MSCI扩容,外资“跑路”?误会里藏着北上资金的绝密致富经

来源: 东方财富Choice数据
5月14日凌晨,MSCI宣布,将现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%。 市场沸腾,普遍认为这...

5月14日凌晨,MSCI宣布,将现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%。

市场沸腾,普遍认为这是一个重磅利好,将给A股带来巨额增量资金,都说A股欲成“仙”,必先成“摩”,所以当天的新闻画风普遍是这样:

然而,那一天上证指数下跌0.69%,北上资金净流出109个亿。

昨天微微净流入9个亿,今天沪股通流出25.96亿元,深股通流出8.01亿元,北上资金再次净流出将近34亿。

MSCI宣布扩容,外资不是该入场了么?怎么还是净流出?天量增量资金在哪?说好的跑步进场是不是跑反了方向?

关于MSCI的“美丽”误会

MSCI纳入时点总是与外资入场节奏密切吻合?

事实并不是这样。

这是A股入摩的时间线:

这是北上资金2018年以来净流入情况:

2018年,6月和9月分别是MSCI首次纳入和扩容(纳入因子分别为2.5%、5%)的时间节点,按理说外资应该如期而至,“跑步进场”。但如果观察北上资金的月度流入情况,6月和9月却都出现不同程度的下降。

类似的情境在今年3月再次出现,MSCI公布扩容至20%的决议结果后,外资流入却在后续的两个月呈现明显放缓。

个股方面,拿昨日宣布纳入MSCI中国指数的18只创业板股票为例:

东方财富Choice数据统计了这18只股票1-4月的北上资金持股占A股流通股比例变化情况,可以明显发现,1月份的时候,这18只股票平均被增持了0.19%,而在随后的2月至4月,被减持的股票总数都在递增。

其中先导智能1月增持1.29%,增幅最大,当月涨幅仅3.66%。而三月先导智能却被减持2.71%,此时涨幅已经将近14%。随后4月份先导智能暴跌14%。而北上资金持股比例已经从1月末的5.67%减持至三月末的2.43%。

伴随MSCI扩容进程的推进,外资呈现出明显的提前入场效应。这就是我们跟着新闻总是踏不准节奏的原因。

究其原因:

首先,由于外资的构成十分复杂,包括主权基金、对冲基金、共同基金甚至部分绕道香港的“假外资”(比例其实不大,但蚊子再小也是肉)等,因此影响外资短期流入或撤离的因素比较多,MSCI不能完全左右其的入场节奏。

另一方面,MSCI指数跟踪资金的结构也决定了其入场节奏不会完全与MSCI纳入时点吻合。

MSCI指数的跟踪资金分参考跟踪型(Benchmark)与挂钩跟踪型(Link)。

挂钩跟踪型也就是指数基金,这些基金要精准复制指数,减少跟踪误差。所以,它们建仓的节奏会比较快。

而参考跟踪型也就是主动型基金,是把MSCI指数作为业绩基准的参考指标,不需要复制指数。

MSCI官方公布的数据显示,与MSCI指数被动挂钩的“挂钩跟踪型”(Link)指数基金的规模占比仅为5.7%。即使考虑指数增强基金等广义的被动资金,MSCI跟踪资金中被动资金占比也只有20%左右。

因此,被动跟踪MSCI指数的资金占比很小。大部分MSCI跟踪资金可以自由选择入场时间,未必会跟随MSCI纳入而入场配置。

外资大部分都在提前布局,普通投资者难道拿他们一点办法也没有吗?

其实,作为普通投资者,想要赚钱,与其关注MSCI的扩容能带来多少增量资金,远不如直接关注北上资金的流向来得实际。

北上资金流向里的致富经

信达证券5月10日发布研报《15张图告诉你北向资金的聪明之处》中做了一个振奋人心的测算:

如果买入每周北上资金流入排在前面的行业或个股,2017年以来,你将大幅跑赢整体A股。

具体如下:

从2017年开始,以周为频率,选取北向资金主动增持规模最高的前5大行业和前50只个股,分别作为投资组合

每周北向资金流入(增持)前5的行业,在当周(蓝线)和下一周(灰线)的市场表现大幅跑赢了全A指数(绿线)。

而若选择每周北向资金流出(减持)前5的行业,在当周(蓝线)和下一周(灰线)的市场表现大幅跑输了全A指数(绿线)。

个股方面,将北上资金净流入排在前面的个股构成投资组合。

无论是北上资金流入前10、前30还是前50的个股,无论是在资金流入当周还是下一周,市场表现均稳稳大幅跑赢了全A指数。

也就是说,如果自2017年开始,你跟上北上资金流向的节奏,即使市场不尽如人意,也总能取得超越大盘的整体收益。北上资金的致富经,实在让人叹服!

最后,献上北上资金今年4月增持比例超1%的个股(不作任何投资建议):

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