受益基建补短板+海外销量持续增长,10月挖机销量大增

来源: 东单智造
一、事件概述 挖掘机销量继续大幅增长,根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年...

一、事件概述

挖掘机销量继续大幅增长,根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年10月各类挖掘机械产品15274台,同比涨幅44.9%,其中国内市场同比涨幅39.6%,出口同比涨幅104.6%。2018年1—10月共计销售各类挖掘机械产品171516台,同比涨幅52.5%,其中国内市场同比涨幅48.4%,出口同比涨幅109.1%。

二、分析与判断

1、 全年预期超过20万台

受假期影响,历年四季度挖掘机销售中,10月份销量最低,今年10月销售1.5万台,1-10月累计17万台,预计全年在20万台以上,比2017年同比增长超过43%。目前项目开工继续维持高位,国产主机厂开机情况较去年大幅好转,工程机械行业的冗余供给逐渐出清、下游基建矿山等需求情况逐渐好转。

2、 国内受益基建补短板,海外销量持续增长

国内销量增长的原因,我们可以参考基建招标和水泥的开工情况。从2018年6月起,基建项目招标数增速明显回升,截至9月,基建项目招标数4398个,环比增长26.74%。2018年10月18日,全国水泥开工率61.89%,去年同期56.1%。所以现在积极的财政政策是在向更积极的方向前进,基建投资有望反弹,中西部及农村有望成基建发力主要地区,交通建设、市政工程有望成基建发力主要行业。因为国内庞大的基建市场,多年来培育了三一和徐工等几家优秀的工程机械企业,从出口数据翻倍来看,这些企业已经在快速走出去,争夺全球市场份额。

3、重点企业将实现利润持续增长

根据我们之前的测算,在近两年的挖掘机销量里,更新需求大约占到2/3左右,叠加应用场景拓宽带来的新增需求和结构性需求,未来挖机销量将持续增长。工程机械行业占据领先地位的公司,经营质量将持续改善,今年徐工机械三季报净利润增长94%;三一重工三季报净利润增长171%,两家公司有息负债均大幅下降。

三、投资建议

下游需求旺盛,推荐三一重工、徐工机械,关注柳工、恒立液压。

四、风险提示:

地产新开工和基建投资增速加速下行,不再以基建或房地产投资对冲经济下行。

本篇报告内容来源民生机械研究院简评报告《机械行业事件点评:10月挖机销量大增,持续推荐三一徐工》 20181106

分析师与研究助理简介

刘振宇,大机械组组长,北京科技大学材料学专业本科及硕士。曾任中国中冶控制经理岗,北京市规划委规划验收岗,2015年加入民生证券。在自动化、3D打印、工程机械、基础材料等领域有扎实的理论基础和研究经验。执业证号:S0100517050004

丁健,机械团队成员,东北财经大学金融硕士,2017年加入民生证券。执业证号:S0100117030034

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