从财政的力度看，近期基建投资的回落看起来是政策发力主动放缓的结果。去年上半年基建投资的问题是资金到位积极，但项目开工迟钝，投资金额没有反映在实物工作量上，而今年基建的约束是财政加杠杆出现了明显放缓。
今年3月和4月，政府债净融资分别占全年净融资目标的比重分别为7%、4%（去年同期分别为9%、5%），** 净融资规模分别同比下滑了11%和19%**。
今年1-4月，基建类支出在一般公共预算中的占比为20.4%，较去年同期下滑了0.6个百分点，处于近5年来最低的水平。交通运输方面的财政支出持续负增长，3月同比-0.6%，降幅在4月扩大到了-2.5%。
政策发力主动放缓的原因，主要是由于经济开门红超预期，财政政策不会在上半年急于发力，到年中前后再根据经济内生复苏状况相机抉择，节奏可能会慢于市场预期。另外可能还会有“预算不足”的压力。 【天风】
