霍华德•马克斯最新备忘录全文:警惕尾部风险,“有趣的事”总发生在意料之外

作者: 陈圣洁
应对的方法决定应对结果

5月28日,橡树资本联合创始人霍华德·马克斯发布了最新备忘录。这是一篇对两周前备忘录《不确定性》(《Uncertainty》)一文的后续。

在前文《不确定性》中,马克斯曾强调了这场疫情的多个以及多变的特性,针对病毒本身就可以提出一连串问题,包括“会有多少人感染”、“保持社交距离和戴口罩会有多少效果”、“会有针对性药物吗”、“能起到多大作用”、“病毒会变异吗”等。

马克斯还表示,经济学是一门不精确的学科,“几乎没有现在这种历史经验”,人们的行为是不可预测的,随机性发挥着作用。

而在最新的备忘录中,马克斯补充称,我们要理解投资世界的不确定性,没人知道未来会发生什么。我们所有人,以及许多其他影响因素,都在通过我们的集体活动不断地创造未来,因此未来的发展取决于路径。

在预测未来方面,应该谨慎选择听取哪位专家的话。因为“真正的专业知识是稀缺的,而且范围有限;专业知识和预测能力是两个不同的东西;人们都应该小心该听谁的话,以及在多大程度上重视他们的说法。”

马克斯还称,当经济发展和投资者行为使市场更容易受到不利事件的损害时,我们可以认识到它们不可避免地会发生,并使我们的投资组合更加谨慎。

“我们可能无法预测未来,但这并不意味着我们无力应对。”马克斯说。

最新备忘录(全文)

我已经写过几次关于我在备忘录定稿前遇到一些附加的东西的频率。这次我就没那么幸运了:在《不确定性》出版两周后,我的妻子南希(Nancy)给我带来了一篇重要的文章。这篇文章的出现,以及第二个潜在的附加内容,促使我将这篇文章的脚本写到备忘录中。我还有一些想法要补充,都是关于预知的话题。

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