九张图详解小米估值真相:为何低至480亿美元仍压力重重?

作者: 见智君
2018-07-09 17:00
IPO市场最终给予小米一个中性偏乐观的估值,展望未来6个月,小米仍将面临持续的估值压力。

1.估值不是炒概念

小米海外互联网业务变现路径尚不清晰,但市场已经给予估值预期;IOT物联网则尚未找到净利润高速成长的路径;新零售对于小米而言是硬件销售的组成部分,并不单独创造额外的价值,生态链股权投资收益则更应看作一次性收益,并因和小米销售渠道的强关联而饱受争议。

2.目前小米的估值隐含的市场预期不低:

(1)营业利润增速:2018年、2019年营业利润增速分别不低于80%和40%,且以2017年58.4亿营业利润为基础,实现5年5倍;

(2)手机销售量增长:小米需在维持国内市场份额的基础上,保持海外销售量的快速增长,且用3年时间实现海外销量与国内销量基本相同,5年之后,海外销售量大于国内销售量;

(3)互联网服务增长:在维持海外手机销售高增长以不断积累MIUI客户的同时,需尽快找到海外互联网收入路径。

3.小米目前的估值压力主要来自于:

(1)从中长期看,海外互联网收入路径能否实现对小米的估值影响极大。如果海外互联网业务无法实现规模化收入,对估值的影响会在100亿美金左右,对应目前市值折让20%。

(2)从短期看,手机销售在保持国内市场份额的同时,必须实现海外市场的高速增长。

(3)综合来看,小米估值处于易下难上阶段,手机销售量的风吹草动、海外互联网收入变现能力的任何质疑都对估值构成极大压力,而边际的改善效果对估值的影响并不高。

4.小米估值的向上跃升,需找到新的增长动力,无论是来自IOT,还是来自互联网。我们期待着小米的快速进化。

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