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TMLF
TMLF (Targeted Medium-term Lending Facility)

TMLF指“定向中期借贷便利”,是央行于2018年12月创设的新工具,目的是加大对小微企业、民营企业的金融支持力度。

简介 对比分析 潜在影响 最新动态 推荐阅读 参考资料
简介

2018年12月19日,央行公告称,为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度,决定创设定向中期借贷便利(Targeted Medium-term Lending Facility,TMLF),根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期稳定资金来源。

定向中期借贷便利(TMLF)如何操作

央行称,大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,如符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力,可向中国人民银行提出申请。中国人民银行根据其支持实体经济的力度,特别是对小微企业和民营企业贷款情况,并结合其需求,确定提供定向中期借贷便利的金额。该操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,这样实际使用期限可达到三年。定期中期借贷便利利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。

对比分析

招银金融分析称

TMLF与MLF的主要区别有:1,期限不同,MLF是三个月至一年期,TMLF是一年期,可续作两次,最长三年期;2,利率不同,目前一年期MLF利率是3.3%,最长三年期的TMLF利率低15BP,为3.15%;3,操作对象不同,MLF的操作对象更广泛,更具有普适性,主要目的是补充基础货币,TMLF的操作更看重金融机构对增加小微企业民营企业贷款的能力。

TMLF与降准的主要区别有:1,降准是比较强烈的宽松信号,TMLF的宽松的信号作用弱于降准;2,降准是提高基础货币的扩张乘数,TMLF是增加基础货币的基数;3,降准无法控制资金流向,TMLF可以引导金融机构更多投向小微企业民营企业。

TMLF与降低基准利率的主要区别有:1,降低基准利率是降低实体企业融资成本,TMLF是降低银行的资金成本;2,降低基准利率会降低存量融资的资金成本,TMLF主要是降低增量资金的资金成本;3,降低基准利率是自上而下,央行决定,银行执行,TMLF是自下而上,银行提出申请,央行决定操作规模和操作对象。

因此,TMLF不算是传统意义上所理解的“降息”,因为实体经济的融资成本并不会马上降低。TMLF更像是“加强版”的MLF,相当于期限更长、利率更低、投向更明确的MLF,因此TMLF的降息效果,更多体现在银行间货币市场。

潜在影响

据新华社,专家表示,央行此举对引导和促进金融机构加大对小微企业、民营企业贷款有一定效果,有利于引导融资成本下降,有利于改善商业银行和金融市场流动性结构,保持市场流动性合理充裕。

交银金融首席金融分析师鄂永健认为,央行决定创设定向中期借贷便利延续了近期的一贯政策调控思路,即定向支持小微企业、民营企业。这一举措有三大看点:一是期限长,尽管该操作期限为一年,但到期可做两次,这样实际使用期限可达三年,可持续性较强;二是价格低,定向中期借贷便利利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%,有利于降低小微企业、民营企业融资成本;三是覆盖面广,符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行都可以申请。

联讯证券首席经济学家李奇霖认为,在TMLF创设后,央行可能会以此代替降准做定向宽松,降准预期与可能性降低,收益率曲线会进一步变平。对市场而言,央行此举超出预期,影响整体偏正面。由于TMLF利率更低,长端收益率向下阻力相对减弱。

最新动态

2019年1月23日,中国人民银行开展了2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。

根据人民银行发布的公告,本次操作的具体信息如下:

  • 操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行;
  • 操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量,并结合其需求,定为2575亿元;
  • 操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到三年;
  • 操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

华尔街见闻首席经济学家邓海清认为,此次货币政策操作可以称得上是“结构性降息”,这也是2016年以来首次央行层面的价格下调。该政策向市场传递了多种信号,其中格外值得关注的一点在于,央行有意加强价格型调控的引导作用。

TMLF向市场传达的信号是,一方面,央行并不想过早进入全面政策宽松,以保证政策调控的灵活度;而另一方面,在经济下行压力下,未来有望推出进一步的宽松措施,方向在于加强货币政策向实体经济的疏通传导,以促进金融服务实体经济。

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参考资料