同业存单发行利率持续上行 银行缺长钱对债市有何影响?

负债端不稳制约银行配置债券,投资策略无须做大调整,期待4季度交易性机会!

发生了什么?

书接上回,今天来聊一聊机构,主要是银行缺“长钱”的话题。老实说,这并不是一个新现象,其实也有好多年了。但是在近期,市场对这个老问题的讨论明显增多,那就不得不来梳理一番。

从表面现象来看银行缺长钱的问题,则主要体现在自5月下旬开始,中长期限的同业存单发行利率开始持续上行。

图1:近期同业存单发行利率持续上行

资料来源:wind

关键的几个时间节点,7月下旬开始城商行、农商行1年期的存单发行利率升破了3.0%,即发行价格也高于了MLF利率(2.95%)。进入9月后,大行与股份制行6个月期、9个月期的存单发行价格也突破了MLF利率。

虽然,之后大行、股份制行6个月期的存单发行利率有所回落并企稳,但是股份制行9个月期的存单发行利率依然在持续上行。

关于存单发行利率的持续高增的逻辑,在笔者8月7日的文章《同业存单量价齐升 对银行与债市有什么影响?》中有详述。

简单来说,就是在压降结构性存款的背景下,银行只能通过发行中长期限的存单来,来获取中长期限流动性,以稳定自身的负债端,这即是当下金融机构缺长钱的一个剪影。

那么,这一问题如何影响债市定价?债券策略又该做出那些调整?