山西去产能政策怎么看?焦炭近弱远强格局仍将持续

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文 | 公众号曾宁黑色团队

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报告摘要

4月12日,一则关于山西省严格控制焦化产能、加快淘汰落后产能的消息在市场流传,随后焦炭价格出现拉升。经核实,此消息源于山西省工业和信息化厅关于加快推进落实《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》的通知,但文件成文日期为3月26日,发布日期为4月2日。

结论:对基本面短期影响不大,主要影响远月预期。此通知主要是对焦炭去产能政策的细化,对短期焦炭供给影响并不大,更多影响的是远月预期。由于焦炭短期供需偏弱,在产业链中仍将相对弱势,总体价格维持在低位运行。后期随着亏损焦炉的减产、下游高炉的复产,焦炭总库存的消耗,环保与去产能预期的加强,焦炭在进入亏损后,将重新具备上行驱动。

1、背景与内容:去产能方案的细化。通知从严格控制焦化建成产能、严格项目备案管理、加快推进转型升级项目建设、督促焦化企业落实环保主体责任、严肃履行行业监管职责、完善调度机制等六个方面对焦化转型升级方案予以细化。但由于山西执行焦化特别排放的时间节点为2019年10月1日,5.5米及以上焦炉产能占比达到50%以上的时间节点为2020年,因此,此通知对短期焦炭供给影响并不大,主要影响焦炭远月预期。

2、对价格的影响:近弱远强,先抑后扬。目前来看,由于焦炭高供给、高库存状态延续,焦炭价格受到压制。此通知并未对4.3米焦炉淘汰做出强制性要求,具体执行时间与执行力度也存在不确定性,对焦炭的短期供给影响有限,但由于环保与去产能预期的加强,焦炭近弱远强的格局仍将持续,后期随着焦炭基本面的实质好转,焦炭在进入亏损后,将重新具备上行驱动。

风险点:终端需求走弱、焦炭环保限产、去产能执行不及预期

正文

4月12日,一则关于山西省严格控制焦化产能、加快淘汰落后产能的消息在市场流传,随后焦炭价格出现拉升。经核实,此消息源于山西省工业和信息化厅关于加快推进落实《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》的通知,但文件成文日期为3月26日,发布日期为4月2日,现将此政策通知的背景、内容、影响予以分析,并报告如下:

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1政策通知的背景与内容

1、背景:在于对焦化转型升级方案的进一步细化

我们在3月29日的二季度报告中提到,山西省去产能政策内容、执行情况对焦炭市场影响较大,但由于山西4.3米焦炉涉及企业众多,占到山西省总产能的60%以上,若集中淘汰对焦化产业影响过大。从2018年四季度以来,山西省对省内焦化行业现状、焦化转型方案开展摸查统计,以充分了解企业实际情况,并召开焦化企业座谈会,属于政策细则的酝酿期,山西省此次去产能通知,在于对焦化去产能、转型升级方案的进一步细化。

2、内容:去产能落实细化推进,更多影响远月预期

根据4月2日通知,从严格控制焦化建成产能、严格项目备案管理、加快推进转型升级项目建设、督促焦化企业落实环保主体责任、严肃履行行业监管职责、完善调度机制等六个方面,对去产能政策落地予以细化。但总体来看,目前仍处于政策细则出台的前期,短期内并未对4.3米焦炉淘汰做出强制性规定,重点仍在于行业环保特别排放、结构转型升级前的政策准备。

对短期产能供给有影响的表述为“立即关停淘汰以前年度因各种客观因素应淘汰未按期淘汰焦炉、关停淘汰拟置换给其他企业的焦化产能原有焦炉”,主要涉及部分环保污染较重的小焦炉,但此部分产能并不大。另外,由于山西省全面执行焦化特别排放的时间节点为2019年10月1日,5.5米及以上焦炉产能占比达到50%以上的时间节点为2020年,因此,此通知对短期内焦炭供给影响并不大,更多影响的是远月预期。

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2对焦炭价格的影响:近弱远强,先抑后扬

1、高供给、高库存压制焦炭价格,供需并未实质好转

由于采暖季以来,焦炭环保限产整体宽松,且焦炉限产比例弱于高炉,造成焦炭库存不断累积,总库存已累计至1760万吨。从库存结构来看,无论是焦化厂库存、钢厂库存、港口库存等各项库存指标均处于较高位。目前来看,焦炉仍维持80%以上的开工率,焦炭高供给、高库存状态仍在延续,这也是焦炭价格受到压制的重要因素。虽有近期高炉复产带来的需求边际好转,但由于供给与库存较高,焦炭基本面并未发生实质好转,此项通知对焦炭的短期供给影响有限,焦炭基本面的实质好转需等待焦炉限产、库存去化、高炉复产等多方面的共振。

2、供需预期受影响,近弱远强,先抑后扬

在蓝天保卫战、焦化行业环保去产能、转型升级的大背景下,随着环保的二次加强,焦炭环保与去产能政策将逐步落地执行,焦化行业污染问题将得到有效整治,装备技术水也将不断提高。但由于政策从酝酿准备到落地执行,再到对供给产生实质影响需要一定的时间过程,且此政策通知并未对4.3米焦炉淘汰做出强制性要求,具体执行时间与执行力度也存在不确定性,对焦炭的影响更多在于远月的预期,由于环保与去产能预期的加强,焦炭近弱远强的格局仍将持续。

另外由于短期供需偏弱,焦炭在产业链中仍将相对弱势,总体价格维持在低位运行,后期随着亏损状态的焦炉减产、下游高炉复产,焦炭总库存的消耗,焦炭基本面将有所好转,加之环保面临二次加强、去产能存在执行预期,焦炭在长期进入盈亏线后,将重新具备上行驱动。

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原标题《专题报告 | 山西去产能政策怎么看?焦炭近弱远强格局仍将持续》

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