易方达冯波:2021年结构分化还要加剧,白酒只是略有高估,金融行业可以乐观

来源: 倪静
分化会持续2~3年

冯波,易方达基金副总经理级高级管理人员、研究部总经理、权益投资决策委员会委员、基金经理。累计任职基金经理的时间超过11年。

近日,他在一场路演上,谈到了对2021年市场的整体看法。对于新的一年,他认为是是比较典型的自下而上的市场。他还认为,A股在未来的2、3年之内,这种结构分化还会进一步的加剧。

此外,他还谈到了自己对于热门的行业,包括白酒、新能源、光伏、金融、半导体、军工、有色等等行业的看法。

下文为交流内容节选,采用第一人称,部分内容有删节。

2021年是比较典型的自下而上的市场

我们对经济是非常乐观的,因为我们看到12月份经营数据,中国整个经济基本恢复正常,消费已经恢复到正常的增速,投资这一块也保持很好的状态,财政部门还有很多钱没花出去。

进出口这一块是明显受益于这次疫情的。特别是在下半年以后,那么由于全球其他国家的疫情还比较严重,所以他们的生产能力是有瓶颈的,中国成为了很多国家生产供给的承接者,所以我们整个进出口的数据在过去的好多个月都是持续的超预期的。

所以从整个经济增长三驾马车来看,我们对于2021年整体的情况都是比较乐观的。我们大概估计可能2021年整个经济增速会在8~9%之间,我觉得大概会在8.5~9%之间,这是非常高的水平。

各个季度里面由于基数原因会是从高到低,一季度有可能增速会到19%,这是非常高的水平,所以我们对经济是很乐观的。

对于市场这一块,我们要相对谨慎一点。谨慎的原因就是我们看到在过去两年随着市场大幅上涨,我们看整个市场的估值水平开始上升,就意味着我们未来的预期回报率会下降。

我们很多投资者习惯了过去两年高收益。但是我们认为过去两年的高收益是由很特别的原因所带来的。我们不能把它作为更长期的预期去看。

我们认为一个股票市场,我们长期给投资者提供的复合收益水平,公募基金大概就在10~15%之间,所以我们觉得可能在2021年整个市场的投资回报率会回到相对比较正常的状态。

我对2021年的最大的看法是我们不太看好。我们在不太提某一个板块或者某几个板块,我们认为2021年是比较典型的自下而上的市场,而不是自上而下的市场。

我们都知道在2020年如果我们配了消费、配了半导体、配了医药,我们都能取得很好的回报。我个人认为在2021年可能不是这样的。在同一个板块里面可能有比较高收益的个股,可能也会有大幅下跌的个股,这是由每一个公司的情况来决定的。这跟我们以前看到市场可能都不一样,背景的原因是整个估值水平的持续的提升所带来的。

这个行业的普遍性的估值上升的机会,在2021年我不太认为这是一个大概率的事件。

所以从我的投资思路上,在2021年最大的思路就是通过自下而上的方式去选择个股来进行配置,这是最重要的。当然我们这讲的是A股市场,如果我们看港股的话,可能它会更加清晰一点,因为我们整个港股的整个行业的泡沫程度是比较低的,大多数企业都有很强的竞争力。所以如果我们看港股,我们会看好整个互联网的行业、消费的行业,还有服务业,我们觉得这几个板块在2021年会有比较大的投资机会。

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