百亿纾困产品怎么投?新华资产三大维度选标的,四大措施防风险,正推进路演

来源: 券商中国
纾困专项产品设立后,各保险资管公司紧锣密鼓推进项目筛选、路演发行等工作。新华资产纾困专项产品“景...

纾困专项产品设立后,各保险资管公司紧锣密鼓推进项目筛选、路演发行等工作。

新华资产纾困专项产品“景星”于11月9日完成登记,据公开消息,这是第五只保险专项产品。新华资产副总裁张弛近日接受券商中国记者独家专访时介绍,“景星”取自“景星庆云”的吉兆之说,希望发挥保险资金长期稳健投资的优势,参与化解上市公司股票质押流动性风险。

他表示,景星系列专项产品目标规模100亿元,将分期发行,现阶段已经有一定的项目储备,正对银行、保险、券商等重点机构路演,待时机成熟将落地首期投资。根据不同标的的诉求,系列产品将分为偏股型的、偏债型或股债结合型。

张弛同时介绍了投资标的筛选维度、产品结构要素等,并直言可能面临的风险及新华资产的应对情况等。

从行业、资质、风险三大维度选标的

张弛称,设立发行景星系列专项产品,既是响应党中央、国务院号召,落实银保监会政策,也是希望发挥保险资金长期稳健投资的优势,参与化解上市公司股票质押流动性风险。

张弛认为,监管机构号召险资入市的原则掌握得很好,既有明确的监管导向,又给了行业主体充分的空间。出发点是为纾解上市企业股票质押流动性困难,应对市场迫切需要解决的问题;同时,整体原则还是市场化原则,给了保险行业比较充分的自主操作空间,比如可以投向股、债、可交债以及监管认可的资产等。另外,还可以综合考虑上市公司具体情况,以债权或者股权的方式进行投资。

依据监管政策,景星系列专项产品的投资方向,主要为上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券、上市公司股东非公开发行的可交换债券等,将坚持市场化原则,向有前景、有市场、有技术竞争力但暂时出现流动性困难的优质企业提供融资支持。

张弛说,新华资产景星产品筛选标的主要有三大维度,即行业、资质、风险。具体来说,投资标的从行业上看要符合国家战略和宏观政策导向,从资质上看要基本面良好、具备长期投资价值,从风险上看要符合保险资金安全稳健的投资风格。

“总体上是要由我们自己来判断一个公司有没有发展前景,产业是不是符合国家鼓励的发展方向,产品是不是适销对路,未来是不是会受经济周期影响等等。根据一系列判断,来选择标的,我们主动性比较大。” 张弛称。

已有一定项目储备,产品以组合型为主

景星产品计划采取分期发行的方式。张弛介绍,现阶段已经有一定的项目储备,也在与各方进行密切沟通,待时机成熟将落地首期投资。

张弛称,项目主要来源于一直在跟踪观察的优质上市公司,新华资产团队对这些公司情况比较了解,在市场错杀的情况下,一方面估值已经具有吸引力,另一方面出现了流动性紧张的情况,景星产品可以通过大宗交易等方式,给予一定支持。

他坦诚,保险资金专项产品的投资并不带有控制公司的目的,但属于一种长期财务投资,因此如果可能的话,也希望能够参与到公司管理,输出公司治理,提出相应建议,发挥保险资金长期投资价值。

张弛介绍,从投向的标的数量来看的话,专项产品原则上可能有两类。一是针对单一上市公司标的发一个产品,以债权或是股权的形式,这种方式适合出资方都认可同一家公司的情况;另一类是以组合的形式发产品,即一只产品投向2-3家上市公司标的,这样做的好处是可以分散风险,但是产品结构设计的难度也会大一些。

“景星产品将以第二类的组合型为主,会设计不同类型,比如偏股型的、偏债型或者股债结合的,以满足不同的标的的不同诉求,比如有的希望发债,有的是想转让股权,还有的是先债后转股。”他表示。

景星专项产品估值方式将以“市值法”为主,后续满足一定条件时,可对债券类资产采用“摊余成本法”。以摊余成本计量的,比如一是产品封闭式运作,且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期;二是产品封闭式运作,且所投金融资产暂不具备活跃交易市场,或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

产品可满足一定流动性需求,正对重点机构路演

“产品发行方式为私募,出资的各家机构都有判断能力。我们去募集的时候,会把所投项目跟各家机构讲明白,比如产业前景、未来的现金流、估值,预期收益等。需要大家了解清楚项目情况,认可了再进行投资。”他表示。

记者此前从保险业内采访了解到,业内普遍希望投资专项产品能够获得一个保底收益,最好再有浮动收益。但是张弛认为,专项产品的核心还是所投项目,需要靠优质项目来吸引机构投资,不倾向于给予保底收益。

目前,新华资产正与大型商业银行、保险公司、证券公司等各类机构进行密切沟通,对重点合作机构已经开展路演,目前大部分机构都对景星产品表现出比较浓厚的兴趣,具体的细节仍然在商议中。

张弛介绍,景星系列专项产品的存续期设定为10年,封闭期为3年,考虑到投资人的临时流动性需求,封闭期内将根据投资项目的具体情况,以及出资机构的申购赎回需求等,设定临时开放期。“类似于半开放半封闭的一个基金,灵活性非常大。”

整个产品的退出方式主要采用大宗交易、协议转让、股东受让、上市公司回购等多种方式,实现平稳退出。

四大措施对可能的风险作充分准备

张弛介绍,景星产品以绝对收益为导向,控制投资组合的风险是重要前提,因此公司对相关可能发生的风险进行了分析和研究,并为之进行了充分的准备。

1、强化上市公司分析,以应对市场风险

作为投向股、债的组合资管产品,专项产品首先面临的即是市场风险。为了避免投资组合的净值因持仓证券市场风险而遭受损失,公司在投资标的的选择上将强化对企业的分析,投资那些遭遇了股权质押流动性风险但本身质地优良的企业。

这类优质企业在解除了股权质押风险以后,其资产价值将对市场波动或市场非理性下行有较强的免疫力,在市场下行时可以很好地保障投资组合净值的稳定性,在市场上行时又能获得较好的收益,符合产品的绝对收益导向。

2、通过分级增信等,控制信用风险

若投向债券、可交换私募债券等具有债权性质的资产,专项产品还会面临发债主体的信用风险。为此,公司将加强风险评估,投资那些符合国家战略和宏观政策导向的项目,以及解除迫切的股权质押风险后偿债能力可以恢复到较好水平的主体。

同时,公司还将合理设计和使用优先\劣后(分级)等增信措施,力争把信用风险降低到合理水平。

3、多措施防范流动性风险

弛称,管理流动性风险将是专项产品的一大挑战,为此,景星产品设置了多维的应对措施:

首先,产品设置初始三年赎回锁定期,锁定期内产品份额持有人原则上不得赎回本产品,避免资金频繁流出而加大流动性管理难度。

其次,产品设置了单一资产集中度上限(净值的30%)和流动性资产下限(净值的5%):一方面,可以避免出现集中度过高的资产失去流动性而形成重大风险情况;另一方面,保持一定的流动性资产可应对一般的赎回需求。

最后,产品将巨额赎回的比例限制为总份额的10%,出现巨额赎回时,公司可以根据产品当时的资产组合状况决定接受全额赎回或部分延期赎回,避免因巨额变现而给产品和投资人造成损失。

4、严格内部流程,防范道德风险

纾困专项产品运作中可能产生交易对手风险及道德风险。新华资产将加强相关的制度建设,建立完善的专项产品内部管理制度及内控职责,建立内部监督机制,严格履行各项内部流程,做到重大事项集体决策,防止滥用资金救助决策权。严格控制交易对手风险,防范利益输送及道德风险的发生。

“公司将力争在管理好风险的前提下,将景星产品打造成一只为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持、维护金融市场长期健康发展的利国利民的好产品。”张弛说。

百万用户都在看
参与评论
收藏
qrcode
相关资讯
参与评论