农夫山泉(下篇):定价太高,农夫给散户到底留了多少肉?| 见智深度报告

作者: 见智君
农夫估值上升空间还有多少?

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我们在本系列的上篇里分析了农夫山泉的商业模式,并通过对几个核心问题的解答给出了公司的竞争优势。本文将重点针对公司的投资价值和估值做出详细测算。

农夫估值上升空间还有多少?

农夫山泉8月25日在港交所公告称,拟发行3.88亿股H股筹资83.5亿港元,每股H股发行价区间为19.5港元~21.5港元,市值区间2182亿港元~2405亿港元。

见智取平均市值2300亿港元作为预估上市定价,按2020年见智预期的预期盈利56.3亿元(港元为63.3亿)计算,市盈率已突破36倍,已向食品饮料细分龙头估值靠拢,那留下的上升空间还有多少呢?

见智根据最新的招股书数据重新进行了测算,公司更新了20年前5个月的经营情况(以下简称5M20),5M20受消费者流动性减少、零售网点关闭等因素影响,农夫山泉的营业收入同比减少12.6%,净利润同比减少18.2%,不过收入的核心包装水的6月的收入同比增速超去年同期。

另外公司重新调整了成本列示结构,见智据此重新更新了包装水等品类销量增速、费用成本增速及DCF估值结果。

以下,见智从收入端和成本费用端来分析公司的利润成长空间,并通过与港股软饮料同行的对比探讨公司的估值区间。

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