拍拍贷2019年一季报点评:高增长持续,净利润接近翻倍

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行业与公司

拍拍贷(PPDF.N)2019年一季报点评:高增长持续,净利润接近翻倍

2019年Q1Non-GAAP净利润增长94.6%

2019年第一季度营收人民币14.58亿元,同比增长52.6%,主要由于信贷撮合费的增长以及主要通过信托投资贷款的利息收入的增加。2019年第一季度的非美国通用会计准则下调整后经营利润(不包括税前股权激励费用)为人民币8.07亿元,同比增长94.6%。2019年第一季度净利润人民币7.03亿元, 较2018年同期的人民币4.37亿元增长60.7%。

信贷撮合服务费是公司主要收入来源

公司目前有两大收入来源:1、来自在线信贷撮合服务费;2、来自信贷撮合后服务费;拍拍贷的主要收入来自在线信贷撮合服务费即交易费用,2019年Q1贡献收入64%;信贷撮合后服务费贡献收入21%。

收入利润行业排名靠前

按照2018年全年数据排名,公司2018年营收43.5亿元,净利润收入24.7亿元,在美股可统计的同类公司中均排名靠前。2018年公司总贷款成交量达到615亿元,注册用户数量达到8890万人。

注册用户达到9386万人

截至2019年3月31日,拍拍贷的注册用户数量达到9386万,在贷用户数量达1543万,出借用户达689688人,注册用户向贷款用户和出借用户的转化率仍有大幅提升空间,带动业绩增长可能性大。

投资建议:首次覆盖给予“买入”评级

2019~2021年公司收入分别为51.97亿元/62.15亿元/73.52亿元,增速分别为21.2%/19.6%/18.3%,2019~2021年利润分别为29.59亿元/37.24亿元/44.95亿元,增速为19.9%/25.8%/20.7%,对应2019~2021年市盈率分别3.7倍/2.9倍/2.4倍。我们认为公司股票合理估值在8.3~8.5美元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

最大风险是政策监管风险,监管政策对来自P2P的资金不确定。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

何立中 S0980516110003;

原标题《拍拍贷(PPDF.N)2019年一季报点评:高增长持续,净利润接近翻倍》

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