本文来源：廖志明 (ID:zhimingfinance)，华尔街见闻专栏作者
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2月27日晚间，宁波银行披露18年业绩快报：全年实现营业收入289.3亿，同比增14.3%；实现归属于股东净利润111.9亿，同比增19.8%；18年末总资产1.12万亿，较年初增8.2%；年末不良率0.78%，环比下降2bps；拨备覆盖率521.8%，较年初提升28.6个百分点。18年加权平均ROE为18.72%。
盈利维持高增，符合预期
全年盈利增速19.8%，符合预期。3Q18以来营收回归双位数增长，4Q18维持了较快增长，预计净利息收入、非息收入以及投资项所得税优惠均有较大贡献。从前三季度数据来看，中收同比下降2.8%，而其他非息收入同比增长较快，其中投资收益同比高增145%，主要源自货基投资收益的增加。
18年ROE为18.72%，同比下降0.3个百分点，主要是可转债转股的稀释影响（截至18年末已有25%的转债转股，占转股前总股本的2.73%）。
4季度贷款维持高增，在资产端占比提升至近4成
18年末，总资产1.12万亿，环比微增2.8%。4季度贷款维持较高增速，环比增6.4%；贷款占总资产比重38.4%，较年初提升4.9个百分点。贷款维持高增的同时，存款增速亦较好，全年存款增14.4%。
不良低位下降，拨备进一步提升
18年末，不良率0.78%，环比下降2bps，较年初下降4bps；年末不良贷款余额33亿，较年初增17.9%。结合考虑3Q18关注贷款率、1H18逾期贷款率分别在0.56%、0.84%的低位水平，反映出公司优秀的风险管控能力，资产质量维持优异。
18年拨备计提力度持续较大，年末拨备覆盖率较年初大幅提升28.6个百分点至521.8%，远远高于行业平均水平（186.3%，银保监会披露数据）；18年末拨贷比环比提升6bps至4.08%，亦高于3.41%的行业平均水平。
投资建议：高ROE的成长性银行，给予1.8倍19PB目标估值
考虑公司为高ROE的成长性银行，中小企业及零售客户基础持续夯实，风控能力突出，较能经受经济周期考验。我们维持19/20年21.8%/22.5%的净利润增速预测。
公司基本面持续优秀，维持买入评级，给予1.8倍19年PB目标估值，BVPS为15.18元，对应股价27.32元/股。若将拨备还原到2.5%的拨贷比水平，公司当前估值在1.4倍18年PB。