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5.2 赢面49%的A股市场,如何提高胜率?

作者: 洪灏
字数 1,887
阅读需 5分钟
当你在一个赌场里的赢面是49%的时候,你觉得每天下注都会赢吗?不会。所以技术分析能够帮助我们提高每天下注的赢面。

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本期提要

1、技术分析产生的图形,告诉我们股票向某一个方向运行的概率大概是多少。

2、小盘股的股东才是真正的长期的投资者。

之前我们讲到技术分析,我觉得技术分析是一个很纯粹的、很直白的科学。它不一定有用,因为并不是每一个图形都能给你100%的胜率。比如突然看到一个股票双顶了,就意味着它一定见顶了吗? 把价格曲线拉长来看,可能会发现它在历史上不断的出现双顶,有很多这样的股票。

所以,技术分析产生的图形,提供给我们的是对于现在形势的判断,它会告诉我们股票向某一个方向运行的概率大概是多少。没有人说双顶就一定见顶,但是双顶有65%、70%的可能会见顶,赌三次对两次,不算坏。

49%正收益的概率:适合长期投资?

有没有人计算过A股市场每天取得正收益的概率?49%,至少2016年之前的数据是这样,2017年股灾之后,赢钱的概率可能会下降,但大概是49%左右。

大多数人看到股价翻了一番之后,肯定就把股票卖了,然后赶紧告诉朋友我这只股票赚了100%,但是另外一个抽屉中装的全都是亏钱的股票。

大家看过《击败庄家》(Beat the Dealer)吗?这本书是20世纪60年代的经典著作,它讲述的是怎样通过数牌算出桌面上有多少张牌,然后计算赢的概率并据此下注,最终击败庄家。这本书出版之后,赌场开始用两副、三副、四副扑克牌玩21点游戏,提高数牌的难度。

后来这位作者又写了另外一本书——《击败市场》(Beat the Market),我觉得这本书更好,它讲的是怎样建立一个投资组合,这个投资组合的损失是有限的,收益是无限的,它的回报类似于一个看涨期权的回报,你可以不断的卖出看涨期权,手上持有现票。所以做多股票时,卖出看跌期权等于买入看涨期权,很简单。

有很多种方法可以证明市场无效,证明A股市场暂时没有适合长期价值投资的土壤。格力、茅台这些当然都是很好的公司,但是,在几千个公司中找到这些公司并能够长期持有它们的股票很难。所以,我们更热衷于交易。

一个问题:如何提高每天下注的赢面

但是问题来了,当你在一个赌场里的赢面是49%的时候,你觉得每天下注都会赢吗?不会。所以技术分析能够帮助我们提高每天下注的赢面。

来看下面这张图。如果是一个技术分析的高手,他要做一个短线,看到一个双底,他会判断价格要往上走。之后价格运行到一个平台,无法有效突破,于是他判断之后价格会一下子跌下去。他可以根据图形给你讲述一个很完美的故事。但是,这些都是往后看的,往前看很难。

记住,在一个弱有效市场中,技术分析也没有办法赢钱。

由于大盘股在2016年、2017年表现非常好,我们曾经认为,由于流动性的收缩、存量的博弈、缩量的博弈,在这个市场中会产生一个分化。今年(2018年)市场的分化很严重。如果从基本面来看,盈利增长强劲的公司应该得到更好的收益,理论上是这样,而且这个理论在今年6月之前,演绎得非常好。

如果大家在今年1月股市爆跌之后买入小盘股指数或者创业板指数,到了6月爆跌之前,你的收益率大概在百分之二十几,绝对战胜市场。因为市场从1月到6月,已经跌了百分之十几,但是小盘股的投资组合是赚钱的。

小盘股的组合就是每一年买这个市场上市值排名最低的10%的公司的股票,这个股票组合的回报大大超出了整体市场,尤其是大盘股的回报。我们把市场上的股票分成10个组合,从最靠后的10位,到第二靠后的10位,以此类推,然后到中间10位,最后到前10位,然后根据市值的大小来排列。我们把这些组合的平均回报和敏感度画在一张图中,

大家看一下,很有意思。不同市值的组合对市场的整体大势变化的敏感度,基本上是一个线性的关系。同时,我们看到,小盘股的最高点和最低点之间的距离,也就是离差,比大盘股要大很多。什么意思?就是你要忍受很强的波动才能挣到这个回报。这就是我们中国人的一句至理名言,“富贵险中求”。

为什么小盘股有好的超额收益?

为什么小盘股有这么好的超额收益。除了用这种模式去解释,我们还可以从一个交易哲学的角度去解释,或者说用一种更容易理解的方法去理解这个现象。大家想象一下,如果我们把市场分成两个部分,一个是大盘股,一个小盘股。

假如我告诉你,小盘股有超额的收益,那么这个超额的收益一定来自大盘股,来自大盘股的负超额收益,这样整体市场才能加总,才能有一个几何的平均,小盘股在上,大盘股在下。所以,小盘股的长期的超额收益一定来自大盘股的长期的负超额收益。

为什么呢?因为小盘股的流动性非常差,很可能进得去却出不来。为什么股票爆跌的时候大盘股先跌,因为它的流动性好,卖的时候不需要承受一个非常大的折扣。但小盘股不是这样,股市涨的时候,它的成交量可能稍微放大一点,但是到了股市跌的时候,它根本就没有流动性。

所以,作为一个小盘股的股东,当你知道以后可能很长一段时间出不来的时候,你就会被迫考虑这个公司的长远前景。大家还记得股票的预期,买方、卖方的预期是怎样互相影响的吗?对于小盘股来说,它的价格波动很可能不是连续的,而是离散的。

今天有价,明天没价,后天还是没有价。一定要在市场非常好的时候,你才能够把仓位卖出去,才能够收割。所以,在这种情况下,作为一个小盘股的股东,你会被迫考虑长期效应。所以小盘股的股东才是真正的长期的投资者

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