9月限额以上服装鞋帽零售额同比增9%,Q4选股依然以防御为主

来源: 纺服婕报
光大纺服 行业周报 2018.10.21 【特别声明】本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券纺服研...

光大纺服

行业周报

2018.10.21

【特别声明】本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券纺服研究团队编写,仅面向光大证券客户中专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息。

一、周报快照

◆一周行情回顾及观点

上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌2.17%、2.26%、1.13%,纺织服装板块跌4.20%,其中纺织板块跌5.25%、服装板块跌3.56%。

据国家统计局,2018年9月我国限额以上企业服装鞋帽零售额同比增9.00%、同比提升2.80PCT,9月可能受中秋节影响有一定波动(去年中秋节在10月国庆假期期间),该影响预计延续至10月。

18年二季度以来终端零售较为疲弱,短期来看9月可能受中秋节影响有一定波动(去年中秋节在10月国庆假期期间),该月度波动预计也将影响到10月。建议继续拉长周期,观察四季度传统销售旺季情况。由于短期宏观经济和零售环境仍存不确定性,我们建议在板块中选股仍以防御型为主,建议关注行业地位领先、业务和资产相对扎实、估值安全同时可适当提供稳健股息率回报的标的,如鲁泰A、海澜之家、歌力思、百隆东方等。

据瑞士钟表协会,2018年9月瑞士钟表出口我国(不含香港地区)金额同比增17.23%、较去年同期提升15.94PCT,主要为去年单月基数较低。该指标目前来看18年各季度略有起伏,建议继续关注18Q4旺季表现。

上周棉花期现货价格继续走低,短期需求端可能受到一定贸易摩擦影响、致上游订单有一定不确定性,同时国际棉价亦呈下跌态势,新棉上市供给端压力加大等影响致棉价短期下行,关注后续变化。拉长周期看,我国棉花供需格局仍偏紧,供需缺口大概率由进口满足,但中美互征关税影响、美棉吸引力下降,未来我国进口增加将影响全球棉花贸易格局。

◆行业公司新闻动态

韩国中低价化妆品在中国集体遇挫;ASOS全年盈利增长超25%;玖熙破产后拟减轻10亿美元负债;Burberry每月推新品;19财年二季度MUJI中国可比销售首现下滑;18财年迅销盈利创新高。

投资合作/收购/重组:贵人鸟与京东签署战略合作协议;星期六发行股份及支付现金购买遥望网络89.40%股权获证监会受理;

增减持股份:跨境通倡议员工一个月内增持公司股票;

18Q3业绩:富安娜净利同增29.13%;航民股份净利同增6.89%;

其他:御家汇6407万元竞得国有建设用地使用权用于建设总投资8亿元的面膜生产基地。

◆行业数据汇总

328级棉现货15898元/吨(-0.54%);美棉CotlookA 87.25美分/磅(+1.28%);粘胶短纤15200元/吨(+0.20%);涤纶短纤10620元/吨(-0.50%);长绒棉25600元/吨(+1.19%);内外棉价差-95元/吨(-201.06%)。

◆风险提示

终端消费需求疲软;汇率波动风险;棉价下跌或大幅波动;部分公司解禁压力。

二、一周行情回顾

上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌2.17%、2.26%、1.13%,纺织服装板块跌4.20%,其中纺织板块跌5.25%、服装板块跌3.56%。个股方面,步森股份、柏堡龙、贵人鸟等涨幅居前,美盛文化、华孚时尚、嘉麟杰等跌幅居前。

9月限额以上企业服装鞋帽零售额同比增9.00%、较去年同期提升2.80PCT

据国家统计局,2018年9月我国限额以上企业商品零售总额同比增5.60%,较去年同期放缓2.30PCT,其中服装鞋帽零售额同比增9.00%、较去年同期提升2.80PCT。

其他品类来看,必选消费品增速同比改善,可选消费品表现呈分化:限额以上企业粮油食品、饮料类、日用品等零售额同比增13.60%、10.40%、17.40%,分别较去年同期提升5.60PCT、4.30PCT、9.60PCT;可选消费品中化妆品、家电等零售额增速同比放缓,服装鞋帽及金银珠宝等零售额增速同比提升,具体看9月化妆品、家电零售额分别同比增7.70%、5.70%,分别较去年同期放缓5.70PCT、1.10PCT,金银珠宝等零售额分别同比增11.60%、较去年同期提升6.3PCT。

18年二季度以来终端零售较为疲弱,短期来看9月可能受中秋节影响有一定波动(去年中秋节在10月国庆假期期间),该月度波动预计也将影响到10月。建议继续拉长周期,观察四季度传统销售旺季情况。由于短期宏观经济和零售环境仍存一定不确定性,我们建议在纺织服装板块中选股仍以防御型为主,建议关注行业地位领先、业务和资产相对扎实、估值安全同时可适当提供稳健股息率回报的标的,如鲁泰A、海澜之家、歌力思、百隆东方等。

9月瑞士钟表出口我国金额同比增17.23%,18Q3增速略回升

据瑞士钟表协会,2018年9月瑞士钟表出口我国(不含香港地区,下同)金额同比增17.23%、较去年同期提升15.94PCT,主要为去年单月基数较低。

瑞士钟表出口我国自2016年下半年开始回暖,2018年以来增速有所放缓,其中3~7月出现增速同比下滑,8、9月份增速有所回升。18年1~9月瑞士钟表出口我国金额累计同比增11.07%、增速较去年同期提升2.20PCT,较18H1提升3.60PCT。

我国自瑞士钟表进口在一定程度上能反映我国高端消费景气度。该指标目前来看18年各季度略有起伏,建议继续关注18Q4旺季表现。

新棉上市交售热情不高,棉花期现货价格继续下跌

据国家棉花市场监测系统对14省区57县市1140户农户调查数据显示,截至2018年10月19日,全国新棉采摘进度为59.8%,同比下降5.2PCT,较过去四年均值降低4.0PCT,其中新疆采摘进度为59.0%;全国交售率为62.3%,同比下降14.6PCT,较过去四年均值降低8.7PCT,其中新疆交售率为67.2%。当前纺企及棉花贸易商库存水平仍较为充足,叠加近期棉花期现货价格波动中下行,影响新棉采购热情。

上周棉花现货、期货主力合约价格分别较上周跌0.54%、跌2.47%,期货价格止跌。

拉长周期来看,我国棉花供需格局仍偏紧,供需缺口大概率由进口满足,但中美互征关税影响、美棉吸引力下降,未来我国进口增加将影响全球棉花贸易格局。短期来看,棉价影响因素中,需求端可能受到一定贸易摩擦影响、致上游订单有一定不确定性,同时国际棉价亦呈下跌态势,新棉上市供给端压力加大,几个因素综合影响下短期棉价呈下行,需持续关注后续变化。

三、行业新闻动态

韩国中低价化妆品在中国市场集体遇挫(联商网 2018/10/19)

定位大众化的中低价韩妆在中国市场集体受挫,有品牌甚至退出线下单品牌店。

据《亚洲经济》报道,自然乐园、魔法森林(TONYMOLY)、谜尚母公司ABLE-CNC等韩妆品牌在中国业绩集体遇挫。来自韩国金融监督院电子公示系统10月16日的数据显示,以去年12月为基准,自然乐园的中国上海法人当期纯亏损达20.44亿韩元(约1300万人民币),北京法人当期纯亏损17.34亿韩元(约1100万人民币);魔法森林青岛有限公司当期纯亏损1.87亿韩元(约110万人民币),2016年及2017年的当期纯亏损也分别达7.29亿韩元(约450万人民币)及10.98亿韩元(约670万人民币);谜尚母公司ABLE-CNC近年来的利润也在逐渐收窄。

同时在中国的线下渠道,中低价韩妆品牌的单品牌店发展也面临危机。

今年8月,菲诗小铺(THEFACESHOP)单品牌店宣布彻底告别中国市场,它的推出被业界视为“韩系单品牌店在中国黄金时代的结束”。其他品牌的境遇也不佳,据品观网报道,悦诗风吟自去年11月后再没开过新店,公司正在清算经营状况不佳的门店;自然乐园的专柜数量也从高峰期的70多家减少到58家;魔法森林专柜数从70多家减少到30多家;思亲肤(SKINFOOD)在今年4月也曾被曝出从百货渠道频繁撤柜。

近年来受“萨德”事件影响,韩妆整体在本土之外的最大市场——中国的确出现了短期的业绩“遇冷”。但2018年以来,中国市场整体行情正在回暖。中低价韩妆受挫的主要原因,包括中国化妆品市场的渠道转型、新兴消费者对高端美妆产品的追捧,以及本土美妆品牌的崛起

无惧热浪 ASOS全年收入、盈利增长超25%,股价急升17%创三年最大升幅(无时尚中文网 2018/10/17)

ASOS PLC (ASC.L) 今天公布的全年业绩显示该英国时尚电商无惧影响竞争对手和实体零售商的天气和市场因素,收入和盈利增长持续坚挺,管理层也再次重申了中期内年收入20-25%的增长目标。

ASOS PLC (ASC.L) 在周三盘中飙升最多17%至5,852便士,创超过三年以来的最大单日升幅,从而把2018年至今的累计跌幅缩窄至14.7%。该股在7月由于三季度销售增长放缓且不及市场预期而重挫超过一成。

在截至8月31日的2018财年,ASOS PLC 实现符合市场预期的税前利润1.02亿英镑,比2017财年的8000万英镑增加27.5%。收入同比上涨25.7%至24.173亿英镑;固定汇率计涨幅为24%,英国、欧洲、美国和世界其他市场(ROW)分别录得23%、28%、25%和18%的增长。

自主品牌贡献近四成销售的该集团并未提到欧洲今年夏天的异常热浪对销售或利润有任何冲击,反观主要作为第三方品牌平台的欧洲最大时尚专业在线零售商Zalando SE (ZALG.DE) 、以及廉价快时尚实体零售商Primark 和休闲服装品牌Superdry PLC (SDRY.L) 极度干燥都以此理由为销售疲软、下调展望乃至盈利预警开脱。

过去一年ASOS PLC 继续致力扩展高毛利的自主品牌业务,不仅在2017年9月推出首个ASOS Design 彩妆系列,本月初又成立了针对“Z时代(18-23岁)”的“可负担得起”中性时尚新品牌Collusion。首席执行官Nick Beighton 在今天的财报后电话会议上透露,该品牌上市的第一周,销售便高居ASOS.com 平台共850个品牌当中的第四位

◆宣布破产后,Nine West拟减轻10亿美元负债(无时尚中文网 2018/10/18)

4月初申请破产的美国鞋履及时尚零售商Nine West Holdings Inc. 玖熙控股周三表示,通过破产法庭的重组计划,公司将申请减轻约10亿美元债务。

11月7日,破产法庭将会对该申请进行审议,预计将会获得批准,而已经在法院破产拍卖中出售了核心品牌Nine West 和Bandolino 的玖熙控股亦会重生。

除了减轻债务申请外,玖熙控股周三还表示,公司获得Belk, Inc. (BLKIA.OTCBB) 的订单,后者一度是美国最大私营家族控股百货,2015年8月,总部位于纽约的私募基金Sycamore Partners 以每股68.00美元,合计30亿美元交易价格,宣布收购Belk, Inc. 。

6月份的拍买中,ABG 以3.4亿美元收购玖熙控股的两个品牌,出价较公司申请破产时设定的底价高出超过1.4亿美元,也让其在从周五持续到周日晚的竞拍中击败了美国名牌鞋履折扣零售商DSW Inc. (NYSE:DSW)。

在今年3月未能如期支付一笔利息后,玖熙控股在4月6日根据美国《破产法》第11章向曼哈顿破产法庭申请破产保护,Nine West 品牌设在美国和加拿大的75间门店悉数结业,这对旗下商场设有35间Nine West 门店的美国商业地产集团Simon Property Group Inc. (NYSE:SPG) 西蒙地产集团冲击最大。

剥离Nine West 和Bandolino 的交易所得将用于减轻玖熙控股大约15亿美元的债务,这相当于其2017年的收入,同时让集团在今年9月脱离破产保护后专注于Anne Klein、The Kasper Group、Jewelry Group 和One Jeanswear Group 这几项持续增长且有利可图的业务。

玖熙控股首席执行官Ralph Schipani 表示“很高兴完成重组过程中这关键的一步,现在我们会把重心转向在主要股东的支持下继续重组余下业务。”

Burberry 博柏利加入“快时尚”行列,每月推新品(无时尚中文网 2018/10/16)

为应对毫无忠诚度可言的千禧一代年轻消费者,英国知名奢侈品牌Burberry 周一宣布将加快推新,于每月17日按月发布新品,以“刺激消费者”。

在新闻稿中,Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利表示,由创意总监Riccardo Tisci 设计的首个按月推出新品系列为B Series,该系列模仿Gucci 的爆款T恤,采用无性别中性设计和TB 图案,后者为品牌8月推出,由品牌创始人Thomas Burberry 姓名首个字母组成的新印花图案,该图案在新设计带领下,取代品牌经久不衰的条纹格子图案。

首个B Series 将于英国时间10月17日夜里12点通过品牌的Instagram、Wechat 微信账号、LINE 和Kakao 平台独家发售,后两个品牌为首次加入销售,分别为日本和韩国的主流在线社交工具,发售时间仅限24小时。

选择社交工具作为独家首发,亦显示,Burberry 和其他一众奢侈品牌,在追逐年轻客户上的乐此不疲。Burberry 加快推新频率,使得奢侈品行业过去两年来加入“快时尚”行业的队伍逐渐壮大

◆扑街!MUJI无印良品中国可比销售首次出现下滑(华丽志 2018/10/10)

在低个位数增长徘徊近两年后,即使经历9次降价,日本服饰、杂货品牌MUJI 无印良品中国市场仍然在过去的二季度,迎来品牌入华可比销售首次下滑。

在6~8月份的2019财年二季度,无印良品中国市场可比销售录得2.2%的跌幅,与此同时,拖累品牌中国国市场上半财年收入录得0.2%的可比跌幅。

再次受低迷的中国市场影响,无印良品母公司Ryohin Keikaku Co. Ltd. (7453.T) 株式会社良品计画亦连续在两个季报后股价重挫。周四,良品计画股价大跌4.17%或1400日元,收报3.22万日元。

无印良品中国销售首次下跌,正值中美贸易战加剧,中国消费者,尤其是中产消费者,开始对价格更加敏感,同样的产品,转而求其次,追寻在品牌知名度、设计方面有一定劣势,但是在价格方面更有优势的品牌。

尽管可比销售下滑,但受益于净增的25间门店,二季度无印良品中国销售以人民币计算仍录得10.4%的增幅,唯较一季度14.8%大幅放缓。截至8月底,无印良品中国共运营235间门店,而上年同期为210间,上半年,品牌在中国净增6间门店,其中新增8间,关闭2间。无印良品计划财年末中国门店数达264间,下半年拟新开35间

◆Fast Retailing迅销全年收入、盈利创新高,Uniqlo优衣库海外业务尽领风骚(无时尚中文网 2018/10/11)

伴随着坚定不移的千店计划和平价策略,从“服适人生”升华至“以优制胜”,日本服饰巨头Uniqlo 优衣库正在成为中国上、中、下,所有中产阶级的首选品牌,进一步加强中国大众服饰市场绝对之王的优势。

在截至8月底的财年,旗舰品牌优衣库越显成功的海外扩张帮助Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) 迅销集团在2018财年实现破纪录的利润,管理层更预计当前2019财年的的盈利能力可再创新高。

在最重要的中国市场消费形势剧烈变化的情况,优衣库成为最大的受益者,并获得中国消费者前所未有的强劲支撑,在过去一年,日本巨头度过了一个打破多项纪录的辉煌财年。

在截至8月底的2018财年,Fast Retailing Co. Ltd. 迅销录得营业利润2,362亿日元(约合21.1亿美元),较2017财年的1,764亿日元增长33.9%,市场预期为2,375亿日元。海外Uniqlo 优衣库的营业利润在三季度已经首次超越日本Uniqlo 优衣库业务,得益于出色的销售业绩以及不再依赖折扣的销售策略,全年下来海外Uniqlo 优衣库营业利润同比猛增62.6%至1,188亿日元,已扩大至日本Uniqlo 优衣库的同等水平,后者营业利润按年增长24.1%后录得1,190亿日元。

海外Uniqlo 优衣库的收入也从一季度开始持续跑赢日本Uniqlo 优衣库,这两个部门全年收入分别上涨26.6%和6.7%至8,963亿日元和8,647亿日元。过去一年Fast Retailing Co. Ltd. 迅销把Uniqlo 优衣库的高性价比简约及功能服饰引入了西班牙、瑞典和荷兰三大欧洲市场,更贴近2020年欧洲百店的目标,而俄罗斯、法国和英国等固有市场表现不俗,刺激营业利润翻倍;在最大海外市场大中华区,同店销售持续增长,网店增速更达到双位数,现已为该区贡献15%的销售;东南亚和大洋洲的同店销售也取得双位数增长。年内美国管理层重新评估了适合东西海岸的商品组合,并据此改善了销售计划准确度,使营业亏损减半。海外Uniqlo 优衣库全年营业利润率达13.3%,比2017财年上升了300个基点。

去年日本几乎全年的天气条件都有助于Uniqlo 优衣库开展销售,日本Uniqlo 优衣库的同店销售得以显著提升6.2%,其中网络商店的销售按年大增29.4%至630亿日元,占收入比例上升到7.3%。期内日元汇率走低对利润率有所影响,但受惠于折扣率改善和SG&A 费用大减,全年营业利润利润率大幅提高了200个基点至13.8%。

风险提示

终端消费疲软、影响品牌服饰公司业绩;人民币汇率波动风险、棉价下跌或大幅波动的风险,影响纺织制造类公司接单及盈利能力;部分新股、前期定向增发的公司存在解禁压力;中美贸易摩擦影响出口型企业业绩。

四、上市公司跟踪

五、行业数据跟踪

六、盈利预测与估值

特别声明

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李婕孙未未罗晓婷

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