GMO重磅报告:泡沫正在破裂,美股仓位能降多少降多少

作者: 叶桢
当泡沫破裂时,这种逆转往往是邪恶的,价值回归会以复仇的方式卷土重来。

美国股市泡沫正在破裂吗?GMO的模型给出的答案:是。

GMO投资组合经理兼研究分析员Martin Tarlie在2019年1月的白皮书中,详细阐述了一个泡沫模型,并用其解释了为什么去年第四季度,在基本面强劲的情况下,美股却出现了大幅下跌?

该模型将泡沫定义为由投机者驱动的一场均值回避(mean aversion):当投机者占主导地位时,即当投机价值的变动百分比大于基本价值的变动百分比时,价格就会偏离基本价值,因为价格偏离基本价值的偏差相对较大。这就是均值回避。而泡沫破裂就是一场均值回归的过程,价格快速回归到基本价值。

要接受上个季度的价格走势是泡沫破裂的观点,首先需要相信市场一开始就是泡沫。 该模型发现,美国股市的泡沫在2017年初开始膨胀,并持续膨胀至2018年第三季度。然而,在第四季度,有迹象表明泡沫已经开始缩小。

当泡沫破裂时,我们能期待什么? 我们又能从中学到什么?

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