小米再超预期？实则人到中年，困境挣扎 | 见智财报点评
小米资本市场逻辑的重塑需要业务的重塑，当前业务的重塑依然任重道远。
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黑夜已经来临，黎明还会远吗？小米这个季度的答案似乎是这次的黑夜真得很漫长！
小米集团11月27日港股盘后发布了2019年三季度财报。财报显示，本季度小米总营收537亿人民币，略超市场预期中值533亿；经调整净利润35亿，明显超出了市场预期的30亿。
而在见智看来，看似超预期的背后折射的却是小米“人到中年”逢劲敌的困窘：
（1）国内手机业务在华为的猛烈攻势下，只能靠海外业务硬撑，最终同比下跌近8%，成就小米上市以来首次手机业务的下跌；
（2）IoT业务增速虽然稳如预期，但当前不到30%的占比仍难堪大任；
（3）互联网业务艰难调结构，其中收入主力广告业务与手机出货共沉沦，同比跌9%，目前只有靠毛利率相对较低的金融与有品电商业务来拉增长。
最终小米整体收入同比增长5.5%，上市以来首次个位数增长！
同时，小米这个季度的利润虽然超了预期，但仔细看背后超预期的质量并不高：
超预期的核心驱动来源于手机业务毛利率超预期，考虑到当前手机业务的激烈竞争态势，在5G手机没有爆发前，手机毛利率改善的持续性存疑；同时高毛利的互联网业务在调结构过程中毛利率持续下降似乎是既定趋势；
费用端上，小米由于补研发短板，双品牌战略又要宣发投入，整体费用端的支出也有抬头的趋势。
整体来看，小米资本市场逻辑的重塑需要业务的重塑，而当前业务的重塑依然任重道远。
进入本季正式财报分析前，先让我们先为大家捋一捋本季财报核心看点有哪些：
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以下，见智就带着这些疑问，尝试在本季度的财报中寻找答案：
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小结：
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