态势,但是美国石油钻井数连续四周上升,且幅度较大,上周增加至798座,较四周前增加近50个,预计短期油价大概率高位震荡。


有色金属方面:节后有色金属价格重回上行。具体来看,节前一周LME铜、锌均价环比止跌转涨,增幅分别为0.59%和0.60%,铝均价环比跌幅缩小1.01个百分点至-1.33%;本周LME铜、铝、锌均价环比重回上行,增幅分别为0.90%和3.30%和1.13%。库存方面,上周及本周铜、铝平均库存环比继续增加,但涨幅缩小;锌库存环比继续大跌。本周铜、铝库存环比涨幅分别由上周的7.64%和17.10%缩小至0.91%和4.38%;锌库存环比跌幅由上周的-5.38%扩大至-5.96%。全球经济复苏、美元弱势震荡和美国基建计划给铝、锌、铜带来基本面支撑,但铜库存明显持续上升值得关注。


煤炭方面:上周和本周秦皇岛煤炭库存均值环比继续下跌,跌幅分别为4.08%和2.30%,呈缩小趋势;而节前六大发电集团煤炭库存环比止跌转涨,上周和本周涨幅分别3.16%和10.35%,涨幅扩大;受春节影响,六大发电集团日均耗煤量环比大幅下跌,上周和本周跌幅分别为30.78%和20.67%。


铁矿石方面:中国铁矿石价格指数(CIOPI)本周停更,节前一周价格保持稳定。全国45港口铁矿石库存停更。

 

2、中游:钢材库存上升,水泥价格继续回落

 

钢铁方面:本周高炉开工率为63.81%,比节前上升0.14个百分点,受环保政策影响,1月初至今号高炉开工仍然显著低于去年同期。节后Myspic综合钢价指数均值环比继续小幅回升,上周和本周分别上升0.05%和0.15%。螺纹钢期货结算价小幅下跌,均值环比由正转负,上周和本周分别下降0.12%和0.85%。节前两周及节后,热卷及冷轧库存持续回升,螺纹钢库存逼近去年同期高点,高炉开工率在节后小幅上升但仍保持在低位。我们仍然认为随着节后开工旺季到来,钢材价格将获得支撑。

 

建材方面:节后全国水泥价格指数均值环比继续回调,上周和本周环比分别下跌1.13%和0.07%;本周中国玻璃价格指数均值比节前下跌0.04%,绝对价格仍然在历史相对高位。春节刚结束,需求尚未释放,预计短期仍以高位盘整为主。

 

化工生产方面:节后南华PTA指数均值环比止跌回升,上周小幅下跌0.48%,本周较上周上升了约2.57个百分点至2.08%;节后国内PTA开工率比节前降低1.01个百分点至83.23%。


3、下游:春节错位影响土地供应成交,电影市场回暖


累计销售上看,上周(2.10-2.16)和本周(2.17至2.23)30大中城市商品房成交面积分别为130.31和40.71万平方米,2月初至今(2月23日)累计商品房成交面积同比下降33.4%,增幅较上周减少27.2个百分点。其中,一、二、三线城市累计同比由正转负,增幅分别减少23、32.2、21.17个百分点至-51.5%、-20.6%、-42.97%。2月住房成交下降受到春节错位影响,去年春节集中在1月下旬,因此总量增速需要1-2月结合看更科学,但结构上二线城市销售更好不变。

 

土地供应和成交方面:从近两周土地供应成交来看,节前一周和本周百城住宅土地供应面积分别为623.15和628.89万平方米;百城住宅土地成交分别为462.06和316.37万平方米。上周住宅土地供应环比大增247.16%,本周增幅回落至0.92%;土地成交周环比上周及本周分别减少46.99%和31.53%。本周百城土地供应和成交的萎缩主要体现在一线城市,二线城市供应和成交所受影响都较小,三线城市供应增加但成交萎缩。


电影行业:受春节影响电影票房和观影人数创两年以来新高,上周环比分别增加608.79%和477.60%。节前一周电影票房收入和电影观影人次环比分别下跌25.93%和25.87%。

 

农产品价格方面:农产品批发价格200指数与菜篮子批发价格200指数均值环比继续上升,但增幅减小。上周受春节影响,二者上周环比分别大增3.90%和4.47%,节后本周增幅分别下降3.65个百分点和4.20个百分点至0.24%、0.27%。前海农产品批发价格指数中,生鲜、蔬菜和鸡蛋上周受春节影响环比涨幅分别增加至1.67%、7.51%和2.05%,本周生鲜和蔬菜涨幅回落至0.45%和0.03%,鸡蛋由涨转跌,环比下跌1.24%;白条猪上周环比跌幅缩小至-0.50%,节后本周大涨8.24%。春节假期结束,预计农产品价格有望回落。

 

交通运输方面:节后波罗的海干散货指数(BDI)和CBCFI煤炭综合指数周均值环比止跌反弹。BDI上周环比不变,本周环比上升3.58%,CBCFI上周环比下降8.29%,本周环比上涨8.42%。中国沿海散货运价指数(CCBFI)同样环比止跌回升,上周环比下跌2.46%,本周环比上升2.52%。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比增幅回落,上周环比增加0.95%,本周增幅减小0.51个百分点至0.44%。

 

感谢实习生朱帆对本文的贡献!


证券分析师:许俊

执业证书编号:S0550516050001


研究助理:沈新凤

执业证书编号:S0550116040024

189 1725 2281/shenxf@nesc.cn


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