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戴维斯双击
戴维斯双击 (Davis Double Play)

戴维斯双击(Davis Double Play)指的是在低市盈率时买入股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益和市盈率同时增长的倍乘效益。

根据定义,股价=市盈率(估值)*每股净利润,即P=PE*E。股价较高的股票往往是自身盈利状况好和投资者估值较高的共同作用。

当一家公司的企业盈利出现提升、且投资者对该公司估值提升的情况下,该公司的股价便享受了“戴维斯双击”。

与之相对的则是“戴维斯双杀”(Davis double-killing effect),指估值和每股净利润下滑,导致股价受到双重打击而暴跌。

如果将整体股市或某个指数看做一只股票,则戴维斯双击和双杀的概念也可以从个股推广到指数或整体股市。

国君固收覃汉认为,从A股历史来看,2007年的大牛市就是典型的“戴维斯双击”:上证综指的点位,部分由市盈率的提高解释,部分由盈利上升来解释。而与之对比,2014-2015年的大牛市并没有盈利改善的基本面支持:无论所谓预期改善的“改革牛”,还是流动性过剩的“杠杆牛”,牛市期间上证综指所有涨幅均只能由市盈率提升这一“估值效应”来解释。

简介 概念起源 推荐阅读 参考资料
简介

戴维斯双击(Davis Double Play)指的是在低市盈率时买入股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益和市盈率同时增长的倍乘效益。

根据定义,股价=市盈率(估值)*每股净利润,即P=PE*E。股价较高的股票往往是自身盈利状况好和投资者估值较高的共同作用。

当一家公司的企业盈利出现提升、且投资者对该公司估值提升的情况下,该公司的股价便享受了“戴维斯双击”。

与之相对的则是“戴维斯双杀”(Davis double-killing effect),指估值和每股净利润下滑,导致股价受到双重打击而暴跌。

如果将整体股市或某个指数看做一只股票,则戴维斯双击和双杀的概念也可以从个股推广到指数或整体股市。

国君固收覃汉认为,从A股历史来看,2007年的大牛市就是典型的“戴维斯双击”:上证综指的点位,部分由市盈率的提高解释,部分由盈利上升来解释。而与之对比,2014-2015年的大牛市并没有盈利改善的基本面支持:无论所谓预期改善的“改革牛”,还是流动性过剩的“杠杆牛”,牛市期间上证综指所有涨幅均只能由市盈率提升这一“估值效应”来解释。

概念起源

谢尔比·戴维斯(Shelby Cullom Davis)是与巴菲特同时代的投资家。1947年,戴维斯向当时不被看好的保险股投入了5万美元。1947-1949年,道指下跌了24%,而戴维斯投资的保险股价值增长了两倍多。到20世纪50年代中期,戴维斯持有的保险股价值达160万买美元。1950年,保险股的市盈率为4倍;10年后,保险股的市盈率为15-20倍。

《戴维斯王朝》(The Davis Dynasty)一书提供了一个虚构的例子来说明。假设戴维斯在一家保险公司的盈利为每股1美元时,花费4000美元买入了1000股(此时该股票市盈率为4倍)。当该公司的每股盈利上涨到了8美元、市盈率升至18倍时,戴维斯卖出了这些股票,获得了8*18*1000=144000美元。此时不算股息,戴维斯赚了144000/4000=36倍。戴维斯将这种情况称为“戴维斯双击”(Davis Double Play)。

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参考资料