中金:发改委发文降低工商企业电价

来源: 中金点睛
国家发改委发布《关于降低一般工商业电价的通知》,通过延长折旧年限调整跨省跨区输配电价超预期,火电基本确认豁免增值税利好传导,助力板块盈利复苏。我们建议投资者关注盈利确定性高、现金流和派息稳定的龙头企业。

本文来源:中金点睛 (ID:CICC_Perspective),作者:中金公司研究部

国家发改委发布《关于降低一般工商业电价的通知》,通过延长折旧年限调整跨省跨区输配电价超预期,火电基本确认豁免增值税利好传导,助力板块盈利复苏。我们建议投资者关注盈利确定性高、现金流和派息稳定的龙头企业。

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国家发展改革委于近日发布《关于降低一般工商业电价的通知》,下达第二批降价措施,要点如下:

 

► 重大水利工程建设基金征收标准降低50%,形成的降价空间全部用于降低一般工商业电价。(已在国务院常务会议提出)

 

► 适当延长电网企业固定资产折旧年限,将电网企业固定资产平均折旧率降低0.5个百分点;增值税税率和固定资产平均折旧率降低后,重新核定的跨省跨区专项工程输电价格降价形成的降价空间在送电省、受电省之间按照1︰1比例分配。

 

► 因增值税税率降低到13%,省内水电企业非市场化交易电量、跨省跨区外来水电和核电企业(三代核电机组除外)非市场化交易电量形成的降价空间,全部用于降低一般工商业电价。

 

► 积极扩大一般工商业用户参与电力市场化交易的规模。

 

通过延长折旧年限调整输配电价超预期

 

虽然市场对下调输配电价完成降价有一定预期,但我们认为通过降低平均折旧率来实现在意料之外。根据此次跨省跨区专项工程输配电价调整情况,我们测算有望贡献60-70亿元。理清输电成本、提升电网效率,后续仍有降价空间。我们测算电网资产折旧率在10%~11%,而电企和欧洲电网资产在4%-5%和3%-5.5%,我们认为后续理清输配成本空间较大。

 

发电侧水电、核电承担降价责任,符合预期

 

《通知》已经明确水电和核电将传导增值税率调整利好,我们推测共计贡献约110亿。考虑到水电和核电是电力板块中效益和现金流较好的子板块,让利符合预期。

 

火电基本确认豁免增值税利好传导,助力板块盈利复苏

 

值得注意的是,发改委再次未提及火电上网电价调整,我们认为火电板块自二季度起受益增值税利好已较为明确,税后电价有望提升近1分钱。我们继续看好火电企业2019年在煤价下行中的盈利反转。在市场波动中,我们建议关注盈利确定性高、现金流和派息稳定的龙头企业。

 

文章来源

本文摘自:2019年5月16日已经发布的《降低折旧率调整跨省跨区输配电价超预期;火电增值税率利好确定》

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