4 月私人与政府部门信用“冰火两重天”。
国泰君安：
居民部门杠杆率为 62.0%，比 3 月下降 0.3 个百分点，自 21 年四季度以来，居民部门一直处于去杠杆过程中；
本次去杠杆的主力在居民部门，自 21 年下半年至今出现历史上持续时间最长的居民部门杠杆率下降。
政府部门杠杆率为 48.2%，比上月提升 0.8 个百分点。其中，中央政府部门杠杆率上升 0.3 个百分点；地方政府部门杠杆率上升0.5 个百分点。本轮政府加杠杆与 2020 年类似，表现为中央和地方政府信用同步扩张，预计 Q2 政府杠杆率上升斜率将进一步加快，Q3 为阶段顶点，还有 5 个百分点上升空间。
