陶冬:抄底好资产的时机临近

陶冬
瑞信亚太区私人银行副主席陶冬认为虽然无法预言短期市场是升还是跌,但6个月内或者更快的时期内,风险资产必有大反弹,“现在是建立硬核资产十年一遇的窗口期”。

“抄底好资产的时机临近”这个观点,瑞信亚太区私人银行副主席、中国首席经济学家论坛理事陶冬说得很肯定。

虽然无法预言短期市场是升还是跌,但陶冬认为,6个月内或者更快的时期内,风险资产必有大反弹。因此,“6个月内买入是明智的。现在是建立硬核资产十年一遇的窗口期。”

在陶冬看来,投资者要想了解未来十年的全球经济形势和投资方向,必须先想清楚三个趋势。

1.中美关系何去何从?中美关系未来怎么走将直接影响到我们未来怎么投资。

2.过去十年我们都是中国房地产的赢家,但水泥红利已经吃到了尾声。未来中国经济靠什么前行?什么是新的投资机会?

3.零负利率时代将改变我们的生活和投资,改变全世界的经济形势和市场形势。

那么,在这些背景之下,投资者应该如何配置资产?现在是买还是卖?股市、楼市,又该买什么?

针对这些问题,陶冬都给出了自己独到且明确的看法。

Q:接下来全球经济和市场会怎么走?

陶冬:很多投资者把这次的经济市场动荡和2003年的SARS相比,还有一些把它和2008年的金融危机相比,我认为这两个都是错的。今天的情况和SARS没什么好比,新冠疫情相对于SARS或MERS来说,死亡率更低,但传染性之高却是过去百年未遇。

上一次的这种高传染性还是1917年的西班牙流感。但当时全球化并没有目前这样的进展。全球的生产链基本上是在各个国家自己发生的,市场消费也在本国发生。因此,这次的新冠疫情,最大问题是产业链和消费链的断裂,可能带来的是信用坍塌和资金方面的三角债问题。

2008年的危机,和这次同样没有可比性。2008年是金融危机,源于银行在过去的十多年里,把杠杆压得太高,又吞下了很多有毒资产。一夜之间,银行对于其他银行失去信心,资金市场出现了断崖式的下降...

而这次,银行并没有面临流动性短缺的问题,而是银行背后的金融机构和企业面临戏剧性的流动性短缩。

此次疫情带来的是经济大停顿,而不是大衰退。如果疫情拖得时间长,的确会让经济窒息。目前来看,疫情存在的时间会比原先预想的长,因为还有无症状感染者。

未来18个月,如果我们还要和疫情的反复做斗争,将对经济产生很大的影响。

只有当两个因素出现,疫情才可能放缓。一是疫苗推出,这个时间至少还要9个月;二是产生了群体免疫。

我认为,全球经济会出现U型的结果,而不会出现报复性消费。

原因是人群厌恶情绪可能会长期存在。除了工作和必须的经济活动,大家会尽量减少不必要的聚集与旅行。随着疫情稳定,消费会出现反弹,但不太能回到之前的水平,消费将在相当一段时间里处在较低的新常态。

疫情对于生产的影响也是被我们低估的。比如目前所有汽车的生产都放慢了速度。

因此,如果经济是U型发展,那么市场就会是V型。而且弹起的V只是一小截,是阶段性的。

Q:现在应该抄底还是逃离?

陶冬:瑞信有一个全球风险意识指数——当市场情绪跃出2.5个标准方差之外时,市场可能进入狂热或恐慌状态。

现在已经将近3.5个标准方差了。所以我可以肯定地告诉你,6个月内买入是明智的。这是建立硬核资产十年一遇的窗口期。

短期内,杠杆一定要控制住。中期内杠杆要跟上,因为将会进入零负利率时代——这是一个颠覆性的时代,一旦进入就出不来。

中美关系之所以复杂,是因为目前中国5G技术明显领先全球,而未来将会是新技术之争。

数据时代正在悄悄降临,这个时代将在中国的8~10年里发生,其他地方则将在10~12年里发生。

未来我们将看到更多5G时代的产物。如果中国真正进入数据时代,大湾区将大有可为。

Q:零负利率时代,我们应该怎么理财?

陶冬:中国央行的降息比其他国家都要慢。但全球化的背景下,任何一个地方不行,都会出现联动。除了生产,资金也一样。

中国不想在房地产上放松,但如果经济起不来,就得放松,就可能进入零负利率时代。

零负利率时代将颠覆我们的常识。以前我们被教育储蓄是一种美德,而今天储蓄将成为一种惩罚——你把钱放在银行里面,买银行理财产品,会死无葬身之地,因为没有回报。因此,我们需要用新的投资逻辑来考虑,未来我们怎么理财。

如何找到能够产生持续稳定现金流的产品,这是我们所有人都要做的功课。

零负利率时代的到来,使得经济学的教科书都需要重新改写。这是前所未遇的时代,想想我们的宏观思维、投资理念,想想我们的理财工具,想想我们面临的监管环境和风险偏好——一个全新的时代,在这场疫情中已经悄然降临了。

Q:零负利率的背景下,房地产还会是好的投资标的吗?

陶冬:在我看来,房地产是一个投资组合中的标配。