债市观点 | 为什么此时要打击资金空转套利?

article.author.display_name 黄绎达
宽货币的目标是宽信用,宽松的货币政策意在呵护经济修复。

近期债市回调,曲线熊平

债市自4月底至今的大幅调整备受市场关注,在这段时间,利率债各期限利率都有大幅上行,其中短端利率上行幅度远大于长端利率,曲线出现了非常明显的熊平。

图1:1Y、10Y国债利率和期限利差

社交网络的地图

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资料来源:wind

复盘债市:近期打击资金套利浮出水面

复盘这一段时间债市的表现,之所以出现这样大幅的调整,在不同的历史阶段,成因亦有所不同。

在本轮债市大调整之前,受超储利率调降等诸多利好因素兑现所引发的刺激,做多情绪火热,债市在短期内又出现了一轮趋势性下行。

由于做多者甚众,债市在短期内超涨。然而,后续的刺激却没跟上,比如当时市场预期会调降存款基准利率以缓解金融机构的负债压力,但是这个预期至今没有发生。

随着时间推移,在缺乏进一步的利好刺激,10Y国债利率2.5这个暂时的底逐渐被市场接受,在多头拥挤的情况下,市场回调压力开始升高。

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