债市策略 | 持券过节 风险几何?

作者: 黄绎达
资金面转松却未能驱动债券利率下行,情绪偏弱交易清单建议持币过节!

发生了什么?

“持币过节还是持股过节?”成为了近期A股市场讨论最热门的话题。而对于债市,亦存在同样性质的话题,即到底是持币过节还是持券过节?

关于这个问题的本质考量,一方面是流动性,另一方面则是现券的机会。不得不说,目前市场对流动性的关注度要更较高,毕竟现在身处跨季时节,历史上的流动性季节性紧缩,与当下偏紧的货币政策预期,都使得机构不得不对自己手里的资金头寸格外谨慎。

央妈自然也体谅机构的痛点,为了熨平货币市场的跨季波动,从9月18日开始,重启了14天逆回购。

从彼时至9月29日,央行通过9次14天逆回购,合计向市场投放了7200亿元的跨季资金。

正是由于近期连续的14天逆回购操作,无论是央行释放的信号意义,还是实际投放的资金量,均使得资金面在近期由紧转松,从9月22日起,资金利率出现了明显的下行趋势。

图1:政策利率与银行间质押式回购利率

资料来源:wind

那么,在近期的这些变化之下,机构是应该选择持币还是持券过节呢?债券策略又需要做哪些调整?

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LarryG
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笔者思路清晰!

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