走向商业终局,爱奇艺估值几何? | 见智数据报告

作者: 见智君
尽管去年亏损百亿,但中长期仍具盈利潜力。

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过去半年,爱奇艺(IQ.O)的股价坐了一回过山车。区别于哔哩哔哩(BILI.O)的可塑性,爱奇艺的商业终局更为清晰,但正因如此,对于二级市场投资而言也欠缺了一些“想象力”。另一方面,由于爱奇艺的核心指标“付费订阅净增数”、“活跃用户数量、时长”的可跟踪性,爱奇艺背后资金的博弈属性强烈,尽管高瓴资本巨资加持,但仍常有剧烈起伏。

模型更新要点:

1、见智预测,2020年第一季度爱奇艺的付费订阅净增数为1600万,有望创造历史新高,但第二季度或环比回落,全年净增数为2320万,较2019年增加370万。

2、从二季度开始,爱奇艺的ARPPU有望加速上升,近期爱奇艺、腾讯视频均收缩了折扣力度,叠加超前点播的正面影响,全年爱奇艺平均ARPPU或同比增长8%+。

3、2020年第一季度,爱奇艺的广告营收或同比倒退30%+,我们认为第二季度起或有恢复性增长,但全年广告营收仍有可能录得4%的负增长。

4、见智预测,2020年爱奇艺将实现营业收入336亿元,同比增长16%,归母净亏损71亿元,较2019年收窄32亿元。与市场一致预期比较,见智的营收预测不存在显著差异,但盈利端预测略好于市场平均预测的-80亿元。

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