大师课串讲·搭建投研框架3.5: 为什么投资有周期规律?

作者: 洪灏
周期帮助我们判断什么?

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大师课串讲·搭建投研框架3.5: 为什么周期规律

本期内容首发于 洪灏大师课《周期与冲突》

本期提要

  • 为什么周期有一个规律?
  • 问题的关键不是周期的时长,而是这个周期性是否会延续,这是帮助我们预测的关键
  • 我们要展示的是一个情景分析。每一个情景都有不一样的概率产生不一样的结果。
  • 我们只能用周期去描述趋势,但是千万不要用它去做一些非常确定性的预测。

本期内容

我们讲了周期是因为预期的变化产生的,那么大家思考一下,为什么它有一个规律?为什么它是3年,而不是2年呢?

只要规律持续运行,就能帮助预测

我最近做了一个关于周期的研究,对比了美国的标普500调整后的EPS和上证指数的市盈利的同比变化情况。为什么要调整?做基本面分析的人都知道,在报盈利的时候,有很多非正常项目和非经常性损益,只有把这些非营业项目全部排除,才能真正考量一个公司的盈利能力

下图中的蓝色线表示的是美国标普500经过调整以后的每股盈利的同比变化情况,灰色线表示的是上证指数的市盈率的同比变化情况,横轴上方展示的是3.5年的小周期以及由两个小周期组成的7年的中周期。我们之前讲到,小杰文斯发现了一个3.5年的周期,为什么是3.5年呢?非常奇怪。为什么3.5年的周期持续了这么久?尽管我们发现了这么多个3.5年的小周期,但是以后它还会持续吗?

很多人纠结为什么是3年和3.5年,其实没有必要。我们只需要知道这个现象它会有规律的发生。问题的关键不是周期的时长是3年、3.5年,还是7年或者11年,关键是这个周期性是否会延续。我不管它是多少年,5年也可以,10年也可以,只要这个周期有规律的不断的运行,它就可以帮助我们做出预测。

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