光大期货交易内参20190516

来源: 光大期货研究所
光大期货交易内参20190516

本文来源:光大期货研究所 (ID:gdqh-plus),华尔街见闻专栏作者

股指

昨日指数全线收涨,成交量较前一日有所放大,但成交量整体维持低位。昨日北上资金在持续一周净流出后欧日出现小幅净流入。就短期而言,中美贸易摩擦仍未尘埃落定,在此之前市场情绪仍将维持弱势,且本周为股指期货到期日,短期市场波动相对较大,单边操作上进一步观望;套保对冲头方面,上证综指在回补下方跳空缺口后有企稳回升的可能,可适时将套保头寸调低。

贵金属

隔夜特计划取消汽车进口关税的信息,市场情绪再度缓和,美股延续修复性反弹,美元高位偏强,黄金亦表现为震荡。从最近时段表现来看,黄金与美股的正相关性较强,随着美债短长多次表现倒挂,美投资者对经济增速放缓充满担忧,美元虽然高位震荡,但进一步看多意愿不强,美股也仅呈现高位震荡态势,看空情绪不减。后市投资者应进一步关注美元和美股的走势,美股高位走弱,或者美元触顶回落,黄金都将潜在受益;反之,黄金仍偏弱势。

有色金属类

中美贸易摩擦短期并未进一步扩大,前期弥漫资本市场的避险情绪有所缓和,商品股市大多企稳反弹。现货市场同样,经过了持续调整后,下游企业的购买意愿加强,现货升水走高,对铜价形成支撑。总体上,铜价近期可能企稳反弹,不过仍需警惕宏观消息面的反复。

特朗普计划取消进口汽车关税,市场情绪再度缓和,近期盘面受宏观面影响比较大,策略此时偏向于做贸易谈判预期向好,但期间也多反复。基本面方面,镍铁产出加快以及终端需求不佳,镍基本具备了中期做空的条件。但传统旺季下,市场对需求预期依然存在,且目前镍供大于求的现状尚未在库存上特别是交割品库存上体现出来,因此做空信心会随着价格下跌有所动摇,一旦市场情绪随着股市有所好转,价格可能出现较大反复,须防止资金借势洗盘。

隔夜铝延续小幅反弹走势。近期宏观面受中美贸易谈判进程左右,市场情绪多反复。基本面,氧化铝因环保问题受限,价格推涨下也推高铝冶炼成本;另外当下铝依然是供求两旺格局,除宏观因素外,主动看空意愿并不强。不过,做多亦受限于宏观情绪、内强外弱格局以及6月潜在的需求下滑。短期来看,盘面铝走势并未对宏观有过多反应,反更注重于短期基本面矛盾,市场对于中期供求矛盾预判不足,后期或将逐渐显现。另外,铝进口窗口打开逻辑不畅,建议正套逐步入场替代单边。

受益于广西华锡集团复产,国内四月份精炼锡产量有所恢复,但受限于锡精矿供给收缩,五月精锡产量预期环比小幅减少;中美两国均对双方部分进口商品调高关税,对锡焊料应用终端的负面影响不可小视;响水化工厂爆炸引发江苏政府严查化工园区导致锡化工下游企业开工不及预期,锡在化工领域消费不增反降;沪锡库存居高不下,消费不及预期导致去库压力一直持续。基本面上看,供给扰动较小,需求受限较大,叠加宏观情绪偏弱,操作上,沪锡价格仍偏空看待。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面低开高走,截止日盘螺纹1910合约收盘价格3704元/吨,较上一交易日价格上涨32元/吨,涨幅为0.87%。现货价格小幅回升,成交好转,杭州地区螺纹沙钢中天资源价格上涨20元/吨至4020元/吨,唐山地区钢坯价格上涨20元/吨至3530元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量22.96万吨。1-4月房地产开发投资同比增长11.9%,较1-3月回升0.1个百分点,再创2014年11月以来的新高;基础设施投资同比增长4.4%,较1-3月持平;制造业投资同比增长2.5%,较1-3月回落2.1个百分点。4月我国粗钢日均产量为283.43万吨,环比增长9.39%,创历史新高。数据显示当前国内钢材市场仍处于供需两旺局面。昨日找钢网发布建材产量及库存数据,产量减少2.7万吨至408.93万吨,厂库增加12.83万吨至236.09万吨,社库减少17.86万吨至457.35万吨,产量在连升四周后小幅回落,厂库连续三周上升,社库维持小幅下降,对盘面影响偏中性。生态环境部发文于5月15日至25日在全国重点省市开展2019年统筹强化监督(第一阶段)工作,市场环保预期在起,黑色商品夜盘普遍反弹,不过持续性仍有待观察。

铁矿石

昨日铁矿石盘面震荡上涨,截止日盘铁矿石1909合约收盘价格660元/吨,较上一交易日价格上涨15.5元/吨,涨幅为2.4%,持仓量增加5万多手。现货价格小幅上涨,普氏62%铁矿石指数上涨1.5美元至94.95美元,日照港PB粉679元/吨,涨3元/吨,金布巴粉655元/吨,涨3元/吨。4月份生铁产量6983万吨,同比大幅增长9.6%;日均产量为232.77万吨,环比增长9.08%,创历史新高。生铁产量持续攀升,对铁矿石需求维持在高位。最近北方六港PB粉库存707万吨,较上周下降34万吨,金布巴粉库存188万吨,较上周下降11万吨,主流澳粉库存量的下降对铁矿石盘面价格仍有支撑。预计短期铁矿石价格维持高位震荡。

焦煤

昨日,消息面影响 焦煤主力合约拉涨。截止日盘,JM1909合约报收1370元/吨,持仓15.9万手。现货方面,各地焦煤现货价格都有上涨,今日江苏徐州地区炼焦煤价格上涨30,山西吕梁地区中高硫主焦供应持续偏紧,部分煤矿报价上调30-50元/吨。国内生产稳定,近期蒙煤通关车辆数1000辆左右。日内有消息称将禁止澳煤进口,但此消息前期已经炒作,后续继续关注政策影响需求端目前焦化利润尚可,虽有部分环保限产政策,但整体焦化开工高位,焦煤需求较好。近期焦煤现货稳中偏强,盘面或震荡上行,关注供应端国产及进口政策影响。

焦炭

昨日,环保限产预期再度影响,加之地产数据较好,焦炭主力合约大幅上行,截止日盘,J1909合约报收2140元/吨,持仓28.8万手。现货方面,由于近期焦炭销售情况较好,厂内库存低位,山西晋中地区个别焦企第三轮提涨焦炭价格50元/吨左右,涨后当地准一级冶金焦出厂含税报价1950元/吨左右,焦化利润继续抬升,焦企积极开工,焦炭供应仍处高位。环保预期趋严,但目前暂未大面积限产。目前焦化开工下及库存下,短期焦炭震荡为主。关注山西实际限产落实情况,以及贸易战对黑色系整体影响。

动力煤

呼铁局降运费,对于港口、坑口倒挂有一定程度缓解。目前依然维持产地偏坚挺,港口平稳局面。榆林、鄂尔多斯地区报价依然坚挺,港口主流煤种报价620-625元/吨,成交偏低,目前处于电煤消耗淡季,六大电库存超过1500万吨,采购积极性不高。未来随着时间推移盘面底部有望缓慢抬升,909合约靠近600元/吨附近可考虑轻仓多单入场。

能源化工类

原油

周三EIA报告显示,上周美国原油库存意外大增,同时库欣库存也急升,不过汽油库存以及美国原油产量双双下降。截至5月10日当周,美国原油库存增加543.1万桶,市场预估为减少80万桶;库欣原油库存增加180.5万桶,连续4周录得增长,且创2月22日当周(12周)以来最大增幅;精炼油库存增加8.4万桶,市场预估为减少100.6万桶;汽油库存减少112.3万桶,市场预估为减少29.9万桶;原油出口增加102.5万桶/日至334.7万桶/日;原油进口增加91.9万桶/日至761.2万桶/日;炼厂开工率上升1.6%至90.5%;原油产量减少10万桶至1210万桶/日。油价对此反应较为乐观,WTI原油涨0.24美元至62.02美元/桶,布伦特涨0.53美元至71.77美元/桶,SC1906合约夜盘收涨于506.1元/桶。本周末即19号,OPEC+部长级减产监督会议将在沙特城市吉达召开。在伊朗局势不断恶化、霍尔木兹海峡油轮遇袭的背景下,欧佩克成员国及盟友将在会议上作何表态,备受市场关注。市场普遍认为本周末的会议不会通过具体协议,因为本周只是OPEC+大框架下的一个次级会议。近期诸多因素支撑油价,地缘因素,美国驻军,以及美股反弹,人民币贬值预期均支撑油价的风险偏好提升,短期延续震荡偏强,但仍需注意风险。

燃料油

周三,上期所燃料油主力合约FU1909收跌2.58%,报2793元/吨。舟山IFO380cst参考价格为422.5美元/吨,较前日下跌9.5美元。昨日FU1909跌幅领先。受到近一周需求低迷和供应充足的影响,新加坡高硫燃料油的裂解价差和月差也均在周二跌至一年来的低位。6月来自欧美的套利船货量将有所降低,且中东国家夏季发电需求也将支撑市场。届时基本面向好概率较大。短期来看仍以震荡为主。

聚烯烃

周三聚烯烃盘面延续弱势。华东PP拉丝8400元/吨,较前一交易日跌50元/吨;华东LL 7850元/吨,较前一交易日跌100元/吨。两油库存僵持在95万吨左右,五一假期结束后聚烯烃社会库存始终没有得到有效去化。PP的矛盾在于粉粒价差过大与二季度恒力、久泰和巨正源新装置的投产,但需求方面较PE稳定,而PE的矛盾在于下游农膜步入淡季和港口库存依旧在攀升,以及HD-LL价差逐渐走弱。虽然因贸易战带来悲观情绪已得到一定释放,盘面大跌的势头暂时止住,但整体来看聚烯烃下行压力没有减缓,保持逢反弹空的思路,而PP走势仍将强于PE。

乙二醇

周三,EG1909合约收于4455元/吨,跌0.91%;MEG内盘现货价格4260元/吨,跌0.81%。4月MEG进口总量93.7万吨,环比3月增加4.4万吨,超预期的进口是港口库存压力无法化解的原因之一。因贸易战所带来悲观心态已得到一定程度的释放,但需求端的支撑却越来越少,聚酯产销数据依然低迷,涤丝和瓶片现金流已转为亏损,4-6月聚酯正在和计划检修的产能已增至490万吨。目前的MEG价格足以吸引抄底资金入场,但在供需基本面压力的前提下,MEG难以翻身,维持宽幅震荡态势。

甲醇

目前甲醇的矛盾体现在高供给、弱需求、高库存三点,且期价相对于华东现货价格升水,会使得期现套利资金可能不断在盘面做升水回归。1、从高供给来看,国际产能运行平稳,导致进口量偏高;国内检修季过后复产的压力将内地价格打压至成本线附近,内外共同施压。2、从弱需求来看,由于环保检查导致大量小而散的下游不断淘汰,仅靠MTO利润支撑带来的驱动没法提供边际增量,总体来说就是传统需求绝对量下降,MTO需求亦偏弱。3、再看库存,虽然近期库存在下降,但总库存水平仍处于2015年以来的高位。所以价格交易的逻辑必然是先修复升水,在用生产盈亏来调节生产,企业被动降低负荷,但目前这个点还远未到来。从盘面来看,昨日能化品种整体对前期的快速下跌有所修复,联袂反弹。关注市场整体情绪,阶段减空为主。

农产品类

豆类

周三,CBOT大豆上涨,但微盘缩窄涨幅,因市场担忧美玉米播种低于预期。美豆4月压榨低于预期,也低于去年同期水平,令人失望。中美贸易不确定性限制涨幅。国内方面,中美贸易不确定性及外盘走高提振国内豆类上涨,压榨利润仍处于高位。南美大豆升贴水上涨,成本对市场构成支撑。操作上,关注中美进展,日内为主。

豆一

本周三,豆一909合约资金情绪有所回落,日内在3500-3550区间窄幅震荡,成交量未能有持续表现。中美贸易问题仍在对市场造成持续影响,美财政称姆努坎计划近期前往北京进行新一轮贸易协商。大豆现货市场今日较为平稳,仅黑龙江齐齐哈尔地区既江苏兴化地区小幅上调了大豆的收购价格,平均涨幅1-3分钱/斤,中美贸易问题的升温对于大豆现货也同样具有一定支撑作用,但受限于需求的疲软,下游对于高价大豆的接受能力不高,可能会影响后续现货市场涨幅。从资金方面来讲,豆一909合约仍处于主力持仓净空头,主力目前持仓量较少,且近两日并未有所动作,可见仍在观望不确定性风险。短期,维持豆一909合约受事件驱动,偏强震荡走势的判断,但上方3600阻力较强,如基本面不予支撑很难突破,后期或有回落风险,可考虑逢高偏空的思路,需密切关注中美贸易协商进展、盘面成交情况、现货市场购销情况,大豆种植面积及天气炒作等可能的影响因素。

棕榈油

周三,BMD棕榈油延续上涨,因外盘走高及马币走软。行业协会数据显示产量萎缩,缓解了市场对于库存高企及产量增加的担忧。马棕油与美豆油竞争市场,美豆油反弹带动马棕油走高。国内方面,棕榈油上涨,中美贸易战是市场的主导因素,操作上,关注中美进展,日内为主。

鸡蛋

周三,1909早盘下探,午后反弹,日收涨0.25%。现货方面,主销区均价4.53元/斤,较上一交易日上涨0.02元/斤;主产区均价4.25元/斤,均较上一交易日持平。5月15日蛋价以稳为主,部分地区涨跌互现。主销区北京大洋路到车4台,到车量少,稳中现涨;上海稳;广东到车量较少,涨;主产区山东、河南部分地区继续下跌,东北地区稳中现涨,河北粉蛋上涨,湖北粉蛋以稳为主。芝华最新公布的4月数据显示,在产蛋鸡存栏延续增加,符合此前供给逐渐恢复的预期。刨除2013年数据,4月育雏鸡补栏历史高位,育雏鸡补栏连续7个月环比增长,随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期,未来供给逐渐恢复概率较大。但考虑到未来猪肉价格带动鸡肉价格的上涨,不排除蛋鸡转化为肉鸡的概率,这将减慢在产蛋鸡恢复进度。9月为鸡蛋的季节性需求旺季,同时叠加鸡蛋对于集团猪肉消费替代的预期,预计未来9月需求较好。现货表现较强,昨日主力1909合约下探后反弹,下方支撑较强。操作建议,等待回调做多1909机会,关注供给恢复与需求增加之间的博弈以及资金流向。

玉米、淀粉

周三,北方港口玉米收购报价再度走高,玉米1905合约以港口玉米收购报价快速上涨的形式实现基差回归。中美加征关税导致美玉米及替代品进口预期下降,北港玉米收购报价居高不下,南方港口玉米库存下降,贸易商挺价预期增强。现货市场方面,5月15日辽宁锦州港口2018年15%水容重700以上玉米收购价格1880元/吨,较昨日上涨10-20元。容重720以上玉米主流收购价格1890元/吨,较昨日上涨10元。2019年玉米拍卖政策落地,玉米收购底价提高200元,以吉林地区为例按照拍卖底价计算到二等玉米到北方港口的报价达到1900元/吨,这导致北方港口玉米现货贸易商挺价预期增强。 期货市场方面,玉米1909合约炒作焦点及价格重心集中在2019年的陈玉米拍卖,目前拍卖政策落地,玉米9月合约价格向1950元价格区间靠拢。玉米2001合约需要持续关注玉米生长期天气可能对价格带来的阶段性利多影响,后市继续关注中美贸易谈判及拍卖溢价情况。

菜油/粕

特朗普对中美贸易谈判发表积极评论,加上美豆春播速度慢于去年,提振美豆价格大幅上涨。国内油脂期现价格震荡偏强,豆、棕油现货价格上涨30-50元/吨,菜油价格持稳报价在7070-7300元/吨。南美大豆榨利丰厚,未来两周油厂压榨量或大幅提升,豆油棕油库存增势均不改,压制油脂期货走势,使其在中美贸易战再次升级背景下涨幅却不大。但近期人民币大幅贬值提升进口成本,预计9月之前中加紧张关系或将持续,中美贸易战不确定性较大,短期豆棕油或震荡加剧,由于菜豆、菜棕价差扩大,严重影响菜油需求,近期菜油需求差,抑制菜油价格上涨,数据显示棕油产量或萎缩,市场认为价格被低估,操作上可考虑多棕油空菜油的套利。菜粕方面,周三菜粕期现价格继续走强,沿海菜粕报价在2220-2300元/吨,涨10-20元/吨,菜粕价差缩窄令菜粕需求受严重影响,但卖油买粕套利支撑粕价,加之豆粕继续替代菜粕的空间较为有限,远期菜类供应的不确定性,目前菜粕处于水产需求旺季,短期菜粕仍将维持震荡偏强走势。

棉花

技术看空和中美后期有望继续谈判,周三美棉各合约涨跌互现。国内方面,经过两天跌停后,市场空头力量得到释放,加上特朗普发出继续谈判的信号,周三郑棉低位反弹,夜盘继续在国内商品普涨带动下走强。如果后期双方贸易关系不继续恶化,对3000亿美元中国商品拟加征最高25%关税计划不实施,对国内棉花的影响将偏小,棉价有望继续反弹,但是从长期角度看,贸易争端将持续存在,这将导致近几年持续向东南亚转移的国内纺织企业加快转移,不利于国内棉花的长期需求。短期盘面仍是政策面占主导,关注下一步贸易摩擦进展。

白糖

原糖期价继续低位徘徊,7月合约收低0.11美分/磅,收于11.83美分/磅。国内产区广西,云南部分地区干旱天气持续,影响部分新植蔗出苗,未来继续关注是否有有效降水,当前现货报价5200-5300元/吨,后期销售进度是关键。中期压力主要来自于进口糖方面,本榨季供应相对充裕,9月合约期价持续承压,但不宜低位杀跌;2001合约可考虑布局中期多单。关注下周糖会政策导向。

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