多头私募的牛市故事:高仓位“忍者”领跑,半路上车为时未晚

截至3月1日,淡水泉投资、星石投资、景林投资产品年内收益纷纷超过20%,领先于收益普遍在10-20%的头部私募。去年,上述三家机构曾忍受巨幅高回撤,但始终保持高仓位运作,这成为抓住这轮行情的重要原因。

截至3月6日收盘,上证指数突破3100点,两市成交额再度突破1万亿大关,刷新2015年11月以来新高。

A股凌厉上涨之时,压抑许久的多头情绪彻底爆发。

朝阳永续显示,截至3月1日,42只股票多头私募产品年内收益超50%,其中6只产品收益更超100%。

百亿私募阵营中,去年回撤超20%的多家机构净值修复迅速,一定程度上表明其坚持高仓位的策略收效明显。

另有一些中小私募,去年在清盘线附近经历了痛苦难熬的挣扎,通过多种操作方法赶上了近期暴涨行情。

高仓位私募收益居前

百亿规模私募中,淡水泉投资、星石投资、景林投资产品年内收益纷纷超过20%,领先于收益普遍在10-20%的头部私募。

上述三家机构在去年市场情绪恐慌之时,均曾表态坚持高仓位运作。比如,淡水泉和星石曾公开表态,坚持九成以上的绝对高仓位策略。

实际上,上述三家机构坚持高仓位的同时,曾忍受着巨幅回撤。

如上图所示,景林资产在上述三家机构中,去年回撤幅度最大,两次出现超40%的净值回撤。近期景林产品的净值修复速度也最快,其次是淡水泉和星石,净值修复与去年回撤幅度呈较高的正相关。

一定程度上,去年上述机构忍受高回撤,而且要保持足够多的仓位“弹药”,才能赶上这一轮暴涨行情。

我们再选取三家年内在10-20%的头部私募,做一番对比。

拾贝投资曾表示,2018年6月仓位下降到四成,9月底小幅加仓后受到挑战,之后减仓保持四成仓位至年末。低仓位运行下,对应的回撤幅度也小于景林淡水泉等机构,今年净值反弹的力度也稍逊一筹。由于本轮行情在2月中旬快速启动,即使有加仓,由于该机构此前仓位有限,势必难有快速的净值上涨。

此外,通过历史净值数据发现,11月2日-12月14日之间,重阳3期的净值在2.19-2.24区间小范围波动,趋近于一条“直线”。由于10月份A股经历大幅度下跌,且重阳当时最大回撤就出现在10月末,由此推断重阳可能之后有一定减仓操作。由于近两个月A股指数属于均衡上涨,但该机构净值收益11%左右,或正是仓位不高所致。

临时加仓“为时不晚”

相比于百亿私募,“民间派”中小私募也有着别样的“净值故事”。

翻看净值数据发现,有私募在行情突然爆发后,大幅加仓“上车”的迹象。比如,“民间派”基金经理董宝珍,曾因打赌看空茅台市值而裸奔,他管理的产品净值一度跌至0.60以下,但短短两个月修复至0.83,但可能有“突击操作”的迹象。

董宝珍管理的“否极泰归德”净值数据显示,去年12月底净值一度跌至0.60以下,一直延续至1月25日。但2月11日起,A股开始快速上涨,上述产品净值开始上涨,但幅度并不大。

上图可以看出,截至2月22日,2月份产品净值在0.63-0.68小幅波动,但3月1日净值攀升至0.83,短短一周内上涨20%。

可以推断,这位基金经理可能看到A股放量后,火速加仓操作。2月27日,董宝珍公众号一篇文章里还透露,“我在2018年底越跌越买放大了杠杆,我在历史机会下做出了正确的选择。自然法则是回报我的,我一定要等到足够的回报。”

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