5.2 赢面49%的市场，如何提高胜率？
洪灏
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本期提要
1、技术分析产生的图形，告诉我们股票向某一个方向运行的概率大概是多少。
2、小盘股的股东才是真正的长期的投资者。
之前我们讲到技术分析，我觉得技术分析是一个很纯粹的、很直白的科学。它不一定有用，因为并不是每一个图形都能给你100%的胜率。比如突然看到一个股票双顶了，就意味着它一定见顶了吗? 把价格曲线拉长来看，可能会发现它在历史上不断的出现双顶，有很多这样的股票。
所以，技术分析产生的图形，提供给我们的是对于现在形势的判断，它会告诉我们股票向某一个方向运行的概率大概是多少。没有人说双顶就一定见顶，但是双顶有65%、70%的可能会见顶，赌三次对两次，不算坏。
49%正收益的概率：适合长期投资？
有没有人计算过A股市场每天取得正收益的概率？49%，至少2016年之前的数据是这样，2017年股灾之后，赢钱的概率可能会下降，但大概是49%左右。
大多数人看到股价翻了一番之后，肯定就把股票卖了，然后赶紧告诉朋友我这只股票赚了100%，但是另外一个抽屉中装的全都是亏钱的股票。
大家看过《击败庄家》（Beat the Dealer）吗？这本书是20世纪60年代的经典著作，它讲述的是怎样通过数牌算出桌面上有多少张牌，然后计算赢的概率并据此下注，最终击败庄家。这本书出版之后，赌场开始用两副、三副、四副扑克牌玩21点游戏，提高数牌的难度。
后来这位作者又写了另外一本书——《击败市场》（Beat the Market），我觉得这本书更好，它讲的是怎样建立一个投资组合，这个投资组合的损失是有限的，收益是无限的，它的回报类似于一个看涨期权的回报，你可以不断的卖出看涨期权，手上持有现票。所以做多股票时，卖出看跌期权等于买入看涨期权，很简单。
有很多种方法可以证明市场无效，证明A股市场暂时没有适合长期价值投资的土壤。格力、茅台这些当然都是很好的公司，但是，在几千个公司中找到这些公司并能够长期持有它们的股票很难。所以，我们更热衷于交易。
一个问题：如何提高每天下注的赢面
但是问题来了，当你在一个赌场里的赢面是49%的时候，你觉得每天下注都会赢吗？不会。所以技术分析能够帮助我们提高每天下注的赢面。
来看下面这张图。如果是一个技术分析的高手，他要做一个短线，看到一个双底，他会判断价格要往上走。之后价格运行到一个平台，无法有效突破，于是他判断之后价格会一下子跌下去。他可以根据图形给你讲述一个很完美的故事。但是，这些都是往后看的，往前看很难。
记住，在一个弱有效市场中，技术分析也没有办法赢钱。
由于大盘股在2016年、2017年表现非常好，我们曾经认为，由于流动性的收缩、存量的博弈、缩量的博弈，在这个市场中会产生一个分化。今年（2018年）市场的分化很严重。如果从基本面来看，盈利增长强劲的公司应该得到更好的收益，理论上是这样，而且这个理论在今年6月之前，演绎得非常好。
如果大家在今年1月股市爆跌之后买入小盘股指数或者创业板指数，到了6月爆跌之前，你的收益率大概在百分之二十几，绝对战胜市场。因为市场从1月到6月，已经跌了百分之十几，但是小盘股的投资组合是赚钱的。
小盘股的组合就是每一年买这个市场上市值排名最低的10%的公司的股票，这个股票组合的回报大大超出了整体市场，尤其是大盘股的回报。我们把市场上的股票分成10个组合，从最靠后的10位，到第二靠后的10位，以此类推，然后到中间10位，最后到前10位，然后根据市值的大小来排列。我们把这些组合的平均回报和敏感度画在一张图中，
大家看一下，很有意思。不同市值的组合对市场的整体大势变化的敏感度，基本上是一个线性的关系。同时，我们看到，小盘股的最高点和最低点之间的距离，也就是离差，比大盘股要大很多。什么意思？就是你要忍受很强的波动才能挣到这个回报。这就是我们中国人的一句至理名言，“富贵险中求”。
为什么小盘股有好的超额收益？
为什么小盘股有这么好的超额收益。除了用这种模式去解释，我们还可以从一个交易哲学的角度去解释，或者说用一种更容易理解的方法去理解这个现象。大家想象一下，如果我们把市场分成两个部分，一个是大盘股，一个小盘股。
假如我告诉你，小盘股有超额的收益，那么这个超额的收益一定来自大盘股，来自大盘股的负超额收益，这样整体市场才能加总，才能有一个几何的平均，小盘股在上，大盘股在下。所以，小盘股的长期的超额收益一定来自大盘股的长期的负超额收益。
为什么呢？因为小盘股的流动性非常差，很可能进得去却出不来。为什么股票爆跌的时候大盘股先跌，因为它的流动性好，卖的时候不需要承受一个非常大的折扣。但小盘股不是这样，股市涨的时候，它的成交量可能稍微放大一点，但是到了股市跌的时候，它根本就没有流动性。
所以，作为一个小盘股的股东，当你知道以后可能很长一段时间出不来的时候，你就会被迫考虑这个公司的长远前景。大家还记得股票的预期，买方、卖方的预期是怎样互相影响的吗？对于小盘股来说，它的价格波动很可能不是连续的，而是离散的。
今天有价，明天没价，后天还是没有价。一定要在市场非常好的时候，你才能够把仓位卖出去，才能够收割。所以，在这种情况下，作为一个小盘股的股东，你会被迫考虑长期效应。所以小盘股的股东才是真正的长期的投资者。
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