美国库存回补到哪一步了?

原材料库存已回升至历史高位

去年疫情爆发后,在政府财政刺激的支持下,美国商品需求端的修复进程要明显快于生产端,产能缺口的扩大加速了2019年中旬以来的库存去化进程,美国库存于2020年中快速回落至-5.8%的水平,所处历史分位数降至6%。

从2020年三季度开始,持续向好的需求推动美国进入新一轮补库周期,最新数据显示,美国库存增速回升至-0.7%。

尽管在从绝对规模来看,库存变化占GDP的比重较小,但由于波动较大,因此库存的变化往往会放大GDP的波动,在经济复苏初期这一特征尤为明显。由于库存回补的速度在前期相对较快,库存变化对于实际GDP的拉动并不逊色于传统的消费和投资这两大分项。

因此,未来库存的变化情况也将影响美国经济修复的进程。

在本轮补库的过程中,各部门的补库进程存在着明显的分化,而制造商和批发商库存中均存在原材料和中间品补库节奏更快,而产成品补库缓慢的迹象,这一特征将影响未来库存回补的强度。