全球riskon为美国中选暖场,11月全球宏观进入高度不确定期

来源: 鲁明量化全视角
2018-2-21——《中长期风格切换已启动,务必重视!》 ...

2018-2-21——中长期风格切换已启动,务必重视!

1 沪深300择时观点回测净值表现

策略指数2018年以来至11月4日累计收益7.96%

2 创业板综择时观点回测净值表现

策略指数2017年累计收益38.62%,2018年以来至11月4日累计收益-1.93%

3 深次新股择时观点回测净值表现

策略指数2017年累计收益33.13%,2018年以来至11月4日累计收益-14.61%

4 本周建议
预测标的 仓位建议
主板 高仓位
创业板 高仓位
风格判断 创业板占优

观点简述:

上周市场先抑后扬持续全面反弹,沪深300指数周涨幅3.67%,上证综指周涨幅2.99%,创业板综指周涨幅6.18%。市场虽在周初受到三季报业绩白马失速拖累,但此后来自国内国际的多重利好,如:1031政治局会议及此后习主席召集民企座谈,传达了政府对民企关注度的类拐点式转变,而在国际方面,原油进一步调整及伊朗能源禁运对部分国家有条件放松也令市场对通胀担忧短期缓解,从而令全球资本市场出现报复性反弹,周五中美首脑电话出奇顺利更是令短期全球情绪亢奋,造就A股周线中阳及中小盘长阳。此前我们于2月时给出的主板全年走势展望中,始终提示下半年将有一轮c浪主跌浪,具体从6月15日开启,而早前418时的买入信号的报告中也清楚提示了“这是一轮1-2个月的b浪反弹,上证目标3250”,并明确提出最终c浪目标是跌破上证2900(去年底提出,未包含贸易战的额外影响),此点位目标早在去年12月的年度策略会现场发言中就已明确提出,实际上述b浪反弹高点落在上证3220点、时间5月22日,时间偏短仅略超1个月,幅度比预定目标3250低1%,但具体b浪反弹结构已相当清晰,而此后c浪下跌也如期剧烈展开,0612中期策略会上再度重申2900,并在贸易战冲击情景分析后进一步下调至2600点,市场于8月20日刷新本轮短期调整最低点2653点,我们结束C浪杀跌观点并发出明确买入信号,后续市场9月末如期反弹至最高上证2800点,此后在10月跟随全球资本市场快速调整,四季度展望上证核心波动区间2500-2700之间

基本面上,三季报“白马失速”精准兑现,最新官方制造业PMI持续走弱。上周A股三季报正式收官,沪深300指数Q3业绩增速5.8%,较Q2的16%是断崖式下滑,幅度高达-10%,尤其以茅台、平安为代表的众多传统大白马的当季财报增速都大幅回落至0-5%的个位数增长,与我们此前量化基本面模型预测完全一致。对于今年三季报主板业绩,我们于今年4月29日首次发布预测值10%,此后在5月中美贸易战逐渐升级背景下于6月周观点中明确下调Q3业绩-5%、Q4业绩-10%,从而更新后Q3业绩目标5%水平,此后在油价超预期背景下小幅上调至8%,并在上周观点中提示“实际结果或略低于上述预期”,最终业绩结果与我们最近6个月的预测范围完全吻合,我们也如期成为众多机构中最早最明确提示上述基本面风险的团队,而此时市场点位也早已在我们5个月前就给出的上证2600点附近震荡,显然对上述基本面利空已有所消化,这也与我们上周观点提示“短期进一步指数调整空间并不显著”完全吻合。但客观展望来看,Q3并非业绩低点,此前我们多次强调“今年基本面没有拐点(一路东南飞)”,实际上模型对Q4业绩预测仅为0%增长,而宏观经济也是持续回落趋势未变,最新披露的10月官方PMI值50.2,较上月继续快速回落,预计A股较难在2700点上方做过多时间停留

技术面上,中小盘领涨与资金流一致,A股即将挑战前期阻力2700点。此前于10月中旬我们曾在左侧明确提示机构资金流的诡异动向,即在明显大强小弱的市场风格特征下,却坚决到不可理喻的在坚定加仓创业板等小市值板块,如今过去两周再回头看,先知先觉资金再获巨大成功,本轮反弹中中小创已在超跌后率先大幅反弹,预计后续小盘占优市场风格有望延续

综上所述,上周市场在多重利好消息影响下先抑后扬如期兑现中阳线,中央对民营企业经济严峻形势的认知及相关表态是今年以来最高级别的一次转变,而全球方面在伊朗能源制裁力度低于预期的消息刺激下对经济冲击担忧有所缓解,周五更是有中美首脑电话愉快沟通的消息令市场对中美贸易战缓解高度乐观,A股主板就此兑现4天近7%涨幅。基本面上,三季报白马业绩失速远超市场预期,但实际三季度主板5.8%的业绩增速与我们此前模型预判的5-8%的区间完全一致,更难能可贵的是我们在5月初就开始提示上述风险,并就此将上证目标从2900点进一步下调至2600点,成功规避此后市场600点的大C浪调整;此外,最新披露的官方制造业PMI数据50.2显著回落,再度印证我们此前早早给出的“下半年基本面没有拐点”的预判,根据宏观模型及三季报实际披露情况推算,预计四季度A股业绩仍将面临更大考验,Q4单季度业绩或进一步下行至0%左右,反观市场则是在中美贸易战及伊朗能源制裁问题缓和背景下出现riskon行为,这也是上周全球资本市场普遍走势特征,这或与美国中期大选时间周期叠加而产生的短暂、偏暖氛围,未必是中期实际全球格局走向,需警惕11月6日美国中期选举结束后的新变化,当A股上证站上2700后,将需更多实质性基本面利好支撑,目前尚不明朗;技术面上,反弹进入到右侧趋势确认段,此前多次强调的10月创业板机构资金诡异流入行为终获市场走势完美验证,但主板已接近10月上旬跳空的技术阻力区域,需在下周密切留意。

主板择时建议:预计本周的伊朗能源制裁、美国中期选举等事件都将左右短期市场走势,市场周中或将呈现冲高回落特征,建议维持高仓位不变并重点留意我们周中可能的观点更新提示;

创业板择时建议:创业板当前类似2012年10月,可以直接企稳上行,也可再挖深坑后暴力反转(12年市场走的是后者的形态),一切都取决于市场对2019年的信心展望,从近期颇有针对性的各种消息面来看,前者仍占据上风,因此无论是否反转大底,眼前的中期反弹务必参与,技术面仍强势建议维持高仓位跟随不变,市值风格维持创业板占优不变;

本周行业热点建议关注:电子元器件、通信。

5 往期主板择时观点跟踪

6 往期创业板择时观点跟踪

7 往期相对强弱判断观点跟踪

附录1 主板历史重要拐点判断

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