光大期货交易内参20190517

来源: 光大期货研究所
光大期货交易内参20190517

本文来源:光大期货研究所 (ID:gdqh-plus),华尔街见闻专栏作者

股指

昨日指数再次全线收涨,但涨幅较前一日均有所收窄,成交量较前一日基本持平,维持低位。昨日北上资金再次净流出。就短期而言,中美贸易摩擦仍未尘埃落定,在此之前市场情绪仍将维持弱势,且今日为股指期货到期日,短期市场波动相对较大,单边操作上进一步观望;套保对冲头方面,上证综指在回补下方跳空缺口后有企稳回升的可能,可适时将套保头寸调低。

贵金属

市场情绪持续缓和下,隔夜美股延续修复性反弹,美元震荡走强,压制黄金走势。从最近时段表现来看,黄金与美股的正相关性较强,随着美债短长多次表现倒挂,美投资者对经济增速放缓充满担忧,美元虽然高位震荡,但进一步看多意愿并不强,美股也仅呈现高位震荡态势,看空情绪不减。后市投资者应进一步关注美元和美股的走势,美股高位走弱,或者美元触顶回落,黄金都将潜在受益;反之,黄金仍偏弱势。

有色金属类

铜价小幅反弹,主要是受到宏观避险情绪缓和及下游采购积极影响。在上述因素没有改变之前,价格可能继续维持反弹势头。

隔夜镍高位震荡。近期盘面受宏观面影响比较大,策略此时偏向于做谈判预期向好,但后期也会多反复,要关注周末消息面的不确定性。基本面方面,镍铁产出加快以及终端需求不佳,镍基本具备了中期做空的条件。但传统旺季下,市场对需求预期依然存在,且目前镍供大于求的现状尚未在库存上特别是交割品库存上体现出来,因此做空信心会随着价格下跌有所动摇,一旦市场情绪随着股市有所好转,价格可能出现较大反复,须防止资金借势洗盘。

隔夜铝延续小幅反弹走势。近期宏观面受中美贸易进程左右,当下倾向于缓和,但市场情绪随着两国高层言论会反复。基本面,氧化铝因环保问题受限,价格推涨下也推高铝冶炼成本;另外当下铝依然是供求两旺格局,除宏观因素外,主动看空意愿并不强。不过,做多亦受限于宏观情绪、内强外弱格局以及6月潜在的需求下滑。短期来看,盘面铝走势并未对宏观有过多反应,反更注重于短期基本面矛盾,市场对于中期供求矛盾预判不足,后期或将逐渐显现。另外,铝进口窗口打开逻辑不畅,建议正套逐步入场替代单边。

供给方面,受益于1月份产量高企,截止四月我国精锡产量与历史同期基本持平。需求方面,国内精锡消费一季度处于持续下滑状态。分别来看,白色家电产量未有较大变化,汽车销售数据疲弱仅有新能源汽车表现抢眼。叠加目前中美贸易磋商预期转差,美国接连发布行政令禁止美企使用华为电信设备、禁止华为在没有特别批准的情况下购买美国关键技术,挫伤了国内5G 技术的发展,这将对锡焊料在电子领域的应用带来负面影响。而集成电路板产量1-4月同比也处于下滑态势,进一步缩减了锡焊料的用量。锡化工上,由于环保政策趋严,限制化工企业新增及扩产,导致一季度锡在化工领域消费增长受限。库存方面,沪锡库存居高不下,消费不及预期导致去库压力一直持续。基本面上看,供给扰动较小,需求受限较大,叠加宏观情绪偏弱,操作上,沪锡价格仍偏空看待。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面偏强震荡,截止日盘螺纹1910合约收盘价格3742元/吨,较上一交易日价格上涨38元/吨,涨幅为1.03%。现货价格小幅上涨,成交略有回落,杭州地区螺纹沙钢中天资源价格上涨20元/吨至4040元/吨,唐山地区钢坯价格上涨20元/吨至3550元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量21.99万吨。昨日我的钢铁发布螺纹产量及库存数据,螺纹周产量增加2.64万吨至378.4万吨,同比增加65.84万吨;螺纹社会库存减少35.03万吨至 597.7万吨,同比减少9.5万吨;钢厂库存增加1.25万吨至214.8万吨,同比增加5.56万吨。尽管螺纹周产量连续十周攀升,再次创下历史新高,整体供应压力较大,但本周社库降幅扩大,厂库仅小幅增加,显示当前需求仍旧较为旺盛。加之近期来自原料端题材扰动不断以及唐山、武安地区环保限产加码,对螺纹走势形成较强提振,短期螺纹或仍将反复震荡。

铁矿石

昨日铁矿石盘面强势上涨,截止日盘铁矿石1909合约收盘价格680.5元/吨,较上一交易日价格上涨20.5元/吨,涨幅为3.11%,持仓量增加3万多手。现货价格大幅上涨,普氏62%铁矿石指数上涨3.05美元至98美元,创2014年7月下旬以来的新高,日照港PB粉694元/吨,涨15元/吨,金布巴粉672元/吨,涨17元/吨。最新Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1573.8万吨,较上周减少30.1万吨;进口矿平均可用天数24天,较上周统计降2天;钢厂有补库需求,铁矿石需求较好,驱动铁矿石价格上涨。另外,受BHP矿山检修和Vale矿坝gongo soco出现不稳定性等消息影响,市场做多情绪增强。但当前铁矿石价格已处历史高位,后期价格弹性 将明显加大。预计短期铁矿石价格高位震荡。

焦煤

昨日,焦煤主力合约继续高位震荡。截止日盘,JM1909合约报收1369元/吨,持仓16.1万手。现货方面,焦煤现货价格上涨,部分煤矿报价上调30-50元/吨。国内生产稳定,近期蒙煤通关车辆数1000辆左右。日内有消息称将禁止澳煤进口,但此消息前期已经炒作,后续继续关注政策影响需求端目前焦化利润尚可,虽有部分环保限产政策,但整体焦化开工高位,焦煤需求较好。近期焦煤现货稳中偏强,盘面或高位震荡,关注供应端国产及进口政策影响。

焦炭

昨日,原料支撑,焦炭主力合约高位震荡,截止日盘,J1909合约报收2139元/吨,持仓30.1万手。现货方面,由于近期焦炭销售情况较好,厂内库存低位,山西晋中地区个别焦企第三轮提涨焦炭价格50元/吨左右,焦化利润继续抬升,焦企积极开工,焦炭供应仍处高位。环保预期趋严,但目前暂未大面积限产。目前焦化开工下及库存下,短期焦炭震荡为主。关注山西实际限产落实情况,以及贸易战对黑色系整体影响。

动力煤

目前市场亮点不多,依然维持榆林、鄂尔多斯地区报价偏坚挺,港口平稳局面,港口主流煤种报价620-625元/吨,成交偏低,目前处于电煤消耗淡季,六大电库存超过1500万吨,采购积极性不高,909合约短期依然维持区间格局,难以有效突破。

能源化工类

原油

近期地缘政治面冲突导致的供应担忧仍在影响油价,周四油价连续第三个交易日上行,其中WTI涨0.85美元至62.87美元/桶,布伦特涨0.85美元至72.62美元/桶,SC主力1906收涨至510.6元/桶,1907合约收盘在508.4元/桶。月底美国即将完全撤销多国及地区的伊朗原油进口豁免,从而进一步加大对伊朗的经济制裁。原先市场寄希望于沙特能够填补伊朗的供应空缺,但近期沙特原油设施及油轮遭遇多次袭击,这令市场担心未来供应恐遭受冲击,为油价带来提振。近期各大机构月报陆续出台,其中沙特产量在四月份录得减产以来最低产出表现,不过OPEC对全球原油的需求评估有所下滑至130万桶/日。近期包括一系列事件的持续影响,美俄的会晤、港口油轮起火、沙特油管被炸、炼厂意外停车等,使得油价的风险偏好提升,还有美股深度回调后的修复也加持了油价的上涨。

燃料油

周四,上期所燃料油主力合约FU1909收涨1.21%,报2846元/吨。舟山IFO380cst参考价格为423美元/吨,较前日上涨0.5美元。昨日FU1909跟随原油反弹。截至5月13日,富查伊拉当周燃料油库存增加73.1万桶至1109.1万桶,达到近两周高点。这大概率是由于上周富查伊拉港口遇袭而影响出口的原因。截至5月15日当周,由于出口的环比增加,新加坡燃料油库存录得2377万桶,较前一周去库272.8万桶(10.3%)。6月来自欧美的套利船货量将有所降低,且中东国家夏季发电需求也将支撑市场。届时基本面向好概率较大。短期来看仍以震荡为主。

聚烯烃

周四,聚烯烃盘面有所反弹。华东PP拉丝8425元/吨,较前一交易日涨25元/吨;华东线性7850元/吨,较前一交易日持平。两油库存降至92万吨左右,加上盘面悲观心态有所释放,抄底行为开始出现。后期应关注周末两油库存是否会继续上升。PP的矛盾在于粉粒价差过大与二季度恒力、久泰和巨正源新装置投产的预期,但需求方面较PE稳定,而PE的矛盾在于下游农膜步入淡季和港口库存依旧在攀升。盘面大跌的势头暂时止住,但整体来看聚烯烃下行压力没有减缓,保持逢反弹空的思路,而PP走势仍将强于PE。

乙二醇

周四,MEG盘面全天宽幅震荡,EG1909合约收于4483元/吨,涨0.47%;MEG内盘现货价格4260元/吨,较前一交易日持平。截至5月16日华东主港MEG库存133.9万吨,环比上周下降2.2万吨。库存边际上虽有改善,但MEG需求端的支撑却越来越少,聚酯产销数据依然低迷,涤丝和瓶片现金流已转为亏损,4-6月聚酯正在和计划检修的产能已增至490万吨。目前的MEG价格足以吸引抄底资金入场,但在供需基本面压力的前提下,MEG难以翻身,维持宽幅震荡态势。

甲醇

目前甲醇的矛盾体现在高供给、弱需求、高库存三点,且期价相对于华东现货价格升水,会使得期现套利资金可能不断在盘面做升水回归。1、从高供给来看,国际产能运行平稳,导致进口量偏高;国内检修季过后复产的压力将内地价格打压至成本线附近,内外共同施压。2、从弱需求来看,由于环保检查导致大量小而散的下游不断淘汰,仅靠MTO利润支撑带来的驱动没法提供边际增量,总体来说就是传统需求绝对量下降,MTO需求亦偏弱。3、再看库存,虽然近期库存在下降,但总库存水平仍处于2015年以来的高位。所以价格交易的逻辑必然是先修复升水,在用生产盈亏来调节生产,企业被动降低负荷,但目前这个点还远未到来。从盘面来看,昨日能化品种整体对前期的快速下跌有所修复,联袂反弹。关注市场整体情绪以及反弹的持续性,目前以宽幅震荡思路对待。

农产品类

豆类

周四,CBOT大豆上涨,因美天气潮湿及玉米上涨。美豆出口数据符合预期压。中美贸易不确定性限制涨幅。国内方面,中美贸易不确定性及外盘走高提振国内豆类上涨,压榨利润仍处于高位。南美大豆升贴水上涨,成本对市场构成支撑。操作上,关注中美进展,日内为主。

豆一

本周四,豆一909合约维持偏强震荡走势,日内再次向上冲击3600后回落,日内高点3581,震荡区间在3500-3550之间。目前期货市场的盘面逻辑仍是中美贸易+现货供应偏紧,但连续几日上冲3600后均下挫,对于多头情绪有所打击,上方整数位压力仍然较大,警惕多头获利了结引发回落。大豆现货市场今日较为平稳,仅内蒙古呼伦贝尔莫旗上调了2分钱/斤的塔豆收购价至1.76元/斤,目前东北产区大豆价格已经反弹至年初的水平,但相比南方地区涨幅仍然较小,目前跨地区收粮现象较为明显,后续预计南方大豆以稳为主,东北产区仍有上涨空间。从资金方面来讲,豆一909合约仍处于主力持仓净空头,主力目前持仓量较少,今日持仓量较前一交易日持平。短期,维持豆一909合约受事件驱动,偏强震荡走势的判断,但上方3600阻力较强,后期或有回落风险,可考虑逢高偏空的思路,需密切关注中美贸易协商进展、盘面成交情况、现货市场购销情况,大豆种植面积及天气炒作等可能的影响因素。

棕榈油

周四,BMD棕榈油延续上涨,因外盘走高及出口数据较好。船运调查公布的出口数据好于预期,行业协会数据显示产量萎缩,缓解了市场对于库存高企及产量增加的担忧。马棕油与美豆油竞争市场,美豆油反弹带动马棕油走高。国内方面,棕榈油上涨,中美贸易战是市场的主导因素,操作上,关注中美进展,日内为主。

鸡蛋

周四,1909冲高回落,收涨0.59%。现货方面,主销区均价4.55元/斤,较上一交易日上涨0.02元/斤;主产区均价4.27元/斤,均较上一交易日上涨0.02元/斤。5月16日蛋价小幅上涨,粉蛋部分地区上涨明显。主销区北京大洋路到车8台,走货偏快,稳;上海稳;广东到车量较少,涨;主产区山东、河南以稳为主,东北地区以稳为主,河北及湖北粉蛋上涨幅度较大。芝华最新公布的4月数据显示,在产蛋鸡存栏延续增加,符合此前供给逐渐恢复的预期。刨除2013年数据,4月育雏鸡补栏历史高位,育雏鸡补栏连续7个月环比增长,随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期,未来供给逐渐恢复概率较大。但考虑到未来猪肉价格带动鸡肉价格的上涨,不排除蛋鸡转化为肉鸡的概率,这将减慢在产蛋鸡恢复进度。9月为鸡蛋的季节性需求旺季,同时叠加鸡蛋对于集团猪肉消费替代的预期,预计未来9月需求较好。昨日主力1909合约冲高减仓回落,多头获利了结,短期上方压力较大。操作建议,等待回调做多1909机会,关注供给恢复与需求增加之间的博弈以及资金流向。

玉米、淀粉

周四,北方港口玉米收购报价再度走高,玉米1905合约以港口玉米收购报价快速上涨的形式实现基差回归。中美加征关税导致美玉米及替代品进口预期下降,北港玉米收购报价居高不下,南方港口玉米库存下降,贸易商挺价预期增强。现货市场方面,5月16日辽宁锦州港口2018年15%水容重700以上玉米收购价格1880-1890元/吨,较昨日上涨10元。容重720以上玉米主流收购价格1900-1910元/吨,较昨日上涨20元。2019年玉米拍卖政策落地,玉米收购底价提高200元,以吉林地区为例按照拍卖底价计算到二等玉米到北方港口的报价达到1900元/吨,这导致北方港口玉米现货贸易商挺价预期增强。 期货市场方面,玉米1909合约炒作焦点及价格重心集中在2019年的陈玉米拍卖,目前拍卖政策落地,玉米9月合约价格向1950-2000元价格区间靠拢。玉米2001合约需要持续关注玉米生长期天气可能对价格带来的阶段性利多影响,后市继续关注中美贸易谈判及拍卖溢价情况。

菜油/粕

受豆、棕油价格走强带动,周四菜油期现价格偏强,沿海菜油报价在7110-7300元/吨,涨10-20元/吨。5月前15天棕油马来西亚出口量环比增4%到15%,5月份棕油产量或低于4月,马盘连涨三日,人民币大贬值提升进口成本,南美大豆毛榨利降至220-260元/吨,均提振油脂价格,但豆油棕油库存增势均不改,尽管因未来进口前景不明使得菜油价格持续偏强,但菜豆、菜棕价差扩大严重影响菜油需求,抑制价格上涨,操作上可考虑多棕油空菜油的套利。菜粕方面,水产需求将慢慢启动,及豆粕和杂粕价差较小,豆粕成交持续放量,油厂暂无库存压力,提振粕价短线延续反弹走势,但未来两周油厂开机率偏高,供应无忧,价格反弹的空间或受影响。

棉花

在超跌后,郑棉连续两日反弹,带动国储棉量价齐升,棉花现货市场延续弱势观望为主,成交不多,据悉有手摘疆棉内地库双29级成交在14600元/吨公定。如果后期双方贸易关系不继续恶化,棉价有望继续反弹,从中期角度看,5-7月份是传统纺织淡季,今年的淡季行情从4月中下旬就有明体现,从长期角度看,贸易争端将持续存在,这将导致近几年持续向东南亚转移的国内纺织企业加快转移,不利于国内棉花的长期需求,短期盘面让将延续技术性反弹,中长期仍是政策面占主导。

白糖

原糖期价继续低位徘徊,7月合约收低0.06美分/磅,收于11.77美分/磅。国内云南部分地区干旱天气持续,天气题材继续发酵。目前看影响部分新植蔗出苗,如未来能有有效降水,仍可补种。宿根蔗可能会影响亩产,但最终还要看后期天气变化情况。当前现货报价5200-5300元/吨,后期销售进度是关键。中期压力主要来自于进口糖方面,9月合约期价持续承压,但不宜低位杀跌,维持区间行情概率较大。2001合约可考虑布局中期多单。关注下周糖会政策导向。

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