电商之后又来教育,网易能被重估吗? | 见智财报点评

作者: 见智君
网易重新聚焦游戏,或许能够迎来重估,然后教育似乎将成为拖油瓶二号

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网易在2019年11月20日,美股盘后发布了2019年三季度报告,盘后股价跌2%。

本季度最大的变化在于考拉的剥离,网易对业务进行了重新分类。剥离之后,电商对网易利润的拖累减少,网易重新聚焦资源至游戏主业,同时也规避了越来越激烈的电商竞争。从新分类来看,有道的教育业务已经抬高到了几乎和游戏平行的位置,未来除了继续开拓全球游戏市场外,还将大力发展教育。

财报的核心点如下:

1)三季度,网易实现营收146.36亿,同比增长11%,增速低。其中游戏增长11%至115亿,有道增长98%至3.46亿。

2)三季度网易实现经营利润33.35亿,同比增长32%,但环比下降10%,经营利润率环比下降3个百分点至22.8%,改善不及预期,主要由于当期费用增长明显所致。本季度有道的营销费用飙升至2.31亿,产生了一定拖累。

3)本季度网易将进行每股7.59美元的分红,保持优良传统,当前估值下,一年的分红回报率接近6%。

一般市场预期的展望来看,网易2020年的市盈率约18倍,扣除现金之后约14倍。国外游戏公司甚至A股公司,普遍在20倍上下的估值,相比之下网易的估值有一定吸引力,况且网易还坚持每个季度都分红

我们认为,低速但稳定的游戏业务下,网易创造利润的能力强大,未来有能力保持利润一定的增长。但前提是网易能够控制住有道的投入不会失控,本季度有道暴增的经营费用不是很好的迹象,市场的利润持续改善预期受到了冲击。但总的来说,网易的性价比还可以。

 

以下为财报详细分析:

出售考拉改善成本费用,资源再聚焦

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