港股低估值,是陷阱还是机会?

作者: 侯秋芸
多空因素交织,港股维持区间震荡,关注新经济的提振作用

港股表现相对弱势

进入7月,港股相对于A股及美股市场而言,整体走势偏弱。7月至今恒生指数微涨1.4%,同期上证综指和标普500指数的涨幅分别达到11.5%、10.5%。

这似乎与过往弱美元时期港股均能取得较好表现的经验有所背离。从长周期来看,港股市场受汇率影响较为显著,在美元走弱而人民币走强时期,恒生指数多数表现为上行。7月以来,美元指数由97走弱至最低92.3的位置,跌幅近5%,同时人民币汇率延续稳健表现,自7.07回升至6.91。但这一汇率走势并未带来港股的强势表现。

目前AH溢价指数已升至135,创下2018年2月以来新高,港股较A股存在明显的折价,所谓港股估值性价比并未有效提振资产价格的走势,那么目前港股是否处于低估值陷阱之中呢?首先需要厘清近期港股表现弱势的逻辑。

基本面和资金面拖累港股

从基本面角度来看,香港经济在疫情影响下相对低迷。二季度GDP同比下降9%,其中服务业下滑幅度达到46%,酒店、旅游、运输为主要拖累,旅游业二季度跌幅达97%。失业率自3月的4.2%上升至6.1%,为近15年以来最高。目前需求疲软问题较为严峻,政府将今年香港GDP增长的预测由4月底时的收缩4%至7%,向下修订至收缩6%-8%,经济修复压力较大。

此外,7-8月是港股的财报季。据统计7月以来,近50%的恒生指数成分股2020年的预期净利润遭遇下修。其中通信服务行业盈利预期下调占比最高,行业内约65%的公司业绩遭到下修。

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