首页
可交换公司债券
可交换公司债券 (Convertible Corporate Bond)

本质上,可交换公司债券是包含了换股条款的公司债券。

概念 对比分析 参考资料
概念

可交换公司债券,是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。

本质上,可交换公司债券是包含了换股条款的公司债券,发行主体是上市公司的股东,而不是上市公司本身。

国内可交换债市场简述

在境外市场,可交换公司债券是一个成熟品种。在国内,2008年10月,证监会发布《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》。2014年6月,上交所出台《可交换公司债券业务实施细则》。该细则经中国证监会批准,对可交换公司债券的上市条件和程序、交易安排、信息披露要求、换股等特殊事项的业务处理等进行了规定。

2016-2017年,私募可交换债市场火热。2018年,可交换债发行数量断崖式下跌。

2018年,10月8日,飞马国际发布公告称, “16飞投01”、“16飞投02”发生违约,被市场普遍认为是国内首例可交换债违约。

截至2019年1月31日,上交所挂牌的可交换债共66只,托管量为1345.01亿元。

对比分析

可交换公司债券VS可转换公司债券

可交换公司债券发行主体是上市公司股东,且可以被交换成该股东持有的上市公司股票。

而可转换公司债券,是指发行人依法发行,在一定期限内依照约定的条件可以转换成股份的公司债券。这里的发行主体是上市公司本身,且可以被转换为上市公司股票。

相同点:两者都是债券,并且都可以换成股票,兼具了债性和股性;可交换公司债券和可转换公司债券的债券要素类似,包括票面利率、期限、换/转股价格和换/转股期等;对投资者来说,与持有标的上市公司的可转换债券相同,其投资价值与上市公司业绩相关,且在约定期限内可以以约定的价格交换为标的股票。

不同点:一是发行主体不同,前者是上市公司的股东,后者是上市公司本身。二是所换股份的来源不同,前者是发行人持有的该上市公司的股份,后者是发行人未来即将发行的新股。三是对标的公司总股本影响不同,可转换债券转股会使发行人的总股本扩大,摊薄每股收益;可交换公司债券换股不会导致标的公司的总股本发生变化,也无摊薄收益的影响。

参考资料