太火爆!单日30%涨幅、50万亿规模打新,可转债为何如此疯狂?

可转债最近火了,既有多只债券单日暴涨20%~30%,也有57万亿天量资金参与“打新”,可转债如此疯狂为哪般?

最近可转债市场受关注度异常高,除了东财转债、特发转债等上演过单日暴涨20%~30%的极端行情外,平安银行、中信银行可转债获得火爆申购的消息也引人注目。

3月4日晚间,中信银行400亿元可转债发行结果出炉。本次网下发行有效申购数量达到惊人的56.96万亿元,是A股可转债迄今为止最火爆的一次申购。而中信此次转债400亿元发行规模为2011年以来A股最高。

值得一提的是,此次发行最终确定的网上向一般社会公众投资者发行的中信转债为8.6447万手,占本次发行总量的0.22%,网上中签率仅为0.018%

而对比去年底动辄超过百分之一的中签率,中信转债此次中签率实在是低得离谱。要了解为什么会出现如此极端的现象,首先要知道可转债是什么。

通俗来说,可转债就是一种可以转成股票的债券,兼具股性和债性。

可转债可以像股票一样交易,没有涨跌幅限制,且可以T+0交易

此外,可转债在限制期满以后,可以转换成股票进行交易,当然也可以不转股,继续作为债券吃利息。

正是由于可转债的双向灵活性,使得可转债的价格一般比对应的正股略高一点,特别是进入转股期的可转债。

为什么会如此火爆?

可转债的火爆主要有两方面呈现,其一是部分可转债价格短期剧烈波动。

近期A股市场持续走高,如果可转债对应的正股有消息刺激或行情刺激,就容易引起资金转向炒作可转债。近来东财转债(123006)、特发转债(127008)、骆驼转债(113012)都出现过极端行情。

以骆驼转债为例,其对应的正股骆驼股份(601311)是新三板公司金达莱的二股东。昨日晚间,金达莱公告申请首次公开发行股票并在科创板上市,骆驼股份成为科创板概念“第一股”,今日无悬念一字涨停。买不到骆驼股份的资金疯狂涌入骆驼转债,使得骆驼转债涨幅一度接近30%,最终收涨22.75%。

可转债价格通常跟随其对应的正股波动,骆驼转债今日涨幅达到22.75%,意味着明日骆驼股份必须继续涨停,才能对应骆驼转债现在的价格。今日骆驼转债的涨幅其实已经透支了骆驼股份明日的涨幅。

换句话说,可转债就是对应其正股的一种没有涨跌幅,且可以T+0的“镜像交易”。也正是这种特性,决定了可转债交易的高风险性。

银行可转债设计较为合理

炒作可转债的风险性虽然很高,但可转债本身的风险系数并不高。在A股水涨船高的情况下,可转债的转股收益前景也较为乐观。

加之银行转债条款设计较为合理,溢价高、票息率可观,自然会得到风险偏好不高的资金追捧。比如中信转股价格最终确定为7.45元,转股股价较目前市场溢价率较高,溢价率达15.5%(2019/02/27),为债券提供了较好保护性。

这也无怪乎许多机构使用多个证券账户参与打新,而且顶格申购。

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