国投证券：
对照日股与房价的定价经验，大致可以观察到：90-94房价暴跌股市不行；95-2000年房价缓跌得看通胀；2000年之后房价企稳回升股市回升。
具体而言，上世纪90年代股市与楼市主要有以下四阶段：
1）1993年初-1996年6月：房价下行速率趋缓，日经225出现止跌并在后续年份有所复苏回暖；
2）1998年9月-2000年3月：该阶段房价延续下行，但日经225在科网浪潮下出现显著回暖；
3）2003年4月-2007年6月：该阶段日本房价低位企稳，东京地区在2005年之后出现小幅回暖，日经225再现回暖；
4）2012年10月-2018年9月：安倍经济学登台，日本楼市价格低位震荡，制造业成为推动日本经济的新支柱，日经225显著复苏。
